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　　A股估值高還是低，目前頗有爭議，一時(shí)間公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理，反而大家都鬧不清A股到底應該有什么樣的估值了。

　　談到估值，自然不能不提市盈率。目前A股平均市盈率約為17倍，不但處于歷史低位，而且與國際成熟市場(chǎng)相比，也已可算“接軌”了。這樣看來(lái)，A股估值應該算是低了。不過(guò)有人提出市盈率無(wú)用論，其理由是，A股分紅率過(guò)低，投資者無(wú)法獲得按照市盈率所計算出的投資回報。事實(shí)的確如此，但這卻并不能證明市盈率無(wú)用。

    有統計顯示，A股市場(chǎng)十多年來(lái)的平均市盈率約為32倍，也就是說(shuō)，十多年來(lái)A股實(shí)際上是圍繞32倍市盈率水平這樣一條中軸線(xiàn)在運行。那么，高于32倍水平，從市場(chǎng)盈率的角度看，自然應該算作高估；而低于32倍水平，當然也應該算作低估。目前17倍的市盈率，低于平均水平近50%，毫無(wú)疑問(wèn)可以證明A股已經(jīng)低估。而且從歷史來(lái)看，市盈率水平的高低波動(dòng)都不是沒(méi)有極限的，牛市中市盈率超過(guò)60倍，就必然出現大調整，比如2001年64倍，去年67倍。70倍市盈率成為了任何一次牛市都無(wú)法越過(guò)的坎；而熊市的終結也往往以市盈率下降到20倍之下作為一個(gè)重要的參照指標，比如2005年的16倍。

　　因此，我們可以說(shuō)A股已經(jīng)具備了極大的吸引力，市場(chǎng)的繼續下跌并非是因為估值原因，目前階段主要的很可能是伴隨信心極度衰弱而來(lái)的慣性下跌。而目前關(guān)于估值的爭論，更多像是在為下跌尋找原因或為上漲尋找理由。其實(shí)，估值代表的是投資價(jià)值，漲跌代表的則是市場(chǎng)的趨勢，兩者并不完全相關(guān)。一個(gè)趨勢一旦走到極端，市場(chǎng)行為自然也會(huì )趨于極端，只不過(guò)，在不遠的未來(lái)，市場(chǎng)就仍將回到合理的估值區域。(記者邱志勇)