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　　自陽(yáng)歷年以來(lái)，上證指數在經(jīng)歷了小幅的反彈整理后，近期維持膠著(zhù)整理。時(shí)值歲末年關(guān)，不少投資者又在彷徨不定，謹慎心理導致市場(chǎng)成交量呈現萎縮，觀(guān)望氣氛有所加重。面對紛繁復雜的市場(chǎng)環(huán)境，投資者對于影響A股市場(chǎng)走勢的因素“扯不清、理還亂”。下面，筆者擬從近期影響市場(chǎng)走勢的幾個(gè)主要因素進(jìn)行簡(jiǎn)要梳理，以便投資者操作過(guò)程中予以關(guān)注。

　　宏觀(guān)因素，政策預期或將帶來(lái)局部熱點(diǎn)。周四出臺的初步核算數據顯示，2008年中國國民經(jīng)濟總體保持平穩較快發(fā)展，國內生產(chǎn)總值增長(cháng)9.0%，其中，去年四季度國內生產(chǎn)總值增長(cháng)6.8%，國內經(jīng)濟運行前高后低跡象十分明顯。目前2008年12月份金融運行數據已經(jīng)公布，數據顯示貨幣信貸出現超預期反彈，寬松貨幣政策效果有所顯現，但我們認為，積極財政政策對保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)的作用將強于貨幣政策，而財政政策實(shí)施的效應目前仍未得以明顯體現；同時(shí)，去年12月的經(jīng)濟運行數據也在陸續公布，雖然工業(yè)增加值較11月略有回升，但12月份CPI同比增速從11月份的2.4%快速回落到1.2%、而PPI增速由11月份的2%下降到12月份的負1.1%。在總需求下降的背景下，CPI與PPI的持續回落，將使得市場(chǎng)對通縮風(fēng)險的預期加強。

　　節后不久，1月份的經(jīng)濟運行數據又將陸續公布，由于目前市場(chǎng)對短期內經(jīng)濟持續下行預期較為普遍，因此機構在整體操作方面仍會(huì )相對謹慎；但從另一方面來(lái)看，為穩定經(jīng)濟增長(cháng)，國家積極采取反周期的貨幣政策及財政政策應對，部分產(chǎn)業(yè)的振興規則預計也將于節后陸續出臺。以上的政策預期，又將可能給節后市場(chǎng)形成局部熱點(diǎn)。

　　業(yè)績(jì)因素，仍需防范業(yè)績(jì)“地雷”。截止目前，A股市場(chǎng)中有4家公司公布2008年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，4家公司中一家公司業(yè)績(jì)由盈利轉為大幅虧損、一家公司業(yè)績(jì)出現大幅下滑、一家公司業(yè)績(jì)小幅增長(cháng)、僅有中兵光電一家公司由虧損轉為大幅盈利。據統計，截止周四，838家已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jì)預告的A股公司中，有400余家公司發(fā)布業(yè)績(jì)預減或預虧公告，而按照上市公司的業(yè)績(jì)預計披露日期，2月份公布年報的公司共164家，如果上市公司業(yè)績(jì)增速出現低于預期的回落，市場(chǎng)需要通過(guò)進(jìn)一步下調來(lái)修正市場(chǎng)估值水平。因此，在防范估值風(fēng)險的同時(shí)，近期機構投資者個(gè)股選擇方面，也將對年報因素予以更多關(guān)注。

　　海外市場(chǎng)，春節期間表現將影響A股短期表現。按照往年慣例，國內證券市場(chǎng)節后表現往往與節日期間海外證券市場(chǎng)表現保持一定關(guān)聯(lián)，而由于此輪國內宏觀(guān)經(jīng)濟以及證券市場(chǎng)的下跌均與海外市場(chǎng)保持較大關(guān)聯(lián)，如果春節期間海外證券市場(chǎng)表現弱勢，不排除國內出臺穩定市場(chǎng)政策的可能；而如果海外市場(chǎng)表現穩定或出現一定反彈行情，將有利于節后指數表現。

　　綜合以上幾方面因素來(lái)看，政策因素及海外市場(chǎng)因素難以琢磨與把握，而目前看來(lái)業(yè)績(jì)因素并不樂(lè )觀(guān)。目前市場(chǎng)出現的連續窄幅整理，是市場(chǎng)短期內在業(yè)績(jì)下滑與政策利好博弈之間尋求相對平衡的表現，在綜合考慮去年四季度財政政策效應的逐步顯著(zhù)以及后續積極財政政策空間的情況下，我們對A股市場(chǎng)短期走勢持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，而因產(chǎn)業(yè)政策出臺可能受惠的幾大行業(yè)，短期內可能出現強于大盤(pán)指數的表現。(世紀證券 萬(wàn)文宇)

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