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　　盡管“攀鋼系”的重組方案已于日前獲得中國證監會(huì )并購重組審核委員會(huì )的有條件審核通過(guò)，“攀鋼系”三家上市公司現金選擇權的申報也有望很快實(shí)施，但攀鋼鋼釩(000629.SZ)的認股權證鋼釩GFC1(031002.SZ)的價(jià)格卻從重組方案通過(guò)公布之日起開(kāi)始沖高回落，短短9個(gè)交易日的最大跌幅已經(jīng)達42.71%，昨日的跌幅更是達13.64%。

　　原本備受市場(chǎng)關(guān)注的鋼釩GFC1為何突然成為了市場(chǎng)的“棄兒”？這還要從攀鋼鋼釩10月25日有關(guān)鋼釩GFC1的風(fēng)險提示公告說(shuō)起。該公告稱(chēng)，如權證持有人在本次資產(chǎn)重組的現金選擇權首次申報行權期截止期前(含當日)行使認購權并獲得公司股份，則上述股份可以申報行使現金選擇權；但如果權證持有人未能在現金選擇權首次申報行權期截止期前(含當日)行使認購權并獲得公司股份，則之后行權獲得的公司股份無(wú)權申報行使現金選擇權，也無(wú)權行使鞍鋼集團追加的現金選擇權。

　　公開(kāi)資料顯示，2006年12月12日，攀鋼鋼釩在發(fā)行可轉換公司債券時(shí)，派發(fā)的8億份認股權證正式在深交所掛牌，存續期為兩年。在2007年11月28日至12月11日首次行權后，目前還剩下約6.14億份認股權證，第二次行權時(shí)間則是2008年11月28日至12月11日。

　　一位具有十幾年股市投資經(jīng)驗的“骨灰級”市場(chǎng)人士對《第一財經(jīng)日報》解釋稱(chēng)，由于鋼釩GFC1從11月28日才能開(kāi)始行權，一旦“攀鋼系”現金選擇權的申報行權期在11月28日之前就結束，那么鋼釩GFC1此前最主要的套利保證——正股9.59元的現金選擇權行權價(jià)也就不存在了，而一旦正股出現大幅補跌，那么權證的價(jià)格可能會(huì )出現暴跌，內在價(jià)值甚至可能跌破1元。

　　上述市場(chǎng)人士分析表示，從鞍鋼集團的追加承諾來(lái)看，它顯然是不希望因為大部分流通股股東都選擇將股份賣(mài)給鞍鋼集團，而使重組后的攀鋼鋼釩可能將因為達不到有關(guān)最低流通比例限制的上市規定而導致引發(fā)退市程序，但在目前正股價(jià)格低于現金選擇權承諾價(jià)的情況下，這一可能出現的概率極大。而在11月28日之前就結束現金選擇權的申報無(wú)疑是一個(gè)最好的對策，這樣一來(lái)權證行權帶來(lái)的新增股份可以滿(mǎn)足最低流通比例的需求，另一方面這些股份沒(méi)有現金選擇權也可以大幅降低鞍鋼集團的資金壓力，共可節約71億元的現金支出，因此鞍鋼集團肯定會(huì )爭取在11月28日之前完成現金選擇權的申報。

　　一旦上述分析成為現實(shí)，那么失去了現金選擇權支撐的攀鋼鋼釩正股股價(jià)無(wú)疑將出現大幅下跌。根據目前鋼鐵股平均的市凈率僅為1倍左右的估值水平來(lái)測算，攀鋼鋼釩股價(jià)可能將跌至3.39元的每股凈資產(chǎn)附近，相對于鋼釩GFC1的3.266元行權價(jià)而言，其內在價(jià)值無(wú)疑將出現大幅縮水，如果以正股3.39元的股價(jià)測算約為0.15元，而鋼釩GFC1昨日的收盤(pán)價(jià)仍達3.330元，其中的風(fēng)險不言而喻。 (張志斌)