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    2008年12月25日，中國太保(601601)有15.81億股限售股解禁，分別由216家法人股東持有，在這15.81億股上市后，太保流通盤(pán)將擴大到目前的2.58倍。 中新社發(fā) 謝正義 作

　　業(yè)內人士：股價(jià)短期難上漲

　　去年圣誕節中國太保(601601.SH)上市,今年圣誕節中國太保為市場(chǎng)帶來(lái)了15.8億股解禁限售股。從該公司股價(jià)昨天表現來(lái)看，盡管盤(pán)中創(chuàng )下了歷史新低10.02元，但是最終以?xún)H有1.87%的跌幅完成當天交易。不過(guò)，成交量高達23.26億元，僅次于中信證券的15.13億元。

　　由于市場(chǎng)對其公司限售股解禁后會(huì )出現小股東集體出逃的情況，因此在本周前幾個(gè)交易日里，中國太保累計跌幅近20%。中國太保的上市過(guò)程頗為“坎坷”，在首個(gè)交易日創(chuàng )下51.97元歷史最高價(jià)后，便一路下滑至今，同時(shí)也成為本輪調整中第一個(gè)破發(fā)的大盤(pán)股。

　　過(guò)去兩年時(shí)間里，在萬(wàn)能險業(yè)務(wù)和銀保渠道的驅動(dòng)下，作為中國太保旗下兩大主要業(yè)務(wù)來(lái)源之一的太保壽險保費收入經(jīng)歷了高速增長(cháng)。但中金公司認為，其背后所隱含的業(yè)務(wù)結構惡化和產(chǎn)品盈利能力下降的問(wèn)題亦不容忽視。對于明年，中金認為，太保壽險保費收入增速的明顯趨緩恐怕在所難免。同時(shí)，在行業(yè)總體發(fā)展趨勢和公司自身主動(dòng)調整的雙重作用下，其業(yè)務(wù)結構將進(jìn)一步向保障型產(chǎn)品傾斜。

　　另外，可預期的低利率環(huán)境將進(jìn)一步拖累太保集團的投資收益水平。中金公司認為，在此背景下，盡管太保壽險資金成本壓力可望隨降息得到一定程度的緩解，但獲得可觀(guān)的利差空間仍非易事。與整個(gè)壽險行業(yè)面臨的大環(huán)境一致，預計太保壽險利差益也將在低位徘徊。

　　作為另一大業(yè)務(wù)支柱的太保財險，總體業(yè)務(wù)結構相對合理，賠付率和費用率水平也一直略?xún)?yōu)于主要競爭對手。因此，部分機構認為，明年太保財險的保費收入增速將出現下滑，而由于自然災害賠付壓力很能明顯減輕，市場(chǎng)秩序有望逐漸改善，太保財險2009年可望取得適度的承保利潤。

　　多數機構也分析認為，短期內，大量限售股解禁、保費收入增速明顯放緩、今年利潤水平可能顯著(zhù)低于市場(chǎng)預期，這三大因素可能進(jìn)一步對該公司股價(jià)形成壓力。不過(guò)中金公司認為，中國太保的相對投資價(jià)值可能在2009年一季度末出現，因為屆時(shí)央行大幅降息可能接近尾聲，而低利率對于保險公司投資收益率和凈利潤的不利影響逐漸被市場(chǎng)消化，并且債券收益率曲線(xiàn)在低水平上逐漸陡峭；同時(shí)，該公司保費收入下降和限售股解禁的影響也將獲得一定程度的釋放，從而使其估值完成探底并獲得支撐。

　　一精于技術(shù)分析的券商操盤(pán)手對《第一財經(jīng)日報》表示，雖然昨天開(kāi)盤(pán)半小時(shí)中國太保被巨量拉起，但之后成交較冷清，受限售股解禁壓力影響，中國太保的股價(jià)短期內上漲難度較大。

　　中國太保昨日報收于10.48元，盤(pán)中最大跌幅6.18%，隨即被迅速拉起，漲幅一度超過(guò)2%。(陳天翔)