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    漫畫(huà)：中國刺激經(jīng)濟計劃推動(dòng)全球股市反彈 中新社發(fā) 宋學(xué)海 作

　　【行情回顧】

　　A股“特立獨行”

　　廣州證券袁季:從目前的市場(chǎng)表現來(lái)看,隨著(zhù)各項積極政策的陸續出臺,市場(chǎng)的反應日趨積極,并且熱點(diǎn)也呈現出由點(diǎn)及面的現象,比如一開(kāi)始是受政策影響較為直接的鐵路基建、建材如水泥,還有工程機械等板塊領(lǐng)漲,逐漸有越來(lái)越多的板塊跟隨走強,這表明投資者信心有所復蘇,而這一點(diǎn)是非常重要的。這在個(gè)股的表現上已體現得相當顯著(zhù),近期有部分個(gè)股股價(jià)出現較大漲幅甚至已經(jīng)翻番,每個(gè)交易日都有批量個(gè)股封漲停。

　　【背景分析】

　　反彈基礎已經(jīng)奠定

　　英大證券李大霄:政策充分表明現在已經(jīng)把保增長(cháng)的重要性提高到一個(gè)相當高的高度,而且在經(jīng)濟增長(cháng)速度上取得了共識。證券市場(chǎng)表現與國家緊急啟動(dòng)經(jīng)濟有關(guān)系,從宏觀(guān)調控以來(lái)首次明確提出積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策有關(guān),提出加大金融對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度,取消對商業(yè)銀行的信貸規模限制是一個(gè)重大的信號,合理擴大信貸規模是為以上措施提供了充分的保證。

　　從證券市場(chǎng)的表現來(lái)看,這次是明顯的逆國際市場(chǎng)而動(dòng),是A股市場(chǎng)對國家緊急啟動(dòng)經(jīng)濟的一個(gè)反應,如此行動(dòng),也在全球市場(chǎng)悲觀(guān)之余增加了一些信心,也會(huì )起到鼓舞其他比較悲觀(guān)的市場(chǎng)投資者的作用,反彈的基礎和理由已經(jīng)漸漸形成。在市場(chǎng)越來(lái)越低的時(shí)候,質(zhì)地優(yōu)良的股票的投資價(jià)值是越來(lái)越高,投資者應該越來(lái)越不恐慌而不是相反。

　　萬(wàn)聯(lián)證券尤曉光:初步推算,未來(lái)兩年內中央財政4萬(wàn)億元的投資規模大約可以帶動(dòng)地方和社會(huì )13萬(wàn)億元以上的總投資,規模龐大,按兩年平均算,每年增量投資規模達8萬(wàn)億元,約相當于2008年GDP的28%。我們認為,在適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策大力支持下,宏觀(guān)經(jīng)濟增速下滑及上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑局面有望在今年第四季度后出現改善。

　　除了各項宏觀(guān)調控政策支持外,另一個(gè)支持A股市場(chǎng)走強的因素是股票已經(jīng)是最便宜投資品種。目前,7年期國債收益率為2.93%,主要地區的房屋租金收益率為3.72%,5年期以上的長(cháng)期存款為利率為5.13%,而股票市場(chǎng)的平均市盈率只有13倍,其對應的收益率為7.69%。顯然,與其他資產(chǎn)相比,股票市場(chǎng)具有較大的吸引力。從估值來(lái)看,目前A股平均市盈率已經(jīng)下降至13倍左右,已處于歷史低位,目前投資A股市場(chǎng),已有機會(huì )獲得較為理想的超額回報,市場(chǎng)的中長(cháng)期估值吸引力已經(jīng)明顯。

　　袁季:經(jīng)歷2007年以來(lái)的大調整,A股市值大幅縮水,股價(jià)中樞自高位滑落,根據統計,2008年1月A股算數平均周收盤(pán)價(jià)曾達到22.06元,至今年10月底已降到5.86元,盡管離歷史谷底尚有距離,但已經(jīng)切入2005年初的水平。而按照整體法計算的全部A股平均市盈率則已經(jīng)創(chuàng )出2001年以來(lái)的低點(diǎn),此前的低點(diǎn)出現在2005年7月,市盈率為18.78倍,現在已跌破15倍。僅從這個(gè)角度來(lái)看,市場(chǎng)已經(jīng)漸具構筑底部的條件,這似乎也能解釋為何近期出現較強漲勢的原因。

　　【操作建議】

　　關(guān)注外圍走向

　　袁季:短期來(lái)看,部分領(lǐng)漲品種需要整理,但其他板塊仍有一定上行空間,市場(chǎng)延續反彈的機會(huì )偏大,不過(guò)對反彈的高點(diǎn)尚不能盲目樂(lè )觀(guān),先將此輪行情視為階段反彈行情。技術(shù)上,一方面應密切關(guān)注上證指數20日均線(xiàn)能否向上拐頭,至少應對回檔行情形成支撐才有繼續向上拓展的機會(huì ),另一方面則看9月22日堆積的被套籌碼會(huì )否構成直接壓力。此外,投資者不能僅憑借A股近期出現的“獨秀”表現就忽視外圍市場(chǎng)的影響,畢竟在目前的環(huán)境下,A股長(cháng)期“特立獨行”的機會(huì )并不大。

　　尤曉光:由于積極財政政策的逐步實(shí)施,上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑局面有望得到扭轉,在目前A股市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史低位背景下,買(mǎi)入并持有股票是比較好的操作策略,重點(diǎn)關(guān)注建材、鐵路等基礎設施建設以及與政府投資相關(guān)的普通消費品板塊。(記者賈肖明)