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　　從影響近期市場(chǎng)的因素來(lái)看，應該說(shuō)是喜憂(yōu)參半，做多、做空似乎均能找到理由。國際市場(chǎng)的動(dòng)蕩、大小非的減持壓力、宏觀(guān)經(jīng)濟的緊縮等是看空A股的主要理由；而估值水平的大幅降低、管理層不斷推出的救市政策等使得A股的系統性風(fēng)險明顯降低。從估值水平來(lái)看，目前滬深300動(dòng)態(tài)PE(未來(lái)12個(gè)月)是10.5倍左右；而全部A股的靜態(tài)市盈率不到15倍，市凈率2倍左右。估值水平不僅處于歷史低端，甚至與發(fā)達國家相比估值水平也并未明顯高估。不過(guò)，雖然動(dòng)態(tài)、靜態(tài)估值水平以及與周邊市場(chǎng)相比A股估值也已經(jīng)并不昂貴，但周邊市場(chǎng)的連續下挫對于A(yíng)股市場(chǎng)仍產(chǎn)生深遠影響。

　　近期房地產(chǎn)股以及券商股板塊走勢較為活躍。房地產(chǎn)新政是否會(huì )穩定房?jì)r(jià)，房地產(chǎn)企業(yè)能否抵御樓市調整的壓力，房地產(chǎn)公司的業(yè)績(jì)普遍不容樂(lè )觀(guān)，業(yè)績(jì)能否迅速恢復性增長(cháng)仍有待觀(guān)察。而從證券公司來(lái)看，券商板塊三季度業(yè)績(jì)普遍不佳：國元證券2008年1-9月每股收益0.306元，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入同比減少70.27%，凈利潤同比減少76.24%。自營(yíng)投資業(yè)務(wù)收入以及公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入下滑是影響業(yè)績(jì)的主要原因。中信證券、海通證券也難以抵御行業(yè)景氣度下滑的壓力。如果缺乏業(yè)績(jì)支撐，則券商股短期向上動(dòng)力依然難以樂(lè )觀(guān)。

　　此外，一些權重股走勢依然不容樂(lè )觀(guān)。上周四中國石化和中國石油分別下跌2.88%和4.99%，銀行板塊跌幅較大，招商銀行和工商銀行分別下跌4.46%和2.81%。銀行股板塊盤(pán)中一度大幅下挫。周五銀行股繼續保持弱勢，招商銀行跌停，華夏銀行盤(pán)中也出現跌停，銀行股板塊成為主力機構殺跌的重災區。預計短期銀行股板塊走勢難以樂(lè )觀(guān)，后市仍有繼續走弱趨勢，短期市場(chǎng)壓力依然較大。

　　本周，三季度業(yè)績(jì)報告將集體披露，一些業(yè)績(jì)大幅下滑的公司如中石化、中國平安等將披露業(yè)績(jì)報告。這些大盤(pán)權重股業(yè)績(jì)風(fēng)險的釋放將給市場(chǎng)帶來(lái)新的變數，短期市場(chǎng)走勢仍不容樂(lè )觀(guān)。

　　不過(guò)，就長(cháng)期而言，隨著(zhù)估值水平的大幅下移，投資風(fēng)險明顯釋放，在管理層經(jīng)濟刺激方案出臺的情況下，預計短期股指連續大幅下挫的可能性不大。上周四市場(chǎng)呈現股指低開(kāi)下探后震蕩回升的走勢，周五中國銀行也奮力拉抬指數，護盤(pán)資金并非無(wú)所作為。而地產(chǎn)等板塊的階段性活躍也對市場(chǎng)起到了一定的積極作用。 (華泰證券 陳金仁)