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　　“大小非”減震或可通過(guò)實(shí)施一攬子方案有效實(shí)現。西南證券報告日前提出，可考慮建立一個(gè)大宗交易平臺、二次發(fā)售和發(fā)行認股權證三種減持通道同時(shí)推進(jìn)、相互配合的立體式方案，平抑“大小非”減持給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。

　　解決“大小非”問(wèn)題，一方面需要在時(shí)間軸上平滑解禁股對市場(chǎng)的增量供應，解決讓市場(chǎng)難以承受的井噴式過(guò)量資金需求；另一方面，需要完善減持通道，使解禁股份消化于短、中、長(cháng)等不同期限的投資者中，從而使投資者對二級市場(chǎng)運行有穩定預期。

　　由此，西南證券提出，可實(shí)施“大小非”減持“一攬子計劃”，該計劃同時(shí)囊括了大宗交易平臺、二次發(fā)售和發(fā)行認股權證三種渠道。

　　即期套現意愿較強的“大小非”股東可通過(guò)二次發(fā)售套現，發(fā)行程序參考IPO制度，為減小發(fā)行費用、縮短發(fā)行周期，每家上市公司可指定一家券商作為該上市公司專(zhuān)屬二次發(fā)行商，由該二次發(fā)行商作為中介，尋找具有購買(mǎi)意愿的大宗股權長(cháng)期機構投資者。

　　認為公司股價(jià)低估，當前價(jià)位無(wú)減持意愿，計劃待股價(jià)上升后減持，且目前對資金有一定需求的“大小非”股東可發(fā)行認購權證，為防止權證市場(chǎng)價(jià)格大幅背離理論價(jià)格，設計該權證在存續期內最后一個(gè)月為行權期。認購權證發(fā)行可指定一家券商作為該上市公司專(zhuān)屬權證發(fā)行商，通過(guò)網(wǎng)下向機構投資者詢(xún)價(jià)確定權證發(fā)行價(jià)格。

　　對目前沒(méi)有減持意愿或仍在限售期，但希望在前兩種減持通道空窗期內的實(shí)現減持要求的“大小非”股東，則可取道大宗交易平臺。但西南證券認為，應借鑒美國交易所經(jīng)驗，要求以一定比例以上的溢價(jià)出售，同時(shí)積極引進(jìn)券商在大宗交易平臺上進(jìn)行撮合，提高大宗交易平臺交易的活躍性。

　　對暫時(shí)不存在減持意愿或不能減持的“大小非”股東，可繼續采取市場(chǎng)中已經(jīng)開(kāi)展的股權質(zhì)押融資方式，但與原有方式不同，在配套減持計劃中，用于抵押部分的股權，在質(zhì)押期間，或者在出現資不抵債引起股權變更，出資方需要對質(zhì)押股權的處理時(shí)，仍需通過(guò)上述三個(gè)通道減持，不能直接向二級市場(chǎng)出售該部分股份。(記者 馬婧妤)