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　　從已披露的三季度QFII持股情況來(lái)看，投資規模未降反升，持股數量上升至9.02億股，環(huán)比增加42.5%。與此同時(shí)，QFII倉位調整力度較大，特別是對于一些行業(yè)龍頭企業(yè)還采取了逢低增持的操作。

　　QFII持股市值91億元

　　截至10月28日，共有1027家A股公司公布三季報，占到總數的63%�；�于這些三季報所透露出來(lái)的股東信息，我們對QFII持股情況進(jìn)行統計。統計數據清晰地顯示出QFII收縮戰線(xiàn)、將有限資金集中于優(yōu)質(zhì)個(gè)股的思路。今年中期QFII曾持有85只A股，而目前持有只數已縮減至65只。

　　從持股市值來(lái)看，中期市值為85.0億元(按6月30日收盤(pán)價(jià)計算)，三季度末市值為90.57億元(按9月30日收盤(pán)價(jià)計算)。第三季度上證指數下跌了16.2%，考慮到QFII股票市值因大盤(pán)調整而縮水的因素，其逢低增倉的傾向十分明顯。從持股數量來(lái)看，目前QFII合計持有9.02億股，而中期持股數量為6.33億股(對出現送轉的股票已做相應調整)，大幅增加了42.50%。

　　由于10月份以來(lái)，滬深兩市持續走低，QFII的增持也遭受了損失。假設QFII近期持股不變，根據昨日收盤(pán)價(jià)計算，QFII持股市值已經(jīng)減少至67.6億元，與9月末的90.57億元相比減少了22.97億元，跌幅為25.36%。

　　行業(yè)龍頭受QFII青睞

　　隨著(zhù)國際金融危機的加劇，不少行業(yè)及上市公司所處的環(huán)境發(fā)生了重大變化，QFII對其投資組合進(jìn)行了較大力度調整：繼續持有的股票為47只，38只被清倉(指退出十大流通股東)，新增18只。

　　從38只被清倉的股票來(lái)看，合計市值為16.2億元(按6月30日股價(jià)計算)。市值較大的行業(yè)為機械設備(4.4億元)、建筑建材(2.7億元)、有色金屬(1.6億元)。所涉及的股票主要有冀東水泥、獐子島、天山股份等。

　　從18只新增的股票來(lái)看，合計市值為17.7億元(按9月30日股價(jià)計算)，市值較大的行業(yè)為金融服務(wù)(9.5億元)、有色金屬(2.8億元)、食品飲料(1.4億元)。所涉及的股票主要有深發(fā)展、中國鋁業(yè)。

　　從繼續持有的47只股票來(lái)看，增持力度最大的為萬(wàn)科，中期僅有一家QFII持有7185萬(wàn)股，而三季度末則有3家QFII合計持有3.19億股，增幅達到343%。紫金礦業(yè)、亞盛集團、浦東建設、柳工等個(gè)股也受到較大力度的增持。

　　整體來(lái)看，QFII對面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力的周期性股票以及不符合熊市氛圍的題材性股票予以了減倉，但對于行業(yè)龍頭股仍采取了逢低增持或買(mǎi)入的策略。例如，今年中期QFII并未涉足任何一只金融股，但三季度則逢低購入深發(fā)展；中國鋁業(yè)與萬(wàn)科亦是如此。就此而言，部分QFII機構確實(shí)體現出以長(cháng)期價(jià)值為導向的投資心態(tài)。

　　周期性行業(yè)仍是投資重點(diǎn)

　　從目前QFII持有的65只股票來(lái)看，主要涉及的行業(yè)包括房地產(chǎn)(24.5億元)、建筑建材(21.2億元)、有色金屬(17.3億元)、金融服務(wù)(9.5億元)、機械設備(8億元)。相關(guān)股票有萬(wàn)科、海螺水泥、深發(fā)展、世茂股份。

　　上述行業(yè)的景氣與經(jīng)濟周期有較大的相關(guān)性，未來(lái)一兩年的業(yè)績(jì)表現面臨很大的不確定性。以房地產(chǎn)為例，近日公布的萬(wàn)科報表顯示，其第三季度凈利潤已同比下滑，而公司也再度調減開(kāi)發(fā)規模以應對不利形勢。有色金屬與金融服務(wù)行業(yè)同樣面臨不小的盈利困難。而建筑建材、機械設備行業(yè)雖然會(huì )受益于刺激經(jīng)濟政策，但其實(shí)際效果仍有待觀(guān)察。

　　不過(guò)，對于一些看好中國經(jīng)濟長(cháng)期前景且有能力進(jìn)行長(cháng)期投資的QFII而言，或許短期的調整并不妨礙他們對相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)堅定持有。(國都證券　張翔)