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　　昨日，上證綜指在沒(méi)有任何抵抗下，輕而易舉地擊碎了2000點(diǎn)防線(xiàn)。在市場(chǎng)恐慌情緒嚴重彌漫的情況下，央行下調“兩率”的利好消息猶如過(guò)眼云煙。哀鴻遍野的A股進(jìn)入“1”時(shí)代后還將何去何從呢？業(yè)內人士認為，這場(chǎng)股市浩劫還沒(méi)有結束，筑底還需要時(shí)間。

　　股市進(jìn)入“1”時(shí)代

　　“某日，A君告訴B君，我持有股票的兩位數前一位沒(méi)了，后面那個(gè)數字是9。B君無(wú)比同情地看著(zhù)他問(wèn)道，你前面是1，還是2。A君哭笑不得地回答，是6�！边@是采訪(fǎng)中，股民秦小姐告訴記者的笑話(huà)，“笑話(huà)中的事，在現實(shí)股市中比比皆是�！� “快6年了，首次向下調整了貸款利率；快9年了，首次下調了存款準備金率。而且在股市處于關(guān)鍵轉折點(diǎn)的時(shí)候出臺，意義非常重大�！币晃粨碛�15年股齡的股民費先生在接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出�！八�作為中央政府的政策導向開(kāi)始發(fā)生轉向一個(gè)信號，表現了從緊周期轉為放松周期的標志。但是出乎意料的是，調整政策還是從貨幣政策開(kāi)始，而并非市場(chǎng)預期的財政政策�！�

　　市場(chǎng)有消息稱(chēng)，管理層對股市的底線(xiàn)是1200點(diǎn)，對此，很多受訪(fǎng)的股民則表示，1800點(diǎn)-1500點(diǎn)已經(jīng)是他們的底線(xiàn)，再往下跌將很難想象后果。

　　銀行股亮“紅燈”

　　9月15日下午，央行宣布存款準備金率下調1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)下調人民幣貸款基準利率。雖然此消息被不少業(yè)內人士解讀為有助股市反彈的利好消息，但其對于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)卻并不是個(gè)好消息。昨日七大上市銀行用罕見(jiàn)的集體跌停來(lái)顯示了投資者的悲觀(guān)情緒，那么，銀行股的影響究竟有多少呢？招商證券分析師李珊珊昨日發(fā)布最新報告認為，銀行業(yè)的靜態(tài)負面影響將在5個(gè)百分點(diǎn)左右。根據報告指出，綜合考慮準備金率的下調，除華夏銀行所受影響較大，為15.7%以外，其他上市銀行2008年盈利的年化影響幅度在5%—10%，其中浦發(fā)銀行，深發(fā)展為9.8%和9.5%；其他銀行所受影響幅度在5%左右，建行、南京銀行、北京銀行影響幅度則要略低于5%。但由于以貸款到期期限替代貸款期限，會(huì )高估短期貸款，低估長(cháng)期貸款，所以實(shí)際的靜態(tài)影響將略低于該幅度，剔除華夏銀行，應基本集中在5%左右的區間。

　　“這次貨幣政策調整只下調了人民幣貸款基準利率，存款基準利率保持不變。因此，銀行的存貸差減小，對于銀行股來(lái)說(shuō)構成利空，更何況工行等六大行的存款準備金率還沒(méi)有下調�！焙暝醋C券首席策略研究員唐永剛進(jìn)一步指出了昨日銀行股集體重創(chuàng )的原因。

　　“兩率”下調只是開(kāi)始？

　　雖然“兩率”下調并沒(méi)有為昨日的股市帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好，但國泰君安策略分析師翟鵬卻指出，“我們應該看到政策已經(jīng)轉向‘保增長(cháng)’了，市場(chǎng)對政策的想象空間被打開(kāi)，隨著(zhù)改革紅利不斷釋放，市場(chǎng)將迎來(lái)糾錯性投資機會(huì )�！钡赠i認為，雖然“兩率”下調對銀行板塊構成負面影響，甚至可能造成短期市場(chǎng)下跌，但政策已開(kāi)始轉向，后期政策將會(huì )不斷推出。

　　國際投行摩根大通昨日也發(fā)表了對央行此次下調“兩率”的正面評價(jià)，該行中國首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄認為，“這是一連串從寬及財政刺激政策的開(kāi)始�！比嗣胥y行強調這次下調旨在保持經(jīng)濟“平穩快速”增長(cháng)。值得注意的是，央行并未提及任何“從緊措施”，這是自去年年底以來(lái)的第一次。因此，可以認為這是央行將會(huì )在未來(lái)進(jìn)一步放松貨幣政策的強烈信號。國金證券策略組預測，隨著(zhù)PPI逐漸下行，以及經(jīng)濟增長(cháng)風(fēng)險的進(jìn)一步顯現，貨幣政策的放松會(huì )逐漸轉向全面，從保經(jīng)濟增長(cháng)轉向積極刺激增長(cháng)，預計未來(lái)6-12個(gè)月內，央行存在再度降低利率的可能。

　　期待政策集中出臺

　　然而，“兩率”的下調仍然難以改變市場(chǎng)下行的運行狀況。業(yè)內人士認為，一攬子刺激經(jīng)濟增長(cháng)的措施集中出臺才能阻擋股指的脫韁下行。宏源證券研究員王智勇指出，A股步入熊市的兩大問(wèn)題一是經(jīng)濟問(wèn)題，二是供求問(wèn)題。前者在市場(chǎng)之外，決定于宏觀(guān)經(jīng)濟的大背景，后者在市場(chǎng)之內，決定于A(yíng)股的制度體系。然而，轉嫁成本并不等于市場(chǎng)自我救贖，管理層必須對新股的發(fā)行制度、交易制度做徹底的改革。目前出臺的政策對經(jīng)濟問(wèn)題和供求問(wèn)題的影響都是有限的，A股流動(dòng)性逆轉短期依然難以有解。

　　招商證券分析師趙建興認為，可以促成市場(chǎng)轉折的兩大條件目前還算不上完全成熟：經(jīng)濟政策開(kāi)始轉向，但是否能立即發(fā)揮效果，還需要觀(guān)察；同時(shí)，股市政策也開(kāi)始轉向，但能夠切實(shí)改變短期供需關(guān)系的強有力政策仍未出現。由此看來(lái)，貨幣政策轉向帶來(lái)的短線(xiàn)反彈可以預期，但市場(chǎng)至少還需要繼續筑底以消化大小非減持壓力。(記者 趙怡雯 宋璇)