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　　在劉益謙位于上海南外灘的辦公室，墻上的一幅書(shū)法作品“堅忍耐煩”格外顯眼，這也是劉益謙投資理念的寫(xiě)照。

　　“去年大家最瘋狂的時(shí)候，我賣(mài)股票；現在大家都恐懼得想離開(kāi)股市，我覺(jué)得抄底的機會(huì )又來(lái)了�！眲⒁嬷t說(shuō)，除了控股的天茂集團(000627)的大非股份，其余法人股大都在去年市場(chǎng)火熱的時(shí)候逐步賣(mài)出了。劉益謙創(chuàng )建的新理益集團股改前以投資法人股而聞名，持有的上市公司法人股高達2.5億股，都是低價(jià)拍賣(mài)購得，持有數年，股改后大都獲得了數倍的流動(dòng)性溢價(jià)。

　　日前，劉益謙在接受本報記者專(zhuān)訪(fǎng)表示，現在的股市處于一個(gè)底部區域，現在購入滬深300指數，未來(lái)三年的收益一定遠大于三年期存款的收益。

　　A股合理價(jià)值中樞應在3000點(diǎn)

　　記者：A股市場(chǎng)一年內從最高6000多點(diǎn)跌到現在的1700點(diǎn)，作為一名長(cháng)線(xiàn)投資者，您如何看待這樣的暴漲暴跌？

　　劉益謙：我認為，目前市場(chǎng)已經(jīng)跌到了地板上。股指在6000點(diǎn)的時(shí)候，大家不恐慌，認為迎來(lái)了黃金十年，一些專(zhuān)家甚至樂(lè )觀(guān)預計股指要到一萬(wàn)點(diǎn)。但跌到現在這個(gè)地步，大家卻非�？只�，這說(shuō)明人性是多么善變、多么脆弱。

　　我認為，A股的合理價(jià)值中樞應在3000點(diǎn)附近，低于這個(gè)就超跌了，現在市場(chǎng)點(diǎn)位是非理性的表現。

　　記者：根據您的經(jīng)驗，哪些跡象出現說(shuō)明底部到了？

　　劉益謙：我說(shuō)現在市場(chǎng)是底部了，主要基于以下幾點(diǎn)判斷：散戶(hù)在兩千點(diǎn)以下極度恐慌；原來(lái)唱多一萬(wàn)點(diǎn)的股評人現在開(kāi)始唱空到一千點(diǎn)；國內一批質(zhì)量?jì)?yōu)秀的行業(yè)龍頭公司開(kāi)始紛紛跌破凈資產(chǎn)，遠低于重置成本。

　　面對非理性的市場(chǎng)下跌，政府要認識到，穩定資本市場(chǎng)才能穩定樓市、穩定消費、穩定經(jīng)濟。資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的關(guān)系和幾年前相比，不可同日而語(yǔ)。如果資本市場(chǎng)長(cháng)期低迷，將使企業(yè)和居民都受到傷害，因為在股市融資功能、投資功能和財富效應消失后，將對實(shí)體經(jīng)濟和內需市場(chǎng)構成嚴重威脅。

　　對投資者而言，在市場(chǎng)低迷、恐慌彌漫的時(shí)候，股價(jià)也是最低的，此時(shí)逢低買(mǎi)入股票，長(cháng)期持有一段時(shí)間，戰勝市場(chǎng)絕對是大概率事件。

　　記者：當前大部分機構投資者對中國的經(jīng)濟前景憂(yōu)心忡忡，那么，您有何判斷？

　　劉益謙：目前股市點(diǎn)位反映的是中國經(jīng)濟未來(lái)兩年GDP增速在5%以下的水平，這樣低的增速顯然不可能發(fā)生。受外部金融危機和內部經(jīng)濟結構調整、增長(cháng)方式轉變的影響，中國經(jīng)濟增長(cháng)速度會(huì )放慢，但不會(huì )衰退。從長(cháng)遠看，這次危機對中國意味著(zhù)更多的不是“�！�，而是“機”，即歷史性的機遇。中國應該利用全球金融危機造成的資源、大宗商品價(jià)格暴跌的機會(huì )，努力尋找和占有海外資源。因為從長(cháng)期來(lái)看，資源的不可再生性，決定了其價(jià)格一定會(huì )走高。

　　我感覺(jué)市場(chǎng)過(guò)分夸大了中國經(jīng)濟的不利因素，而忽視了有利因素。例如，大宗商品價(jià)格暴跌，油價(jià)從最高140美元掉到現在的70美元以下，會(huì )使我國制造業(yè)成本降低很多；此外，中國產(chǎn)品大多數是必需品，需求彈性較小，出口下滑的情況可能低于預期。

　　理性認識“大小非”壓力

　　記者：很多人認為，“大小非”的套現壓力是造成A股持續低迷的重要原因，您對此怎么看？

　　劉益謙：在3000點(diǎn)以上談“大小非”的破壞，還有一定道理，但是現在都2000點(diǎn)以下，很多股票都跌破凈資產(chǎn)了，還說(shuō)“大小非”是洪水猛獸，就很可笑了。目前，市場(chǎng)上一大批上市公司的市值都低于重置成本，大股東增持的越來(lái)越多，增持本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)資本主動(dòng)地在制造新的“大小非”問(wèn)題。比如，海螺水泥大量買(mǎi)入同行業(yè)的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票，因為現在買(mǎi)人家的股票比自己蓋水泥廠(chǎng)更便宜。海螺水泥通過(guò)這種方式來(lái)實(shí)現快速的低成本擴張，也說(shuō)明了產(chǎn)業(yè)資本對當前資本市場(chǎng)錯誤定價(jià)的態(tài)度。

　　別人恐慌時(shí)低價(jià)入場(chǎng)

　　記者：日益壯大的機構投資者似乎并沒(méi)有起到穩定市場(chǎng)的作用，反而成為助漲助跌的重要因素，您怎么看待這種現象？

　　劉益謙：A股市場(chǎng)缺乏真正的長(cháng)線(xiàn)投資者，持股時(shí)間超過(guò)一年的比例很低。以基金為代表的機構投資者并非真正的價(jià)值投資，而是趨勢投資，在經(jīng)濟尚未走出低谷前，他們沒(méi)有勇氣大規模加倉。一方面，基金經(jīng)理存在中短期業(yè)績(jì)排名壓力，這勢必造成其操作上的短視，熱衷追逐熱點(diǎn)；另一方面，基金投資隊伍相對比較年輕，經(jīng)驗不足。

　　記者：最近保監會(huì )要求保險機構要穩健、長(cháng)期投資，為穩定資本市場(chǎng)做貢獻，請談?wù)勀鷮Υ说睦斫狻?/p>

　　劉益謙：保險機構因為資金來(lái)源的性質(zhì)，決定其應是天生的長(cháng)期投資者。從現在股市行情來(lái)講，保險公司買(mǎi)股票不是要為資本市場(chǎng)做貢獻，而是為自己賺錢(qián)�，F在的基本面情況不會(huì )再壞到哪里去，市場(chǎng)最缺的是信心。乘別人恐慌時(shí)低價(jià)入場(chǎng)，正是長(cháng)期投資者獲取超額收益的秘訣。(記者 黃俊峰)