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　　A股11月漲幅達到8.24%，雖然創(chuàng )下了熊市15個(gè)月以來(lái)的最大月漲幅。但是這個(gè)數字和出臺的4萬(wàn)億投資計劃以及108個(gè)基點(diǎn)的降息“猛料”相比，顯得不那么“盡如人意”。從低見(jiàn)1664點(diǎn)以來(lái)，政府頻頻出手提振投資信心，但是至今為止A股依然還徘徊在1900點(diǎn)之下，許多投資者都很納悶，為什么中國股市的反彈之路走得如此艱辛？

　　散戶(hù)被套沒(méi)錢(qián)抄底

　　“26日傍晚我手機一收到央行大幅降息的短信后，就開(kāi)始和幾個(gè)哥兒們討論，盤(pán)算第二天做個(gè)短線(xiàn)抄底，可是等想好了要買(mǎi)哪幾只股票后，卻發(fā)現自己根本沒(méi)錢(qián)抄底�！标愊壬�告訴記者，自己屬于深度套牢那種，閑錢(qián)全在股市里。每個(gè)月的工資還完房貸后剩不下幾個(gè)錢(qián)，抄底實(shí)在是有心無(wú)力，而且還擔心再度被套。記者發(fā)現可能是跌怕了，也可能是實(shí)在沒(méi)有資金，小散們對央行降息的這樣超級大利好似乎不太感冒。新浪財經(jīng)的一項5萬(wàn)人參與的調查就顯示，80%的人表示降息后也不會(huì )主動(dòng)增加消費，43%的人依然選擇了儲蓄。而在剩下20%愿意增加消費的人群中，只有25%的人表示會(huì )把錢(qián)投進(jìn)股市，其余都選擇買(mǎi)房或者是加大衣食消費。

　　基金迷茫按兵不動(dòng)

　　和散戶(hù)沒(méi)錢(qián)抄底不同，基金公司手拿把攥大筆現金，但是一線(xiàn)主流基金依然選擇了觀(guān)望。德圣基金研究中心的統計顯示，本周部分基金倉位上升，積極加倉的仍然以二線(xiàn)中小基金為主，主流基金普遍謹慎，仍然執行觀(guān)望策略。數據顯示，本周有157只基金倉位上升2%以上，其中倉位增加5%以上的基金數量有31只。但相比上周，基金的增倉力度竟然還有所下降。分析師指出，本周長(cháng)信、東吳、天弘等小公司旗下基金增倉顯著(zhù)，部分基金已將股票倉位恢復至很高水平。但在另一方面，資產(chǎn)規模龐大的一線(xiàn)基金公司倉位操作仍然十分謹慎，旗下基金大多保持較低倉位水平�！叭绻�基金公司集體出手了，大盤(pán)最終的走勢肯定不是這樣”。一位業(yè)內人士評價(jià)。

　　為什么基金公司對降息行情“袖手旁觀(guān)”？記者發(fā)現不少基金經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)都是驚人的一致，那就是降息對債市是個(gè)超大利好，但是對于股市來(lái)說(shuō)短期內可能刺激市場(chǎng)上漲，但是并沒(méi)有從根本扭轉宏觀(guān)經(jīng)濟下行的趨勢，因此他們依然對市場(chǎng)充滿(mǎn)憂(yōu)慮。在日前華夏基金舉辦的2009年投策會(huì )上，被稱(chēng)為最�；�金經(jīng)理的王亞偉也表示，2009年的市場(chǎng)依然迷霧重重，他根本看不清楚，為了防止套牢不能大投，為了防止踏空也不能小投，所以只能采取中投策略。王亞偉也許代表了一部分基金經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)，那就是不要預測市場(chǎng)，市場(chǎng)永遠讓人敬畏。

　　悲觀(guān)時(shí)利好變利空

　　四萬(wàn)億投資和大幅降息都未能刺激滬指重回2000點(diǎn)，這在有的專(zhuān)家來(lái)看并不奇怪。這就像一個(gè)硬幣有兩面，悲觀(guān)時(shí)再大利好也能讀出背后的利空。政府如此大力度的救市，可能意味著(zhù)中國經(jīng)濟比我們想象的還要疲弱。民族證券分析師徐一釘就表示，兩三個(gè)月內三次下調了出口退稅，拋出4萬(wàn)億的投資后，又一下降了108個(gè)基點(diǎn)，這么密集的政策，反映出目前的實(shí)體經(jīng)濟情況是非常嚴重的。

　　其實(shí)這種解讀從27日當天的股市表現也可以看出，滬指高開(kāi)100多點(diǎn)后一路走低，最終只上漲了20點(diǎn)。而據中信證券統計，當日23個(gè)行業(yè)合計資金流入473.39億元，資金流出681.92億元，市場(chǎng)凈流出資金高達208.53億元，而前5個(gè)交易日平均每日資金凈流出僅為23.39億元。分析人士表示，表面上是獲利盤(pán)的回吐壓力所致，深層次的原因還是投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟的不樂(lè )觀(guān)預期以及對上市公司業(yè)績(jì)繼續惡化的憂(yōu)慮。而在市場(chǎng)預期尚未到底前，主力資金不會(huì )大規模做多，只有游資跟著(zhù)利好熱點(diǎn)快速進(jìn)出，未來(lái)預期不強仍是制約上升空間的重要因素，因此大盤(pán)的反彈道路才會(huì )如此艱辛。

　　2000點(diǎn)壓力重重

　　下周大盤(pán)就將進(jìn)入2008年最后一個(gè)交易月，短期來(lái)看，2000點(diǎn)依然面臨重重壓力。招商證券認為2000點(diǎn)以上將面臨短線(xiàn)獲利盤(pán)、套牢盤(pán)、大小非減持(12月份解禁市值1850多億元)、新股發(fā)行等多重壓力，市場(chǎng)至少需要經(jīng)歷一次調整才有機會(huì )有效突破。在政府和市場(chǎng)博弈的過(guò)程中，目前來(lái)看似乎是“市場(chǎng)先生”占了上風(fēng)。不過(guò)分析人士指出，從政府的如此大力度密集的政策中我們也看到了政府力挺經(jīng)濟發(fā)展的信心和決心，盡管政策效果需要一定時(shí)間積累和釋放，但對于市場(chǎng)流動(dòng)性而言，這是一個(gè)非常重要的信號。貨幣政策向實(shí)體經(jīng)濟傳導存在大約2個(gè)季度的滯后期，因此這些利好還需要市場(chǎng)消化一下。

　　另外，12月份中央經(jīng)濟工作會(huì )議即將召開(kāi)。上投摩根表示，預期此次會(huì )議將明確通過(guò)基礎設施建設刺激經(jīng)濟的具體措施，更多鼓勵消費促進(jìn)內需，市場(chǎng)上對于基建相關(guān)板塊的熱情或將蔓延至內需領(lǐng)域。而招商證券則表示，投資者現在必須意識到，個(gè)股選擇對未來(lái)三年投資的重要性已經(jīng)開(kāi)始呈現，能夠挺過(guò)未來(lái)危機的優(yōu)質(zhì)公司的底部籌碼正在變得越來(lái)越稀缺，對于系統性風(fēng)險的考慮不妨逐步讓位于對具體公司實(shí)現超額收益的考慮。(記者 邵澤慧)