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　　國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定推出擴大內需促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的十項措施，消息一經(jīng)公布，在資本市場(chǎng)上就引起強烈反響。當天，滬深兩市上漲均超過(guò)7%。擴大內需各項措施的實(shí)施，將如何影響整體宏觀(guān)經(jīng)濟？對股市而言是短期刺激還是中長(cháng)期利好？哪些行業(yè)更能夠受惠于這些政策措施？本報記者就這些問(wèn)題采訪(fǎng)了有關(guān)專(zhuān)家。

　　減稅是重大利好

　　實(shí)施積極的財政政策，將為我國經(jīng)濟發(fā)展注入強勁動(dòng)力。與1998年亞洲金融危機時(shí)相比，這次積極財政政策涉及擴大政府支出、減輕企業(yè)稅負、提高社會(huì )保障水平等。這些政策既有投資拉動(dòng)、也有消費拉動(dòng)，從多個(gè)方面刺激內需，全方位支持經(jīng)濟增長(cháng)。只有經(jīng)濟保持平穩較快發(fā)展，股市才能走得穩、走得好、走得遠。

　　在擴大內需促進(jìn)增長(cháng)的十條措施中，企業(yè)受惠最多、受益面最廣的當屬增值稅轉型改革。增值稅作為我國第一大稅種，占我國稅收總額的40%以上。據測算，此次增值稅改革國家財政收入將減收1200億元以上，是歷史上減稅力度最大的一次，企業(yè)負擔將明顯減輕。

　　社科院財貿所副所長(cháng)高培勇指出，增值稅轉型改革更重要的作用，是它對企業(yè)加快技術(shù)改造和設備更新的巨大推動(dòng)。因為，增值稅由生產(chǎn)型轉為消費型,消除了重復征稅因素，企業(yè)購進(jìn)設備也將與購進(jìn)原材料一樣,對購進(jìn)設備所含的增值稅進(jìn)行直接抵扣。這樣，就可以進(jìn)一步調動(dòng)企業(yè)技術(shù)升級、設備改造投資的積極性。企業(yè)的“硬件”提升，將有利于增強企業(yè)的核心競爭力，企業(yè)的發(fā)展后勁也會(huì )更足。此外，企業(yè)稅負減輕有助于降低生產(chǎn)成本，增加企業(yè)的盈利空間和抗風(fēng)險能力。生產(chǎn)成本降低了，產(chǎn)品價(jià)格就可保持相對穩定，對促進(jìn)消費也將起到積極作用。

　　增值稅改革，企業(yè)受益幾何？據統計，截至2007年年底，東北和中部轉型試點(diǎn)地區新增設備進(jìn)項稅額總計244億元，累計抵減欠繳增值稅額和退給企業(yè)增值稅額186億元。專(zhuān)家認為，今年年初實(shí)行的新企業(yè)所得稅法，對上市公司業(yè)績(jì)直接提升了2—3個(gè)百分點(diǎn)，這次增值稅對上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)的貢獻，應當不會(huì )低于這個(gè)水平。

　　資金面將明顯改善

　　1998年，我國開(kāi)始實(shí)施穩健的貨幣政策。2007年下半年，針對物價(jià)上漲過(guò)快、投資信貸猛增等情況，貨幣政策由“穩健”轉為“從緊”，如今又轉為“適度寬松”，其取向發(fā)生重大轉變。

　　究竟什么是“適度寬松”？央行有關(guān)負責人近日在接受本報采訪(fǎng)時(shí)作過(guò)解釋。他說(shuō)，當前落實(shí)適度寬松的貨幣政策，就是要根據形勢變化及時(shí)適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長(cháng)及金融體系流動(dòng)性充足，促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)，支持擴大內需，維護幣值穩定和金融穩定，加大金融對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度。

　　貨幣政策的轉向，也將給資本市場(chǎng)帶來(lái)生機和希望。

　　從基本面看，實(shí)施適度寬松的貨幣政策有利于上市公司走出困境、改善業(yè)績(jì)�！爸圃鞓I(yè)上市公司是上市公司的主體。制造業(yè)的貸款占實(shí)收資本比重一般為50%左右，貨幣政策適度寬松特別是不斷降息，有利于減輕制造業(yè)上市公司的財務(wù)負擔�！鄙贤赌Ω�基金管理公司市場(chǎng)部經(jīng)理郭成東說(shuō)。

　　光大證券首席宏觀(guān)分析師潘向東則認為，實(shí)施積極的財政政策將增加對上游、中游產(chǎn)品的需求，適度寬松的貨幣政策又能降低企業(yè)的融資難度和成本，財政、貨幣政策“雙轉向”，顯然有利于上市公司提升其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

　　再從資金面看，時(shí)下，廣義貨幣M2增長(cháng)速度已超過(guò)狹義貨幣M1的增速，出現“喇叭口”現象。M2與M1增速的比較，反映了資金的活躍程度。這種“喇叭口”的存在，說(shuō)明資金出現沉淀。而實(shí)施適度寬松的貨幣政策可能使信貸投放有所增加，從而增加企事業(yè)單位的活期存款，遏制M1增速的下滑趨勢，有利于縮小“喇叭口”�！啊�喇叭口’的縮小意味著(zhù)活躍資金更多，其中有一部分將流入資本市場(chǎng)，改善市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，提振市場(chǎng)參與各方的信心�！� 郭成東說(shuō)。

　　也有專(zhuān)家認為，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，將改變資金緊張的局面，有利于減少大小非的拋售壓力，平衡股市的資金供求。

　　“我們認為，未來(lái)貨幣政策趨向寬松的力度可能比市場(chǎng)預期的要大�！惫�成東坦言，一方面，CPI、PPI雙雙下行、美國降息幅度大于我國，這些將減少制約降息的因素，使我們擁有更大的降息空間；另一方面，由于貨幣政策有“時(shí)滯”，要防止經(jīng)濟下滑，必須推出一系列有力的貨幣政策，提前打“強心針”�！拔覀冾A計，年內可能還有1—2次降息，不排除超過(guò)27個(gè)基點(diǎn)幅度的降息；存款準備金率也可能下調�！惫�成東說(shuō)。

　　專(zhuān)家表示，實(shí)施適度寬松的貨幣政策可能會(huì )影響銀行業(yè)上市公司的業(yè)績(jì)，而廣大的制造業(yè)上市公司將從中受益。因為銀行的存款出現定期化趨向，導致存款成本有所增加，而貸款利率可能繼續下調，這樣一來(lái)，銀行存貸款利差可能將有所收窄。

　　各行業(yè)普遍受惠

　　總體而言，十項措施的出臺，有助于穩定資本市場(chǎng)預期，逐步消除今年以來(lái)股票市場(chǎng)一直存在的恐慌情緒，提振投資者信心。然而，分行業(yè)來(lái)看，各行業(yè)的受惠程度不盡相同。

　　作為與投資拉動(dòng)內需關(guān)系最為密切的水泥和鋼鐵板塊，在近期股市的反彈中脫穎而出。中金公司分析員羅煒說(shuō)，十項措施中對鋼鐵水泥需求影響較大的是，加快鐵路、公路和機場(chǎng)等重大基礎設施建設，加快農村基礎設施建設，加快建設保障性安居工程等。據測算，2009年交通基礎設施建設和農村建設的水泥用量分別增長(cháng)9.8%和15.7%，用鋼量分別增長(cháng)11.9%和15.0%。

　　有專(zhuān)家認為，就鋼鐵行業(yè)而言，直接受到拉動(dòng)是建筑鋼材，工業(yè)用材的帶動(dòng)效應還難以立刻體現。盡管全面實(shí)施增值稅轉型改革、加大金融對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度，對汽車(chē)、家電、機械等鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)會(huì )有積極的影響，但這需要時(shí)間。

　　對此，羅煒也認為，擴大內需政策對水泥需求的拉動(dòng)作用大于鋼鐵。由于水泥需求全部用于建設，受到的拉動(dòng)作用較明顯，而鋼鐵約50%用于制造業(yè)，在目前制造業(yè)景氣低迷的情況下，鋼鐵行業(yè)需求可能還難以發(fā)生根本性轉變。

　　加快建設保障性安居工程，對房地產(chǎn)業(yè)的影響如何，也頗受市場(chǎng)關(guān)注。專(zhuān)家認為，從市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)看，加大投資保障性住房建設力度，將增加房地產(chǎn)市場(chǎng)的供應量，對商品房?jì)r(jià)格起到抑制作用。不過(guò)，值得注意的是，這次出臺的政策中，首次提出通過(guò)投資收購的方式增加保障性住房，這一措施可以在短時(shí)間內消化存量商品房，從而避免房?jì)r(jià)硬著(zhù)陸的風(fēng)險。

　　也有業(yè)內人士認為，只有限價(jià)房才會(huì )對商品房市場(chǎng)形成正面沖擊，廉租房和經(jīng)濟適用房是商品房的必要補充產(chǎn)品，對商品房市場(chǎng)的沖擊不大。而且，廉租房和經(jīng)濟適用房是長(cháng)期性工作，短期對商品房市場(chǎng)影響有限，反而可以平息商品房?jì)r(jià)格過(guò)高產(chǎn)生的社會(huì )矛盾。

　　此外，在十項措施中，加快農村基礎設施建設位列第二，對交運設備、工程機械設備和電網(wǎng)設備等行業(yè)是實(shí)質(zhì)性利好。加快鐵路、公路和機場(chǎng)等重大基礎設施建設，可以為交通基建企業(yè)帶來(lái)業(yè)務(wù)量的增加。強化醫療衛生投入、健全醫療保障體系，也有利于加速釋放制藥業(yè)的國內需求。

　　市場(chǎng)人士分析，今年以來(lái)，股市出現大幅波動(dòng)，投資者對國內外宏觀(guān)經(jīng)濟下滑風(fēng)險的擔憂(yōu)是重要原因。隨著(zhù)一系列保增長(cháng)舉措的推出，將逐漸改變投資者對經(jīng)濟下滑風(fēng)險的預期，進(jìn)而穩定投資者對資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的信心。從估值的角度來(lái)看，目前A股的市盈率在13倍左右，股價(jià)對宏觀(guān)經(jīng)濟的風(fēng)險已經(jīng)有了較為充分的反映。對于很多行業(yè)和個(gè)股而言，長(cháng)期投資價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯現。(記者　李麗輝　田俊榮　許志峰)