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　　量?jì)r(jià)背離 短期向上空間不大

　　適度減倉 逢高減持短期漲幅較大的品種

　　21日，隔夜美股及亞太區主要股市紛紛大幅下挫，但A股市場(chǎng)在利多因素支撐下走出獨立行情，兩市大盤(pán)震蕩回穩，日K線(xiàn)收出“六連陽(yáng)”。我們認為，當前市場(chǎng)反彈走勢保持得較好，但量?jì)r(jià)背離的情形壓制了大盤(pán)繼續上行的空間。春節前最后兩個(gè)交易日，市場(chǎng)或將維持窄幅震蕩的格局，個(gè)股在政策利好支撐下依然會(huì )有所表現。

　　節前大盤(pán)繼續震蕩整理

　　盡管短期技術(shù)形態(tài)依然保持較好，但市場(chǎng)并沒(méi)有表現出相應的強勢特征。

　　首先，雖然大盤(pán)日K線(xiàn)連續收紅，但市場(chǎng)多空分歧較大，基本上每天都以窄幅震蕩為主，并沒(méi)有表現出強勢上攻的勢頭，多次挑戰2000點(diǎn)無(wú)功而返顯示市場(chǎng)做多動(dòng)能不足。

　　其次，市場(chǎng)的價(jià)量關(guān)系已連續四天出現背離，成交量呈現遞減狀態(tài)且始終處于較低水平，說(shuō)明推動(dòng)市場(chǎng)漲升的動(dòng)力隨著(zhù)重心的上移正逐步減退，市場(chǎng)信心依然不足。

　　我們認為，目前的量能水平難以支持市場(chǎng)突破2000點(diǎn)上方前期的成交密集區，短期大盤(pán)繼續向上的空間不大，節前有望維持震蕩整理的格局。

　　上市公司業(yè)績(jì)壓力仍大

　　離春節長(cháng)假還僅剩兩個(gè)交易日，外圍市場(chǎng)的波動(dòng)給節后A股市場(chǎng)增加了很大的不確定，股市在節后存在大幅波動(dòng)的風(fēng)險�！奥浯鼮榘病钡氖袌�(chǎng)節日情結使得資金的參與熱情可能大大降低。另外，國家統計局于22日公布2008年的宏觀(guān)經(jīng)濟數據，從國內上市公司不斷發(fā)出業(yè)績(jì)警報來(lái)看，主要經(jīng)濟數據預計難以樂(lè )觀(guān)。更重要的是，宏觀(guān)經(jīng)濟在未來(lái)一段時(shí)間內下滑的趨勢還將延續，上市公司的基本面仍將面臨嚴峻的考驗，這種悲觀(guān)預期將加重節前市場(chǎng)的觀(guān)望氣氛。

　　在經(jīng)濟增速放緩的背景下，上市公司2008年業(yè)績(jì)預計將難以帶來(lái)太多的驚喜。我們認為，業(yè)績(jì)將分化明顯，市場(chǎng)的結構性機會(huì )與個(gè)股非系統風(fēng)險共存。據統計，截至1月20日，共有713家公司公布2008年業(yè)績(jì)預告，其中預增256家、預盈49家、預降207家、預虧163家，業(yè)績(jì)預計向好(預增和預盈)的公司占發(fā)布業(yè)績(jì)預告公司總數的42.78%，而預警家數占51.89%，總體形勢并不樂(lè )觀(guān)。

　　從各行業(yè)的業(yè)績(jì)情況看，建筑、航運、煤炭、城市交通與倉儲、軟件及服務(wù)等行業(yè)中，業(yè)績(jì)預計向好的公司占多數，而證券、民航、酒店旅游、電力、化纖等行業(yè)的業(yè)績(jì)預計趨壞的公司占多數，不同行業(yè)的上市公司的業(yè)績(jì)出現明顯分化。因此，市場(chǎng)圍繞業(yè)績(jì)的不同狀況呈現結構性機會(huì )，績(jì)優(yōu)成長(cháng)股多受到資金追捧，而不少個(gè)股由于業(yè)績(jì)“地雷”踩暴而大幅下跌。

　　降低倉位 逢高減持

　　目前A股繼續上行仍缺乏基本面支持，但短期內下行的風(fēng)險也不大。從近期市場(chǎng)的盤(pán)面特征來(lái)看，以銀行、券商、保險為代表的權重股反復走強，不斷活躍大資金的身影，盡管目前的經(jīng)濟環(huán)境并不支持這些板塊出現反轉的機會(huì )，市場(chǎng)跟風(fēng)依然謹慎，但資金“維穩”特征明顯。加上各行業(yè)振興政策的不斷推出，也催生了市場(chǎng)新熱點(diǎn)板塊的出現，因此市場(chǎng)保持了較高的活躍度。

　　在盤(pán)面上，前期表現強勁的中小市值題材股出現明顯分化，炒作氣氛有所降溫，板塊聯(lián)動(dòng)效應已明顯減弱。目前來(lái)看，市場(chǎng)短線(xiàn)機會(huì )仍存在于部分有題材支撐的個(gè)別品種上，但趨勢性的機會(huì )仍未顯現。

　　綜上所述，投資者對長(cháng)假期間一些不確定因素的擔憂(yōu)以及宏觀(guān)形勢的悲觀(guān)預期，將制約短期市場(chǎng)走勢，節前市場(chǎng)交投將趨于清淡，行情出現大幅波動(dòng)的可能性較小。在操作上，短期應減少操作頻率，為了回避節日期間一些不確定因素的影響，投資者應繼續降低倉位，對于短期漲幅過(guò)大個(gè)股進(jìn)行逢高減倉。(航空證券 陳少丹)

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