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　　申銀萬(wàn)國:明年一月股市出現大幅波動(dòng)的可能性不大

　　2008年的股市已經(jīng)拉上了帷幕�，F在，我們即將面對新的一年，不過(guò)從目前看，新年伊始，股市仍將低位反復，弱勢掙扎，市場(chǎng)重心還會(huì )震蕩下移。

　　首先，1月份由于有元旦放假4天以及春節放假一周的因素，當月交易天數較少，總共只有3個(gè)交易周共計15個(gè)交易日。

　　因為交易時(shí)間短，又有假日情結的影響，因此行情出現大幅波動(dòng)的可能性不大，以偏窄幅的震蕩整理為主。

　　其次，從市場(chǎng)環(huán)境看，1月份將披露四季度的宏觀(guān)經(jīng)濟數據如GDP等，從預估情況看，宏觀(guān)經(jīng)濟狀況相當嚴峻，加速調整。作為延伸，將直接影響到2008年上市公司的業(yè)績(jì)。從目前看，1月份將是業(yè)績(jì)預警集中披露的階段，對市場(chǎng)心理及個(gè)股機會(huì )的影響較為負面。

　　第三，從盤(pán)中熱點(diǎn)看，隨著(zhù)近期市場(chǎng)疲軟，個(gè)股機會(huì )已經(jīng)顯著(zhù)減少，題材股的活躍周期也日漸短暫，這些都增加了短線(xiàn)游資的操作難度，也使后續跟風(fēng)資金的風(fēng)險明顯上升，因此短線(xiàn)市場(chǎng)再度回到了謹慎觀(guān)望、多看少動(dòng)的狀態(tài)。

　　第四，從技術(shù)看，一方面前期股指在1850點(diǎn)到2100點(diǎn)之間反復震蕩，期間累計堆積的籌碼超過(guò)2萬(wàn)億元，目前股指雖然緊貼1850點(diǎn)勉強守住。另一方面，作為本輪反彈的重要指標60日均線(xiàn)再次得而復失，目前已破位6天，基本屬于有效破位，而10天、20天等短期均線(xiàn)也在1915點(diǎn)到1960點(diǎn)之間相互纏繞并向下發(fā)散，形成空頭排列，強化了上檔阻力。從形態(tài)看，11月份以來(lái)的反彈已經(jīng)構筑頭肩頂的形態(tài)，目前是右肩的邊緣，如果1838點(diǎn)頸線(xiàn)位失守，那么再度下滑、二次探底的可能性就相當的大。而且，短線(xiàn)股指已經(jīng)連續五六天出現陰陽(yáng)小十字星，類(lèi)似于“鐵板釘釘”的走勢，但這種窄幅盤(pán)整難以持續，未來(lái)必定面臨再次突破，而從趨勢看，久盤(pán)必跌、不上則下的可能性很大。只是，由于成交量較為保守，因此1月份下跌的力度不會(huì )太大，只是在趨勢上，仍有持續調整的要求。

　　因此從總體看，雖然新的一年賦予我們很多新的憧憬和希望，但股市仍需腳踏實(shí)地，走過(guò)泥濘，投資者也應立足現實(shí)，耐心應對。在操作上，除了控制倉位，保持輕倉靈活以外，在籌碼的分配上可適當關(guān)注相對強勢的中小板個(gè)股和有題材支持的上海本地股，可能機會(huì )略多。(申銀萬(wàn)國 錢(qián)啟敏)

　　上海證券:2009年1月A股 寒流中期待政策新焦點(diǎn)

　　種種跡象表明，2009年1月份A股市場(chǎng)所面臨的內外部宏觀(guān)環(huán)境繼續趨于惡化，三大經(jīng)濟體對經(jīng)濟衰退趨勢的確認無(wú)疑會(huì )加劇未來(lái)的貿易爭端，對中國外需形成更為不利的影響。

　　內部而言，市場(chǎng)的憂(yōu)慮將從宏觀(guān)面轉向上市公司的業(yè)績(jì)。尤其是存貨折價(jià)計提將使年報不確定性陡增。不過(guò)，在1月份市場(chǎng)被動(dòng)性估值回升壓力增大的過(guò)程中，我們依然期待來(lái)自刺激消費與行業(yè)振興兩條主線(xiàn)的積極政策，并關(guān)注流動(dòng)性改善預期下資金推動(dòng)型行情未來(lái)的演變方向。

　　前期刺激經(jīng)濟政策的著(zhù)力點(diǎn)，主要在于財政政策與貨幣政策的雙轉向。我們認為，財政支出的主要作用在于消化庫存、穩定價(jià)格，整體上難以刺激原材料行業(yè)新增產(chǎn)量。因此，在出口、民間投資和私人消費都不景氣的背景下，短期內積極財政政策刺激經(jīng)濟的積極效應還無(wú)法看到。而“雙率”頻繁下降釋放流動(dòng)性的政策，效用呈邊際效應遞減趨勢。因此，我們認為1月份政策推力的新焦點(diǎn)將出現在兩方面：1、12月24日召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，研究部署搞活流通擴大消費和保持對外貿易穩定增長(cháng)的政策措施�；�于增加消費對擴大內需的積極意義，我們建議重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)刺激消費的后續政策推力。2、工信部在2009年的首要工作將落實(shí)受金融危機沖擊嚴重的輕工、紡織、鋼鐵、有色、汽車(chē)等9個(gè)行業(yè)的扶持政策。汽車(chē)業(yè)振興規劃已上報國務(wù)院，有望在2009年初實(shí)施。行業(yè)扶持政策，是另一個(gè)政策推力焦點(diǎn)。

　　我們認為，1月份的市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì )受到來(lái)自流動(dòng)性改善預期、業(yè)績(jì)預期持續走低以及刺激經(jīng)濟政策推力三方面因素此消彼長(cháng)的交互影響。整體上市公司盈利一致預期的下調以及年報、季報的悲觀(guān)預期，可能使市場(chǎng)不斷承受負面沖擊。但市場(chǎng)估值對負面因素已經(jīng)具有較強的抵抗性，而對正面因素則開(kāi)始表現出彈性，顯示1月份的市場(chǎng)不會(huì )因為短期的反彈遇阻而展開(kāi)大幅下跌。弱勢震蕩、重心小幅下移可能是主要的趨勢特征，上證指數1月份核心波動(dòng)區間在1750-2000點(diǎn)。

　　我們認為，經(jīng)濟周期與企業(yè)盈利變化的長(cháng)周期特征，決定了A股整體性投資機會(huì )在2009年難以實(shí)現。盈利預期回升導致的行業(yè)結構性反彈，將成為市場(chǎng)主要的投資機遇。目前來(lái)看，行業(yè)結構性反彈已經(jīng)漸次展開(kāi)，但其催化因素還不是企業(yè)盈利拐點(diǎn)形成預期，而是創(chuàng )造需求的政策推力。因此，1月份我們建議把握行業(yè)結構性反彈，依然要遵循政策推力的主線(xiàn)，并且要注意對政策預期的前瞻性把握。不過(guò)，雖然目前市場(chǎng)對系統性風(fēng)險的抵抗力已經(jīng)顯著(zhù)增強，但企業(yè)盈利的劇烈下降不但會(huì )限制市場(chǎng)的上升趨勢，而且結構性風(fēng)險依然存在。因此，1月份我們依然建議采取整體防御與前瞻性把握戰術(shù)性反彈并重的投資策略，中長(cháng)線(xiàn)布局機會(huì )尚須等待。 (上海證券 屠駿)

　　海通證券：四重要事件影響一月A股

　　我們認為，以下幾個(gè)重要方面因素將可能對即將到來(lái)的新年1月份行情變化產(chǎn)生潛在重大影響，一是政策面可能出現新的變化，如新醫療改革方案、個(gè)稅基數調整與貨幣政策等都存在出臺更新政策的可能性;二是美國第44任總統奧巴馬將于1月20日正式宣誓就職;三是我國2008年度宏觀(guān)經(jīng)濟數據將于1月中、下旬陸續公布完畢;四是創(chuàng )業(yè)板的推出時(shí)間可能進(jìn)一步明朗化等。

　　綜合而言，我們認為，即將到來(lái)的新年1月份將是一個(gè)事件高發(fā)期，且可能發(fā)生的事件屬性喜憂(yōu)參半。因此，不排除屆時(shí)包括A股市場(chǎng)在內的全球資本市場(chǎng)再度出現劇烈波動(dòng)的可能性。而在目前形勢并不明朗的情形下，暫時(shí)不宜過(guò)度悲觀(guān)，但也不宜盲目樂(lè )觀(guān)，我們建議維持適度的倉位，以靜制動(dòng)。(海通證券)

　　齊魯證券：節后須提防系統性風(fēng)險

　　大盤(pán)再次下探，“頑強”的收出了7連陰，多方的心情這兩天一定非常壓抑。指數受壓于5日均線(xiàn)，節前成交量的進(jìn)一步萎縮也顯示主力做多動(dòng)能越發(fā)不濟，后期市場(chǎng)形勢在短中期內仍不樂(lè )觀(guān)，今日雖然臨近收盤(pán)產(chǎn)生一波做市值的最后拉升行情，但即使如此，這種最后一搏已經(jīng)成了強弩之末。而我們認為真正的風(fēng)險釋放應該是在元旦假期之后，年報的密集公布將成為導火索使得大盤(pán)及地雷個(gè)股面臨加速下跌風(fēng)險，從而造成跟風(fēng)式的恐慌性下跌，而政策面的支撐也將在短時(shí)期內偃旗息鼓，最明顯的例子便是最近接二連三的出臺促進(jìn)消費措施，但市場(chǎng)卻并無(wú)明顯反應，因此，節后必須提防系統性風(fēng)險，而我也已經(jīng)提示多次節前應逢最后的拉高果斷減持，尤其是對前期漲幅過(guò)大的股票。下一次值得布局的投資機會(huì )預計將在1月下旬，我們屆時(shí)再戰。(齊魯證券)

　　1月A股市場(chǎng)將迎872億解禁市值考驗

　　2009年即將來(lái)臨，然而困擾A股市場(chǎng)的大小非解禁難題在新的一年中將越來(lái)越“難解”。全年6875.52億股的限售股上市流通，是2008年解禁總數的4倍之多，僅1月份解禁股份市值就有872億元。

　　統計顯示，2009年1月份滬深兩市共有110家上市公司限售股解禁，解禁股份達到125.45億股，比2008年12月份的251.13億股減少125.68億股。以12月29日收盤(pán)價(jià)計算，解禁市值872億元。

　　2009年全年A股將有6875.52億股的限售股上市流通，占A股總股本的37.81%，解禁股份總量將是2008年全年解禁規模的4.24倍。從解禁的月度數據來(lái)看，明年解禁的壓力主要集中于7月和10月，兩個(gè)月限售股的解禁規模合計為4995.03億股，占到了明年全年解禁規模的72.65%。

　　從解禁類(lèi)型來(lái)看，1月份有88家上市公司股改解禁股，規模為113.22億股，占到了全月解禁規模的90.25%。解禁股份居于前十位的上市公司股本合計達到了56.03億股，占到了解禁規�？偭康�44.67%，顯示解禁壓力仍然集中于少數股票上。

　　從融資解禁規模來(lái)看，1月27日保利地產(chǎn)的首發(fā)原始股東配售股解禁規模約為2億股，解禁市值為29.78億元，是首發(fā)解禁規模最大的上市公司。遼通化工定向增發(fā)的限售股解禁市值就達到17.28億元，占到了融資解禁規模近兩成，是增發(fā)解禁股份最多的上市公司。

　　另外，由于中國銀行和工商銀行解禁股的流通，7月和10月是2009年解禁的高峰。(北京商報 王磊)