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　　目前市場(chǎng)已經(jīng)到了個(gè)股業(yè)績(jì)風(fēng)險加速釋放的階段，這也是時(shí)下股市欲漲還休、整體走勢疲軟的原因之一。還沉浸在新年“股市開(kāi)門(mén)紅”喜悅中的投資者，對此要保持高度警惕。

　　業(yè)績(jì)風(fēng)險日益顯現

　　根據美國股市的習慣，每年年初的第二、第三兩個(gè)星期，是上市公司集中披露前一年四季度財務(wù)報告的時(shí)間段。由于金融危機的影響，現在披露出來(lái)的公司財務(wù)報告都非常差，而且不少還明顯超出人們的預期。于是，這也就成為近期美國股市再度下跌的一個(gè)重要推手。最近香港股市的持續下跌，實(shí)際上也有這方面的因素。

　　這種企業(yè)業(yè)績(jì)下滑所產(chǎn)生的風(fēng)險，在境內市場(chǎng)也日益明顯地表現了出來(lái)。自去年年底以來(lái)，就不斷有公司預披露全年業(yè)績(jì)不佳，而大幅修正過(guò)去披露數據的情況也在不斷增加。有的公司不久前還預測2008年業(yè)績(jì)能夠增長(cháng)30%，結果變成了零增長(cháng)；有的公司曾經(jīng)披露業(yè)績(jì)可能回落30%，現在卻變成了下滑70%。這段時(shí)間，市場(chǎng)上之所以會(huì )出現回避大盤(pán)股的情況，在很大程度上就是與投資者對企業(yè)業(yè)績(jì)的擔心有關(guān)。顯然，在這種情況下，股市就很難改變其弱勢運行的格局。

　　多因素制造業(yè)績(jì)“地雷”

　　曾經(jīng)有不少人認為，一直到去年的第三季度，上市公司的業(yè)績(jì)還是不錯的，盈利狀況并沒(méi)有發(fā)生很大的變化。因此，自然也就認為，即便四季度企業(yè)的利潤出現零增長(cháng)，那么以前三個(gè)季度的利潤計，盈利能力也并不怎么差。但是，現在看來(lái)實(shí)際情況并不是那么簡(jiǎn)單。

　　在四季度，由于突然出現的需求“蒸發(fā)”現象，使得相當多的企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅度地萎縮，這就不僅僅是沒(méi)有利潤的問(wèn)題，而是形成了事實(shí)上的虧損。為了減少虧損，不少企業(yè)也就只能采取停產(chǎn)、半停產(chǎn)的方法來(lái)應對。但盡管如此，很多企業(yè)仍然無(wú)法避免整體虧損局面的出現，這就會(huì )明顯沖減前三季度的利潤。

　　另外，由于四季度國際商品價(jià)格大幅度下跌，導致企業(yè)不得不對存貨提取減值準備。而現實(shí)情況是，那些規模大、實(shí)力強、銀行信用好的企業(yè)，由于可調動(dòng)的資金比較多，因此往往也就壓了較多的存貨。存貨多，自然也就需要提取更多的減值準備。這些減值準備，很可能在年終的時(shí)候是要確認為虧損的。這方面的損失，應該說(shuō)也不是一個(gè)很小的數字。

　　還有，對于一些企業(yè)來(lái)說(shuō)，通常也都會(huì )在內外部經(jīng)營(yíng)條件不太好的時(shí)候，盡量用足政策，將過(guò)去留下來(lái)的不良資產(chǎn)能夠處理的盡可能在這個(gè)時(shí)候處理掉(市場(chǎng)將這戲稱(chēng)為“讓我一次虧個(gè)夠”)，以便于今后輕裝上陣�，F在看來(lái)，這樣的情況也已經(jīng)出現，譬如某家商業(yè)銀行這次就大量計提了特別撥備，核銷(xiāo)了多年積累下來(lái)的不良資產(chǎn)，以致凈利潤同比下降近8成。類(lèi)似這樣的狀況，以后還會(huì )出現，因此引發(fā)的業(yè)績(jì)“地雷”對股市的負面作用，應該說(shuō)是會(huì )非常突出的。

　　另外還需要提到的是，企業(yè)參與境內外期貨期權交易和投資二級市場(chǎng)股票、購買(mǎi)基金等，所有這些操作在去年四季度都可能面臨較大的損失，而這些在公司以往的經(jīng)營(yíng)分析中，是很難完整地看出來(lái)的。而由此所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險，無(wú)疑也是相當大的。最近幾家航空公司所披露的油料衍生商品交易狀況，應該說(shuō)已十分明確地表明了這一點(diǎn)。

　　當然，隨著(zhù)風(fēng)險的快速釋放，市場(chǎng)上也會(huì )提示新的操作機會(huì )的出現。但問(wèn)題是，盡管人們現在就已經(jīng)要開(kāi)始關(guān)注這些新的操作機會(huì )，但是至少就短線(xiàn)來(lái)說(shuō)，個(gè)股風(fēng)險還是不得不防的。對于還存在較大不確定性的股票來(lái)說(shuō)，現在最好還是適度回避。畢竟，企業(yè)如果有業(yè)績(jì)“地雷”的話(huà)，殺傷力還是很大的。在這方面，美國這個(gè)成熟市場(chǎng)的走勢，投資者不妨作為借鑒。(申銀萬(wàn)國　桂浩明)

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