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　　近時(shí)期以來(lái)，許多機構對明年上證綜合指數運行區間進(jìn)行了預測。而從機構預測來(lái)看，A股明年的指數波動(dòng)范圍總體呈現出基本共性，即大多數沒(méi)有看漲過(guò)3000點(diǎn)，也很少有機構預測跌破1000點(diǎn)(詳見(jiàn)附表)。但市場(chǎng)中也有一些私募機構和分析師的觀(guān)點(diǎn)，既有看漲過(guò)3000點(diǎn)者，也有認為跌破1000點(diǎn)者。如何看待機構對明年A股市場(chǎng)的預測呢？ 

　　對于機構預測市場(chǎng)的情況，筆者認為作為投資者應高度關(guān)注。由于中國A股的基本面發(fā)生重大變化及技術(shù)面仍有調整空間，因此其中的風(fēng)險與機遇是共存的。在對上述機構預測分析的基礎上，投資者可從下述一些因素來(lái)理性看待機構預測情況，并制定適合自己的投資策略。

　　機構預測的波動(dòng)區間總體合理

　　從附表所述最低點(diǎn)1200點(diǎn)到最高點(diǎn)3000點(diǎn)，這個(gè)區間是建立在金融危機的蔓延與轉化情況基礎上的，更體現出對中國經(jīng)濟數據的一種反映：如果中國經(jīng)濟明年“保八”成功，那么其對應的3000點(diǎn)，對應的上市公司總體平均PE應在25倍左右；如果世界經(jīng)濟出現嚴懲衰退，中國經(jīng)濟受到?jīng)_擊影響走弱，經(jīng)濟數據再顯惡化，那么A股跌至1200點(diǎn)，對應的總體PE可能在10倍左右。因此明年A股的總體PE運行在10-25倍之間是正常的波動(dòng)，而如果出現極端情況，比如上市公司業(yè)績(jì)大幅度變化、國際經(jīng)濟形勢再次惡化或A股自身“大小非”空前解禁變現，那么其A股的運行空間下限也可能破位；反之，則可依據經(jīng)濟形勢的情況來(lái)判定A股的運行。從國際資本市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，PE水平總體呈現在6-17倍之間運行，比如英國、美國、日本、我國香港等，其近年來(lái)股指運行區間大致在上述PE區間。隨著(zhù)A股市場(chǎng)國際化的成熟，其PE水平將是股指運行的重要參考。

　　投資過(guò)程中不能過(guò)分依賴(lài)指數

　　盡管機構投資者對明年的股指運行區間做出了預測，但投資者在參考過(guò)程中，卻不能完全依據股指來(lái)選擇品種進(jìn)行投資。一般而言，指數的運行與個(gè)股的表現是呈現正相關(guān)，但由于A(yíng)股明年有可能推出股指期貨或創(chuàng )業(yè)板，情況可能較為不同。由于股指期貨定價(jià)機制的引導作用，在指數上升的過(guò)程中，一些績(jì)差股反而可能出現急劇的崩跌；相反，在指數下跌的過(guò)程中，一些績(jì)優(yōu)、回報和定價(jià)優(yōu)勢明顯的公司，卻不一定隨股指下跌，甚至有可能上升。多層次市場(chǎng)中如果創(chuàng )業(yè)板推出，也將改變中國證券市場(chǎng)的投資結構。創(chuàng )業(yè)板在推出的初期階段內有可能呈現出獨立的股指運行，然后回歸與A股指數趨同。因此投資者在多層次市場(chǎng)可能推出、投資多元化市場(chǎng)形成的過(guò)程中，上證綜指不應作為投資的主要甚至唯一參考。

　　預測的區間往往可能被打破

　　從A股市場(chǎng)歷年機構投資者對股指預測來(lái)看，其有些年份的預測區間較為準確，而有的年份則失之千里。比如去年機構對2008年的股指預期中，沒(méi)有一家預測A股要跌破3000點(diǎn)的，而有的機構甚至將上證綜指上行運行區間定在了8000-10000點(diǎn)。但事實(shí)上，股市泡沫的崩跌使得A股不僅跌破3000點(diǎn)，而且跌破2000點(diǎn)。因此對于機構預測的股指運行空間，應該清楚地認識到，其預測是依據目前的情況和分析，而市場(chǎng)往往是變化多端的。比如今年9月份的金融危機可能許多機構并沒(méi)有預測到，但明年又會(huì )發(fā)生什么，誰(shuí)又能未卜先知？股市是軍事、經(jīng)濟、金融等諸多因素影響的場(chǎng)所，因此作為投資者如果在將來(lái)國內外經(jīng)濟、軍事、金融等環(huán)境出現重大變化時(shí)，就不能依據機構目前預測的股指來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)運作，因為機構預測往往會(huì )因重大經(jīng)濟、軍事、金融、市場(chǎng)創(chuàng )新等發(fā)生偏差。

　　總體而言，機構投資者目前對2009年上證綜指的預測總體趨于共性，而這一共性存在較完備的經(jīng)濟與技術(shù)基礎，如果2009年中國經(jīng)濟沒(méi)有出現重大改觀(guān)、世界金融危機或經(jīng)濟衰退仍然沒(méi)有好轉、世界政治、軍事格局等不出現重大變化、中國資本市場(chǎng)多層次體系穩步推行、“大小非”減持出現制度突破等，那么A股的運行空間應該是在合理估值即1200-3000點(diǎn)之間運行；但如果出現與上述因素重大偏差性因素，那么A股的運行空間上限與下限就不是絕對的。因此作為投資者應理性的看待機構投資者對明年股指的預測，既要重視，又不要把它當作教條盲目地參考。風(fēng)云變幻的資本市場(chǎng)需要我們投資者能夠應時(shí)而變。

　　部分機構對2009年股指預測情況一覽

　　機構名稱(chēng) 2009年股指預測情況

　　申銀萬(wàn)國 A股波動(dòng)區域1600到2600點(diǎn)

　　銀河證券 全年波動(dòng)區間在2500點(diǎn)到3000點(diǎn)

　　中原證券 滬指運行區間為1300-2900點(diǎn)

　　天相投顧 2009年滬指運行于1650-2700點(diǎn)

　　九鼎德盛 上證綜指運行區間為1300-2750

　　民族證券 上證綜指1350-2700

　　長(cháng)江證券 2009年滬指運行于1500-2700點(diǎn)

　　招行證券 上證綜指1400-2700

　　中金公司 不排除A股明年還有20%的調整幅度，但是2010年將趨于穩定

　　中信建投 A股波動(dòng)區間1200至2700點(diǎn)

　　國元證券 滬指運行區間1200-2400點(diǎn)

　　中信證券 震蕩反彈是市場(chǎng)的主基調，下半年迎來(lái)長(cháng)期建倉機會(huì )

　　國泰君安 2009年滬指運行于1800-2800點(diǎn)

　　海通證券 形勢可能還要嚴峻，A股可能下探1300點(diǎn)后得到支撐，才有望企穩回暖（九鼎德盛 肖玉航）