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    漫畫(huà)：平準基金何時(shí)推出 救市還需“真金白銀” 中新社發(fā) 宋學(xué)海 作

　　平準基金再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，是緣自原中國證監會(huì )主席周正慶日前在一次論壇上的演講。演講中，周正慶建議，應抓緊建立股市平準基金，對股市出現異常波動(dòng)及時(shí)進(jìn)行干預，確保股市平穩運行。

　　一石激起千層浪。周正慶的呼聲贏(yíng)得了市場(chǎng)各方的熱烈響應，一些證券業(yè)資深人士也紛紛力諫平準基金抓緊設立。

　　人們之所以在當前對平準基金寄予厚望，是因為“大小非”主導下的失衡的供求關(guān)系，已經(jīng)使大盤(pán)不堪重負。盡管此前有關(guān)方面已出臺多項“救市”政策，但總體看，能給市場(chǎng)帶來(lái)真金白銀的實(shí)質(zhì)性舉措并不多，能逆轉市場(chǎng)供求矛盾的政策更是付之闕如。在全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩、國際金融市場(chǎng)依然動(dòng)蕩不安的大背景下，采取有力措施，消除市場(chǎng)顧慮，恢復市場(chǎng)信心，遏制國內資本市場(chǎng)過(guò)度下跌的趨勢，讓國內資本市場(chǎng)在平穩運行中重新成為中國經(jīng)濟增長(cháng)重要引擎，已成為市場(chǎng)的普遍期待。

　　平準基金能否在市場(chǎng)信心不振、供求矛盾尖銳的低迷市道中不負眾望、扭轉市場(chǎng)運行趨勢呢？

　　要回答這個(gè)問(wèn)題，首先必須弄清楚平準基金入市干預的目的。按照周正慶的說(shuō)法，“當前，受全球金融危機和國內諸多因素的影響，上證指數已跌破1800點(diǎn)，這跟中國經(jīng)濟發(fā)展的基本面比起來(lái)，顯然屬于非理性下跌，嚴重打擊了投資者的信心。政府此時(shí)若不采取有效措施，人為的恐慌性?huà)伿蹖⒑苋菀壮霈F，資本市場(chǎng)的損失也將更大”。顯然，平準基金入市的目的，是為了對股市出現的異常波動(dòng)及時(shí)干預，確保股市平穩運行。因為只有足夠的資金果斷入市，廣大投資者才能看到政府的決心和魄力，才能真正解除顧慮，恢復信心。

　　那么，撇開(kāi)平準基金設立過(guò)程中存在的法律、出資主體、如何運作等諸多制約因素不談，一旦平準基金入市，平準基金能否真正達到人們期待的救市初衷呢？這顯然跟平準基金入市前，有關(guān)方面出臺的相關(guān)配套政策有關(guān)。而出臺什么樣的配套政策，又取決于有關(guān)方面對導致大盤(pán)深跌的主要原因的判斷和認識。

　　從目前有關(guān)方面的判斷和認識看，上市公司的基本面情況、宏觀(guān)經(jīng)濟受美國金融危機影響等因素，被指是引起中國資本市場(chǎng)深度下跌的重要原因。這似乎沒(méi)錯。但這些原因卻無(wú)法從根本上解釋為什么全球股市跌時(shí)中國股市大跌、全球股市大漲時(shí)中國股市總是缺席的怪象。顯然，如果不將“大小非”問(wèn)題考慮進(jìn)來(lái)，如果不正視“大小非”解禁對當前及未來(lái)股市供求關(guān)系的深刻影響，不認識到“大小非”對資本市場(chǎng)估值體系的摧毀作用，不認為當前股市低迷的最重要因素是“大小非”拋售以及“大小非”對市場(chǎng)做多熱情的壓抑，并因此在平準基金入市前，對“大小非”設規，那么，平準基金入市救市的初衷不僅難以實(shí)現，而且有南轅北轍的危險。

　　平準基金入市救市會(huì )出現怎樣南轅北轍的危險？如果平準基金的資金實(shí)力不是足夠大，那么，平準基金入市不僅無(wú)法扭轉市場(chǎng)趨勢，增強投資者信心，反而有可能湮滅在巨量“大小非”拋售的黑洞中，用納稅人的錢(qián)建立的平準基金，最終將會(huì )淪為“大小非”大舉套現的接盤(pán)資金。數據顯示，即便在“大小非”解禁壓力較輕的9月，“大小非”的減持力度依然沒(méi)有隨解禁股數量大幅下降而顯著(zhù)減輕。顯然，如此殘酷的現實(shí)，也在影響著(zhù)有關(guān)方面推出平準基金的決心。

　　然而，從目前中國資本市場(chǎng)的現實(shí)狀況看，平準基金雖然不是萬(wàn)能，但中國資本市場(chǎng)沒(méi)有平準基金似乎也萬(wàn)萬(wàn)不能。自去年10月以來(lái)迄今跌幅已逾72%的中國股市，不僅讓居民家庭資產(chǎn)損失慘重，而且股指重回千點(diǎn)時(shí)代、一切從頭再來(lái)，也讓民眾不敢相信中國資本市場(chǎng)能發(fā)揮國民經(jīng)濟晴雨表的作用，以及中長(cháng)期來(lái)看中國資本市場(chǎng)必將呈現與中國經(jīng)濟快速增長(cháng)相匹配的向上趨勢。盡管如今A股已有工行、中國石油等眾多國民經(jīng)濟支柱企業(yè)上市，人們原以為有了他們的加盟和支撐，中國股市不僅不會(huì )重演暴漲暴跌的過(guò)山車(chē)行情，也不會(huì )重回千點(diǎn)時(shí)代；中國股市應當伴隨著(zhù)國民經(jīng)濟的快速發(fā)展而穩步向萬(wàn)點(diǎn)邁進(jìn)，然而現在看來(lái)，中國股市18年間似乎一切輪回如舊、什么都沒(méi)改變。這種信心的失落和希望的破滅，對中國股市的影響不容低估�，F在A(yíng)股已經(jīng)掙扎在1700點(diǎn)附近，即便在如此低點(diǎn)，恐慌性?huà)伿廴詴r(shí)有發(fā)生�；�于此，平準基金的建立確有必要，而有關(guān)方面在建立平準基金的同時(shí)，有必要認真評估大小非解禁對市場(chǎng)的破壞力，以便在平準基金入市前通過(guò)建立類(lèi)似對大小非征收暴利稅或暫停解禁等配套政策，確保平準基金入市能產(chǎn)生預期的救市效果。(徐紹峰)