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　　12月1日，《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規定》正式實(shí)施，對翹首企盼融資融券業(yè)務(wù)的業(yè)內人士來(lái)說(shuō)，這意味著(zhù)監管部門(mén)受理融資融券業(yè)務(wù)申請的閘門(mén)正式打開(kāi)，同時(shí)也表明作為券商的一項創(chuàng )新業(yè)務(wù)——融資融券業(yè)務(wù)面世正日益臨近。

　　從10月5日證監會(huì )宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)工作，到12月1日相關(guān)券商正式上報資料，期間券商板塊隨消息幾度沉浮。那么，誰(shuí)將是融資融券的受益者呢？

　　券商將成最大受益者

　　國泰君安研究所金融分析師梁靜表示，證券公司既是市場(chǎng)的主要中介、又是重要的機構投資者，因而融資融券推出后，證券公司特別是優(yōu)質(zhì)的大型上市證券公司將是最大的受益者。

　　首先，融資融券的引入將推動(dòng)券商業(yè)績(jì)增長(cháng)。眾所周知，融資融券可以活躍市場(chǎng)，放大存量資金的運用，提高市場(chǎng)交易量，從而為證券公司帶來(lái)更多的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入。根據國際經(jīng)驗，融資融券一般能給證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)帶來(lái)30%至40%的收入增長(cháng)。其次，作為融資融券的主體，證券公司可以利用自有資金為投資者提供融資或融券服務(wù)，獲取穩定的利息收入，最直接地推動(dòng)券商業(yè)績(jì)的增長(cháng)。對于券商來(lái)說(shuō)，融資融券業(yè)務(wù)本身所產(chǎn)生的借款費、借券費、咨詢(xún)服務(wù)費等，這些費用是一種類(lèi)似銀行的中介服務(wù)業(yè)務(wù)。國外有關(guān)數據顯示，融資融券利息收入可占到證券商總收入的5%至10%。在美國1980年的所有券商的收入中，有13%來(lái)自于對投資者融資的利息收入。而在中國香港和中國臺灣則更高，可以達到經(jīng)紀業(yè)務(wù)總收入的1/3以上。此外，融資融券業(yè)務(wù)還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng )新機會(huì )，并為自營(yíng)業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供可能。海通證券行業(yè)分析師謝鹽認為，“大小非”解禁后有相當多的解凍股權需要市值管理，而之前這部分券商托管資產(chǎn)未能給券商帶來(lái)收益，融資融券推出后，這部分托管股權可以實(shí)現融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

　　業(yè)內人士還指出，從長(cháng)遠角度來(lái)看，融資融券業(yè)務(wù)對券商的影響將是全方位的。梁靜指出，對試點(diǎn)券商而言，更具意義的是能夠增強對優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的吸引力，快速提升經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。他預計，該業(yè)務(wù)的開(kāi)展，將加速經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額向試點(diǎn)券商集中，從而改變經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭格局。

　　雖然業(yè)內均認同融資融券業(yè)務(wù)將有利于券商的長(cháng)期發(fā)展，但也有分析人士估計，此項業(yè)務(wù)初期發(fā)展緩慢，短期內對業(yè)務(wù)收入貢獻有限。梁靜預計，未來(lái)3年，券商實(shí)現的融資融券相關(guān)收入分別為64億元、134億元和219億元，對凈收入的貢獻度分別為3%、6%和8%，影響還十分有限。長(cháng)江證券研究所劉俊還指出，融資融券對證券公司而言，并非無(wú)風(fēng)險利差業(yè)務(wù)。由于缺乏股指期貨等對沖交易工具，也缺乏資金和證券的拆借渠道，即風(fēng)險轉移機制，目前證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，帶有與客戶(hù)“對賭”的性質(zhì)，存在本金損失和機會(huì )成本增加的風(fēng)險。

　　值得關(guān)注的是，比較美國2003年和1980年證券公司收入結構可以發(fā)現，融資利息收入從13%下降到3%，因此，融資利息收益不一定持久性地稱(chēng)為證券公司的主要收入來(lái)源。而且如果成立具有一定壟斷性的專(zhuān)門(mén)的證券金融公司，這部分利息收入可能更多地被證券金融公司獲得，而證券公司進(jìn)行轉融通時(shí)所能獲取的利差會(huì )相對較小。

　　大盤(pán)藍籌股值得關(guān)注

　　根據滬深交易所關(guān)于融資融券的《實(shí)施細則》規定，要成為融資融券的標的股需要滿(mǎn)足以下條件：在交易所上市交易滿(mǎn)3個(gè)月。融資買(mǎi)入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣(mài)出標的股票的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元。而且，《實(shí)施細則》還規定其股東人數不少于4000人。對于交易流動(dòng)性、波動(dòng)性指標來(lái)說(shuō)，《實(shí)施細則》要求標的股票在過(guò)去3個(gè)月內日均換手率不低于基準指數日均換手率的20%；日均漲跌幅平均值與基準指數漲跌幅平均值的偏離值不超過(guò)4%；波動(dòng)幅度不超過(guò)基準指數波動(dòng)幅度的5倍以上。

　　業(yè)內人士分析認為，從這個(gè)規定來(lái)看，能滿(mǎn)足融資融券標的股票條件的股票，基本上都是業(yè)績(jì)比較優(yōu)良的大盤(pán)藍籌股。有券商人士認為，上證50成份股甚至滬深300指數中的絕大部分成份股都有望獲得標的證券的資格，將受益于融資融券的推出。

　　此外，基金公司也將從中受益。在股市低迷時(shí)期，對于基金這類(lèi)需要資金調節的機構來(lái)說(shuō)，融資融券不僅能解燃眉之急，也會(huì )帶來(lái)相當不錯的投資收益。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示：“基金公司在股市不景氣時(shí)被套牢，手中留有大量證券，到券商處融資更有優(yōu)勢，有可能成為融資融券后的最大受益方�！倍鴱拈L(cháng)期看，申銀萬(wàn)國表示，未來(lái)成立證券金融公司后，有望成為證金公司股東的上市銀行、保險或其他上市公司，也會(huì )在融資融券的利好中分一杯羹。

　　融資融券是把“雙刃劍”

　　業(yè)內人士也提醒投資者，從事融資融券交易既可以放大盈利，也可能加大虧損，是把“雙刃劍”，所以投資者應在具備一定證券投資經(jīng)驗和相應風(fēng)險承受能力，并充分了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規則后，審慎考慮是否參與此項業(yè)務(wù)�！爸行⊥顿Y者最好不要參與融資融券業(yè)務(wù)�！�

　　聯(lián)合證券分析師宋曦表示：“一些大的投資者和一些機構比較適合參與融資融券，一些散戶(hù)、小的投資者最好不要涉及這種投資。融資融券給很多投資者提供了機會(huì )，當然也帶來(lái)了風(fēng)險。如果控制不好的話(huà)，對市場(chǎng)有推波助瀾的作用，證監會(huì )應該加強監管力度，特別是完善相關(guān)的法律法規�！�(記者 高國華)