中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

    一年前的10月16日，上證綜指“高攀”6124點(diǎn)，整整一年后，股指“低落”2000點(diǎn)下方。從“6”到“1”，我們該記住的不僅僅是市值的蒸發(fā)、財富的損失，只有梳理頭緒、整理經(jīng)驗，才可能踏上下一個(gè)“春天”的腳步。 中新社發(fā) 攝記 攝

　　一年前的10月16日，上證綜指“高攀”6124點(diǎn)，整整一年后，股指“低落”2000點(diǎn)下方。4000點(diǎn)的下跌空間不能說(shuō)不大，但在當前全球金融危機面前，A股熊市顯然沒(méi)有完結。從“6”到“1”，我們該記住的不僅僅是市值的蒸發(fā)、財富的損失，只有梳理頭緒、整理經(jīng)驗，才可能踏上下一個(gè)“春天”的腳步。

　　從去年10月16日的6124點(diǎn)高峰行盤(pán)至今，A股可謂是繁華散盡，令人唏噓不已，但有此經(jīng)歷并非完全是壞事。繁華落幕之后，仍可以給投資者帶來(lái)些許教訓和啟示。

　　估值指標難評貴賤

　　在本輪牛熊轉換過(guò)程中，估值指標的高低并未成為市場(chǎng)變盤(pán)的風(fēng)向標，估值體系的有效性也成了投資者懷疑的對象。

　　2007年9月27日，來(lái)自招商證券的統計數據顯示，以最近一個(gè)滾動(dòng)年度的凈利潤計算，目前滬深市場(chǎng)全部A股的靜態(tài)市盈率為51.28倍，市凈率為6.92倍。AH算術(shù)平均溢價(jià)132.9%，加權平均溢價(jià)56.18%，達到一個(gè)峰值。但此后股市還是上漲了一周，上摸到6124點(diǎn)。2007年上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)相當驚人，上半年增速高達70%，這一數據給了市場(chǎng)信心，認為未來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)可以夯實(shí)不斷擴張的泡沫，因此在08年的策略報告中，不少機構都給予A股未來(lái)美好的憧憬。

　　截至2008年10月15日收盤(pán)，湯森路透的數據顯示，滬綜指靜態(tài)PE僅為13.62倍，動(dòng)態(tài)PE為11.93倍，市凈率只有2.17倍，而AH溢價(jià)也下降至37%，最低時(shí)甚至降到10%左右。如今的估值水平無(wú)論是縱向和歷史比較，還是橫向與國際比較，都處在一個(gè)相對合理的水平，但股市卻沒(méi)有止跌的意思，估值指標的啟示作用似乎已經(jīng)失靈。

　　政策干預難改趨勢

　　2007年，央行5次加息，9次提高存款準備金率，1次上調印花稅，并沒(méi)有改變大盤(pán)的向上趨勢�！�5·30”也只是改變了大盤(pán)上漲的路徑，并沒(méi)有改變上漲的趨勢，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的調整，當時(shí)的市場(chǎng)最終還是繼續“�！毕氯�，股市大漲的格局似乎難以因政策壓制而改變。分析人士認為，收緊貨幣政策無(wú)法壓制股市可能有兩大原因。首先，當時(shí)經(jīng)濟太熱，僅靠貨幣政策無(wú)法降溫；其次，利率提高使得實(shí)體經(jīng)濟的投資環(huán)境變差，投資者寧愿將資金都投放在股市和樓市中，賺取短期收益。

　　2008年初，股市的上漲勢頭被“再融資”這根稻草壓垮，股市的牛氣一去不復返。下調印花稅后的“4·24”行情并未延續多久；“9·19”三大實(shí)質(zhì)性利好齊發(fā)，大盤(pán)漲停，但之后的上漲行情只持續了一周時(shí)間；隨后的降息也未能給A股帶來(lái)支持，隨著(zhù)外圍股市的大幅波動(dòng)，A股再破2000點(diǎn)。

　　外圍股市同樣如此。歐美救市給市場(chǎng)帶來(lái)的反彈只是曇花一現，隨著(zhù)一些實(shí)體經(jīng)濟數據的公布，市場(chǎng)再度走上跌途。分析人士認為，當前直接針對市場(chǎng)的政策干預只是改變了市場(chǎng)下跌的路徑，而市場(chǎng)底需要經(jīng)濟面的支撐，但是目前全球經(jīng)濟衰退可能才剛開(kāi)始。

　　漲跌難逃外圍影響

　　一直以來(lái)，A股市場(chǎng)就是一個(gè)較封閉的市場(chǎng)，但其漲跌并未逃過(guò)外圍的影響。去年9月，A股曾走出一段獨立上漲的行情；今年上半年，也曾走過(guò)一段獨立下跌的行情，但從整體來(lái)看，A股見(jiàn)頂的時(shí)間與海外股市見(jiàn)頂的時(shí)間相差并不遠。不同的是，A股前期下跌的速度比較快，但全球資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近期的洗禮，不少新興市場(chǎng)的跌幅甚至已經(jīng)超過(guò)了A股。而近期，外圍市場(chǎng)與A股的聯(lián)動(dòng)更是越來(lái)越密切，外圍股市的恐慌性?huà)伿墼谝欢ǔ潭壬蠈�A股產(chǎn)生了壓制。

　　分析人士認為，首先，從A股的結構來(lái)看，2006年以來(lái)，不少在香港上市的中資股陸續回歸，AH股價(jià)形成了一個(gè)相互對比的參照系，這使得A股更加貼近國際市場(chǎng)；其次，從影響股市的經(jīng)濟基本面來(lái)看，在經(jīng)濟全球化的背景下，國內外經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度也在不斷提高，國內經(jīng)濟增長(cháng)相當一部分來(lái)源于外需，2007年以前，國外經(jīng)濟發(fā)展相當好，但次貸危機爆發(fā)后，外需逐步轉弱，從而形成了A股投資者擔憂(yōu)上市公司業(yè)績(jì)的主要原因。

　　重大活動(dòng)只是個(gè)“概念”

　　今年，最令投資者失望的恐怕就是“奧運行情”的落空了。在奧運會(huì )開(kāi)幕當天，滬綜指大跌4.47%，拉開(kāi)了奧運下跌行情的序幕，而整個(gè)奧運會(huì )及殘奧會(huì )期間，股指跌幅達到30%�？梢�(jiàn)，奧運會(huì )似乎與股市沒(méi)有什么聯(lián)系，此前的炒作只是一個(gè)“概念”。而在奧運會(huì )之后，還有廣州亞運會(huì )、上海世博會(huì )、深圳大運會(huì )，這些活動(dòng)的規模無(wú)法與奧運會(huì )相比，按照目前的態(tài)勢來(lái)看，可能也無(wú)法為市場(chǎng)提供較強的支撐。

　　分析人士認為，經(jīng)過(guò)這次完整的牛熊周期洗禮，不難看出市場(chǎng)有一條清晰的脈絡(luò )，上市公司價(jià)值增長(cháng)的主線(xiàn)還應該是圍繞內生或外延而展開(kāi)，重大活動(dòng)在某種程度上可以理解為一次性收益。在奧運會(huì )之前，這些利好都已經(jīng)體現在股價(jià)中，對相關(guān)板塊的炒作，經(jīng)過(guò)一段喧囂之后終將回歸平靜，影響股市的最終還是整體的經(jīng)濟基本面。

　　目前，消費可能仍是我國經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題。從外需來(lái)看，隨著(zhù)外圍經(jīng)濟的衰退，外部需求會(huì )明顯下降；而內需方面，目前的情況也并不樂(lè )觀(guān)。在這種情況下，如果單靠投資來(lái)拉動(dòng)GDP增長(cháng)，極有可能造成產(chǎn)能積壓的局面，并間接導致投資意愿下降。(記者 賀輝紅 深圳報道)