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　　在經(jīng)歷了10月份的大跌后，不少外資大行紛紛看多，認為中國股市已經(jīng)超跌。而國內機構在對11月份行情預測中，預測股市仍將震蕩下行的占多數。

　　記者綜合了光大證券、廣發(fā)證券、海通證券、長(cháng)江證券、上海證券等10家證券公司研究所對11月份市場(chǎng)運行的預測，其中8成券商看淡后市。比如，光大證券預計11月份的A股市場(chǎng)維持震蕩格局。由于不確定性較多，基本面短期內還難以改善，且市場(chǎng)供求關(guān)系依然不平衡，從基金發(fā)行、大小非減持看，資金面的壓力依然較大。上海證券認為A股的估值底部即將來(lái)臨，但受到流動(dòng)性的制約，市場(chǎng)底部還需等待，只有在市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善后，A股才可能獲得較為明確的底部信號，市場(chǎng)總體趨勢將處于尋求新平衡的弱勢震蕩格局中。宏源證券認為，股市難言轉機，下跌趨勢依舊。不過(guò)，也有少數券商認為年底前市場(chǎng)逐步回暖的機會(huì )較大。如，廣發(fā)證券研究所認為股市黑暗的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，政策底部將會(huì )有很強的支撐，預計大盤(pán)短期在1600至2200 點(diǎn)之間反復筑底，中線(xiàn)有上升空間。

　　在11月份的策略報告中，不少券商分析了目前市場(chǎng)的估值水平。有意思的是，在3000點(diǎn)時(shí)普遍認為估值合理的機構，如今卻預計A股市場(chǎng)的估值水平還將下調。如，光大證券指出，經(jīng)過(guò)大幅調整，估值風(fēng)險已經(jīng)得到較大釋放，但是未來(lái)的業(yè)績(jì)增速放緩，使得未來(lái)的估值水平還有可能降低，因此估值水平還有可能調整。從橫向比較看，由于其它市場(chǎng)也進(jìn)行了調整，相對估值優(yōu)勢不明顯。海通證券認為，在宏觀(guān)經(jīng)濟走向變數重重的前景下面，盈利的不確定性使得PE 的估值方法遇到了困難，也使得市場(chǎng)信心難以把持，從而轉向用更加可靠的PB來(lái)衡量，以此尋找可能的底部。這一輪為時(shí)一年的暴跌雖然給市場(chǎng)造成的重創(chuàng )難以描述，但是從PB的歷史表現來(lái)看，仍然沒(méi)有到達歷史低位，暴跌之后的A 股總體上來(lái)看安全邊際并不高。

　　在投資策略上，各家券商均建議采取積極的防御性措施。光大證券建議控制權益類(lèi)資產(chǎn)倉位，主要是以現金和存款等低風(fēng)險的資產(chǎn)為主，固定收益類(lèi)資產(chǎn)盡量選擇低風(fēng)險的類(lèi)別。廣發(fā)證券認為11月的資產(chǎn)配置上可以考慮債券、基金與股票平衡配置，股票投資上，長(cháng)期品種要去尋找未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)非常明確的行業(yè)。宏源證券指出，在熊市中，最好的防御就是“現金為王”。至于具體行業(yè)，醫藥行業(yè)依然為各家券商建議超配的品種，此外，農業(yè)、建筑建材、鐵路基建和電力設備行業(yè)，被大部分券商建議超配。(記者 張雪)