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　　高盛／高華策略研究近期在其報告中預計，2009年A股市場(chǎng)的股價(jià)潛在回報率或將達到11.0%，上行空間將主要受到全球(國內)增長(cháng)企穩跡象出現后估值倍數的正�；�推動(dòng)。預計到2009年年底時(shí)，滬深300指數有可能漲至1980點(diǎn)。

　　高盛／高華分析師指出，危機往往會(huì )帶來(lái)具吸引力的長(cháng)期投資機會(huì )。擁有強勁增長(cháng)潛力和雄厚的財政、外匯儲備實(shí)力的中國，仍是全球最佳投資市場(chǎng)之一。雖然目前的宏觀(guān)和盈利可預見(jiàn)性格外低，但頗具吸引力的估值、市場(chǎng)每股盈利和匯率預期的下調、有利的流動(dòng)性狀況以及支持增長(cháng)的政策傾向等，將為價(jià)格下行風(fēng)險提供支撐。預計全球/中國經(jīng)濟增長(cháng)可能在2009年下半年逐步企穩，A股回報率也將集中在2009年下半年。此外，在對增長(cháng)感到擔憂(yōu)和看好長(cháng)期價(jià)值這兩種觀(guān)點(diǎn)的此消彼長(cháng)中，也不排除2009年上半年市場(chǎng)出現復蘇行情的可能。

　　對于宏觀(guān)經(jīng)濟，高盛／高華認為，中國的長(cháng)期增長(cháng)潛力將保持不變，初露端倪的經(jīng)濟增長(cháng)放緩在更大程度上是周期性而非結構性的下滑。只要全球經(jīng)濟不陷入長(cháng)期的衰退周期，雄厚的財力、外匯儲備和支持經(jīng)濟增長(cháng)的政策傾向，應能幫助中國抵御中短期內的嚴峻經(jīng)濟挑戰。

　　在盈利方面，高盛／高華表示，市場(chǎng)對2009年企業(yè)盈利的預測(H股和A股分別增長(cháng)10.9%和16.7%)，并沒(méi)有充分體現出根據歷史數據和杜邦分析得出的宏觀(guān)和商業(yè)環(huán)境急劇惡化的局面。

　　而從估值角度看，H股和A股市場(chǎng)從長(cháng)期看是具有吸引力的。分析師指出，雖然僅僅是有吸引力的估值并不足以扭轉市場(chǎng)走勢，“估值偏低”在受到流動(dòng)性壓力沉重打擊的熊市環(huán)境中并不是一個(gè)充分的樂(lè )觀(guān)理由；但當前中國股票的估值與歷史水平、全球其他地區市場(chǎng)以及其他資產(chǎn)類(lèi)別相比，均已經(jīng)具有吸引力。因此，絕對和相對估值偏低應當為希望分享中國長(cháng)期增長(cháng)潛力的長(cháng)線(xiàn)投資者提供合理的戰略性買(mǎi)入機會(huì )。

　　此外，市場(chǎng)流動(dòng)性可能出現改善。高盛／高華認為，衡量流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒的一系列指標表明，H股和A股市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況可能會(huì )從目前的低迷水平回升，而不是進(jìn)一步惡化。當金融體系的壓力得以緩解時(shí)，隨著(zhù)2009年下半年全球/中國經(jīng)濟可能呈現企穩跡象，流動(dòng)性對于中國股市而言可能再次“化敵為友”。

　　在具體行業(yè)配置方面，高盛／高華在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性較強的日常消費品、互聯(lián)網(wǎng)(傳媒)、電信行業(yè)；下半年轉向貝塔值較高的金融服務(wù)(包括銀行、保險和房地產(chǎn))和周期性較強的行業(yè)(原材料和航運)。就具體品種而言，工商銀行、中國石化、大唐發(fā)電、大秦鐵路、貴州茅臺、中國鐵建、海螺水泥、張裕A、寧滬高速、青島啤酒，成為高盛／高華2009年十大A股首選股票。 (記者　龍躍)