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　　昨日，受美國股市傳來(lái)的空前利好消息影響，全球股市幾乎集體以大漲相迎，然而，我國A股卻獨自以暴跌收場(chǎng)。在陣陣暖風(fēng)下，這個(gè)“黑色星期一”讓投資者大失所望。已經(jīng)逼近2100點(diǎn)的股市究竟還有多少下跌空間？業(yè)內人士指出，目前的A股存在著(zhù)四大焦點(diǎn)問(wèn)題，股市想要真正擺脫弱勢困境，就必須針對這四大問(wèn)題給投資者一個(gè)滿(mǎn)意的交代。

　　“政策暖風(fēng)”刺骨

　　從周一的政策面來(lái)看，外圍既有美國政府出手救市的空前利好，內部又聞監管層用可交換公司債來(lái)試圖緩解大小非問(wèn)題，但內外兼備的好消息在A(yíng)股市場(chǎng)卻猶如一顆重磅炸彈。

　　但現在監管層傳來(lái)的救市消息投資者并不買(mǎi)賬，就拿可交換公司債來(lái)說(shuō)，投資者對其效果如何仍然存有疑問(wèn)。申銀萬(wàn)國分析師認為，這樣的方案會(huì )對股市造成兩種負面效應，那就是大小非減持“公開(kāi)化”和大非“小非化”，這兩種效應對相關(guān)股票的股價(jià)都是負面作用。

　　究竟該用怎樣的政策來(lái)治理目前股市所出現的問(wèn)題，目前各方答案都不統一。長(cháng)期引導市場(chǎng)規范和發(fā)展的政策會(huì )被解讀成“遠水救不了近火”而被投資者拋棄，而一些短期利好政策又會(huì )被認為“救市力度”不夠。由于出臺政策與市場(chǎng)預期的利好政策差距甚遠，“暖風(fēng)”變得“刺骨”，投資者的信心隨著(zhù)股指的不斷下跌而潰散。如果這一問(wèn)題不能滿(mǎn)意解決，市場(chǎng)將繼續向下尋求支撐。

　　還有多少血可抽

　　剛迎接完南車(chē)，招商證券又將加入“市場(chǎng)抽血”大部隊。與各家公司IPO步伐不斷加快相對應的是A股疲弱不堪的成交量。

　　根據統計，2008年上半年中國A股通過(guò)首次公開(kāi)招股活動(dòng)募集的資金總額為898億元人民幣，而下半年市場(chǎng)擴容壓力仍然不小。盡管證監會(huì )表示新股發(fā)行節奏得到有效控制，但是融資需求帶來(lái)的資金壓力仍將對市場(chǎng)構成負面沖擊。此前光大證券成功過(guò)會(huì )，而周一招商證券上會(huì )消息也對大盤(pán)構成了下行壓力，大通證券分析師指出，“券商業(yè)一直被看作是股市中的風(fēng)向標，在某種程度上可以提前反映和預期市場(chǎng)的后期走勢。而今在以步入‘熊途’的A股市場(chǎng)下，券商業(yè)的業(yè)績(jì)因行情的低迷將明顯受到最直接的影響，將對目前市場(chǎng)形成多空兩方面的雙重影響�！�

　　中石油的上市陰影一直籠罩在深度套牢的投資者心上，不到一年股價(jià)僅剩1/4，這樣的公司未來(lái)還會(huì )有幾家？在目前疲軟的市場(chǎng)環(huán)境中，上市究竟是為了與股民分享增長(cháng)收益，還是一次性圈錢(qián)？這些問(wèn)題如果找不到平衡點(diǎn)，“逢IPO必跌”的詛咒將繼續纏繞著(zhù)A股市場(chǎng)。

　　基金出貨嚴重

　　如果說(shuō)8月初投資者將殺跌元兇指向QFII的話(huà)，那么，近期基金接過(guò)了殺跌接力棒，成為了出貨主力。

　　相關(guān)數據顯示，8月中旬到8月底，當上證綜指在2300點(diǎn)上下區間震蕩的時(shí)候，以基金為首的機構奮力往股市里鉆，維持了一段時(shí)間的資金凈流入。但當8月29日開(kāi)市，上證綜指跌破2300點(diǎn)后，基金經(jīng)理們立刻來(lái)了個(gè)“晴轉陰”，機構資金紛紛呈現凈流出，其中基金為做空主力。從8月29日到9月3日的4個(gè)交易日間，基金資金累計凈流出15億元以上。

　　基金拋售的主要是銀行股，這已是基金連續第二周拋售銀行股，其中，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行和民生銀行等連續第二周位列基金拋售個(gè)股前10名，而招商銀行上周也加入了上述3家銀行的行列成為基金拋售的重點(diǎn)個(gè)股，統計區間內累計遭到資金拋售3.6億元。

　　銀行股是大盤(pán)走勢的風(fēng)向標，而以基金為代表的機構操作同樣決定了股市的漲跌，在政策預期不明、市場(chǎng)悲觀(guān)氣氛嚴重的環(huán)境下，機構們的頻頻出貨對投資者做空整個(gè)市場(chǎng)起到推波助瀾的作用。而當前，要抑制機構頻繁拋售的動(dòng)力，也只有靠巨大利好政策的提振，或者熱點(diǎn)題材的炒作了。

　　難與國際接軌

　　根據相關(guān)統計顯示，截至上周，A股市場(chǎng)的深幅調整將上證綜指帶回7年前上一輪牛市的高點(diǎn)以下，投資者對股市的信心蕩然無(wú)存。上周兩市繼續以地量交易，滬深300指數累計下跌8.7%�？�(jì)優(yōu)股和高價(jià)股領(lǐng)跌，煤炭、有色暴跌，金融股再次大跌；滬深300的2008PE降至14倍，低于標普500(15.56倍)和日經(jīng)指數(15.36倍)。但就是這樣的A股估值卻仍然難以與國際接軌。

　　以昨日全球股市表現為例，美國政府接手“兩房”傳來(lái)空前利好，外圍股市悉數上漲迎接這一好消息，但唯獨A股市場(chǎng)卻依舊“綠臉相待”。

　　對于目前的投資策略，光大證券研究所宏觀(guān)策略部副經(jīng)理穆啟國指出，在市場(chǎng)供求關(guān)系沒(méi)有得到好轉的情形下，市場(chǎng)的趨勢從目前來(lái)看難以改變。短期內建議投資者繼續回避高PB個(gè)股以及一些防御性的板塊高估值的個(gè)股。另外，從近期的經(jīng)驗規律上看，連續兩周跌幅較大的板塊反彈的概率較大，因此，可適當關(guān)注連續兩周調整幅度比較大的板塊，如果沒(méi)有調倉的必要，建議觀(guān)望為主。(記者 趙怡雯)