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　　我們認為，相關(guān)政策密集出臺，對投資者信心起到了重要的提振作用，盡管市場(chǎng)短期在關(guān)鍵點(diǎn)位仍有震蕩反復的可能，但投資者仍可重點(diǎn)把握三條投資主線(xiàn)。

　　自11月份以來(lái)，A股市場(chǎng)在政策推動(dòng)下震蕩反彈，個(gè)股保持活躍，盤(pán)面熱點(diǎn)豐富。盡管近幾日封住漲停板的個(gè)股數量有減少趨勢，兩市成交量較前期略有萎縮，市場(chǎng)活躍度有所降低，政策效應似乎有減弱跡象，但目前各部門(mén)正在抓緊落實(shí)中央“保增長(cháng)”精神，相關(guān)政策密集出臺，對維系市場(chǎng)信心仍具有主導作用。短期來(lái)看，企業(yè)盈利數據和基金等主力資金的年末行為可能會(huì )使得市場(chǎng)的波動(dòng)幅度較前期有所加大，但在政策支撐下，市場(chǎng)仍有繼續走強的希望。

　　本周將公布今年1-11月的工業(yè)企業(yè)利潤數據，這可能成為制約投資者信心的主要因素和市場(chǎng)做空動(dòng)能的主要來(lái)源。10月、11月宏觀(guān)經(jīng)濟加速下滑，尤其是工業(yè)生產(chǎn)減速最為明顯，工業(yè)增加值同比增速分別只有8.2%和5.4%，連續創(chuàng )出新低，工業(yè)利潤受工業(yè)生產(chǎn)影響巨大。盡管前八個(gè)月工業(yè)利潤增速較為平穩，同比增長(cháng)19.39%，但最近幾個(gè)月大量企業(yè)的停產(chǎn)與虧損將大幅降低1-11月份的盈利增速。好在投資者對企業(yè)盈利下降具有一定的心理預期，但如果盈利狀況過(guò)于糟糕，則會(huì )引發(fā)投資者對市場(chǎng)估值水平的重新思考，導致市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大。

　　一般而言，年底前的一段時(shí)間，是基金等機構爭奪業(yè)績(jì)排名的關(guān)鍵時(shí)期，排名靠后者具有一定的做高凈值的內在動(dòng)力，而排名靠前者一般倉位較低，在短期市場(chǎng)波動(dòng)方向不明的情況下，對于做空也會(huì )較為謹慎。因此，我們認為，當前主流機構投資者并沒(méi)有主動(dòng)做空的要求。另外，匯金等的增持在一定程度上也增加了機構投資者的信心，使得近期市場(chǎng)心態(tài)較為穩定。

　　刺激經(jīng)濟的政策正在從宏觀(guān)的貨幣政策和財政政策向產(chǎn)業(yè)政策、從刺激投資的政策向啟動(dòng)消費的政策方向演變。

　　國務(wù)院各部委都在抓緊落實(shí)具體實(shí)施方案，政策出臺密集程度前所未有，僅上周就有金融30條、房地產(chǎn)3大措施、燃油稅費改革、出口稅率調整等多項保增長(cháng)和加快改革的政策出臺。另外，市場(chǎng)傳言發(fā)改委、工信部正在加緊制定鋼鐵、汽車(chē)、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造、電子信息等九個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的振興規劃，相關(guān)措施有望在近期出臺。此外，關(guān)于3G牌照發(fā)放、鼓勵汽車(chē)消費、醫療改革、減稅以及進(jìn)一步降低利率和存款準備金率等政策大多在市場(chǎng)預期之中。因此，不斷推出的政策措施不僅維系了市場(chǎng)信心，也給市場(chǎng)帶來(lái)了豐富的投資機會(huì )。

　　我們認為，短中期投資者可重點(diǎn)把握三條投資主線(xiàn)：一是產(chǎn)業(yè)政策刺激主線(xiàn)，相關(guān)政策正在從宏觀(guān)層面逐漸落實(shí)到具體產(chǎn)業(yè)上，對相關(guān)行業(yè)帶來(lái)豐富的投資機會(huì )；二是消費刺激主線(xiàn)，4萬(wàn)億元的投資方案的實(shí)施需要一個(gè)過(guò)程，但刺激消費也將逐漸成為保增長(cháng)的重要內容，消費相關(guān)的行業(yè)也將成為市場(chǎng)投資熱點(diǎn)；三是并購重組主線(xiàn)，在經(jīng)濟蕭條時(shí)期加大并購重組力度具有重要意義，不僅可以為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供低成本收購的良機，也能夠加快產(chǎn)業(yè)整合與結構調整的速度，同時(shí)為消化過(guò)剩產(chǎn)能提供重要幫助，國家鼓勵銀行資金發(fā)放并購貸款將給市場(chǎng)帶來(lái)較多機會(huì )。(銀河證券研究所策略小組)