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　　大盤(pán)要選擇運行方向，需要市場(chǎng)力量先在宏觀(guān)預期與現實(shí)中作出選擇，只有這樣才能決定股市的走向。而在這之前，投資者更多的還是會(huì )選擇等待觀(guān)望。反映在市場(chǎng)走勢上，大盤(pán)還會(huì )縮量整理，預計這種格局將跨越年關(guān)，延續到2009年1月份。

　　橫盤(pán)格局似曾相識

　　雖然股市的運行并不以自然年份或者月份的起始日來(lái)作為劃分階段的依據，但現實(shí)地講，在臨近2009年的時(shí)候，滬深股市在走勢上都表現出了一種試圖要尋找新運行方向的態(tài)勢。滬市綜合指數已經(jīng)連續五個(gè)交易日進(jìn)行縮量整理，深市中小企業(yè)板塊指數的走勢也基本與之相似。當然，由于權重股鹽湖鉀肥連續跌停，導致深市成份指數呈現持續下滑的格局，但是如果把這個(gè)因素排除出去，那么基本上也是縮量調整，波動(dòng)有限。

　　兩市前一次出現這種態(tài)勢，是在兩個(gè)月前。從10月底到11月上旬，滬深股指都是小幅整理，持續橫盤(pán)，且成交不斷減少。當時(shí)，人們很擔心這樣運行下去以后大盤(pán)會(huì )出現跳水，這不僅僅是因為久盤(pán)必跌的歷史經(jīng)驗，還因為這種行情的背景是宏觀(guān)面不斷有利空出現。不過(guò)，還沒(méi)有等到股市向下破位，國家“四萬(wàn)億”經(jīng)濟刺激計劃出臺了，此舉在很大程度上激發(fā)了投資者的熱情，并且改變了對后市的預期，從而引發(fā)了一段上漲行情�，F在，股指的點(diǎn)位較兩個(gè)月前要高出一些，而行情的形態(tài)則與之十分相似。細心的投資者還發(fā)現，如果要講技術(shù)指標的話(huà)，那么兩個(gè)月前是處于低位，比較有利于反彈；而現在則還是處于偏高的位置，有明顯的調整壓力。那么，這次股市會(huì )選擇什么樣的運行方向呢？

　　坦率地說(shuō)，如果僅僅就盤(pán)面而言，現在這樣的格局繼續下去，很可能會(huì )出現下跌。原因除了技術(shù)方面的因素以外，還有一個(gè)年終問(wèn)題。通常，人們更愿意在年終的時(shí)候營(yíng)造一個(gè)比較好的市場(chǎng)氛圍，這對于維持市值以及提升信心都會(huì )比較有利。但是，這次就沒(méi)有出現這種現象，表明人們對這一點(diǎn)很看淡，反映出對后市似乎并不樂(lè )觀(guān)。當然，如果就整理的時(shí)間而言，這次到現在為止差不多還只有上次的一半，換言之也就是存在繼續整理的可能。但是，一般估計即便再過(guò)上幾天，市場(chǎng)環(huán)境也難以出現大的改變，特別是不可能再有兩個(gè)月前“四萬(wàn)億”投資計劃出臺這樣大的利好了。所以，面對時(shí)下的現實(shí)，很多投資者都對后市持十分謹慎的觀(guān)點(diǎn)。成交不活躍，尤其是大盤(pán)藍籌股成交的沉寂，也從一個(gè)側面反映了情況的嚴峻。

　　多空短期勢均力敵

　　不過(guò)，股市的情況又是復雜的。實(shí)際上現在人們一方面因為存在對經(jīng)濟的擔憂(yōu)，所以對后市并不怎么看好；而另一方面又感到政府的經(jīng)濟刺激計劃會(huì )逐漸起作用，宏觀(guān)經(jīng)濟形勢將會(huì )出現好轉，所以也都愿意相信股市現在即便不是在最低點(diǎn)，也是在底部區域，應該考慮戰略建倉。

　　在這種情況下，市場(chǎng)的操作行為就會(huì )面臨這樣的選擇：短線(xiàn)做空、中線(xiàn)做多，或者干脆等待觀(guān)望。如果要做空，現在是個(gè)不錯的時(shí)點(diǎn)，特別是不少中小市值股票的股價(jià)在前期反彈中已經(jīng)走高；如果要做多，也許現在也有機會(huì )，因為大量的大盤(pán)藍籌股還徘徊在底部區域，估值上頗有優(yōu)勢；而等待觀(guān)望則也是個(gè)很實(shí)際的選擇，畢竟現在趨勢不明朗，短期后市“下難上更難”，對于穩健型的投資者而言，在看清大勢走向后再出手可能更好。

　　在某種意義上說(shuō)，現在之所以股市會(huì )出現縮量整理的格局，也就是與上述市場(chǎng)行為有關(guān)。而在這種行為的背后，則是宏觀(guān)預期與現實(shí)的矛盾還在持續。從這個(gè)角度出發(fā)，也許可以認為，現在這種市場(chǎng)格局，一時(shí)還不會(huì )改變，因為多空力量在此都能夠得到相應的釋放，而又無(wú)力取得壓倒性的勝利。同時(shí)，僅僅有時(shí)間的延續，一時(shí)也解決不了這個(gè)問(wèn)題。(申銀萬(wàn)國 桂浩明)