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　　A股市場(chǎng)化程度日益提高。

　　統計顯示,2009年多達431家上市公司的限售股全部解禁,這意味著(zhù)三成股票將步入全流通時(shí)代。本月,以招商銀行為代表的數只股票進(jìn)入全流通,這僅是A股步入全流通時(shí)代的一個(gè)開(kāi)端,伴隨著(zhù)近7000億股限售股上市流通,A股市場(chǎng)的股本結構正向全流通時(shí)代變革。

　　全流通時(shí)代,投資者應該秉承什么樣的投資策略?

　　全流通今年大擴軍

　　統計數據顯示,今年將有629家公司實(shí)現股改全流通,占所有股改公司的47.36%。截至目前,A股市場(chǎng)上只有219只股票實(shí)現了股改后全流通,占所有股改公司的16.49%。截至今年底將有848家公司實(shí)現股改全流通,占所有1602家A股上市公司的64.86%。

　　從各月的解禁數量來(lái)看,解禁的壓力分布也不平衡。2009年解禁股主要分布在3月、5月、7月、8月、10月等月份,其中7月和10月解禁量最大,分別達1864.71億股、3130.57億股,是股改以來(lái)解禁規模最大的一年。

　　2008年,大小非解禁的公司,主要是些小市值公司,而2009年大小非解禁的特點(diǎn)是權重股扮演主角。資料顯示,2009年銀行、能源等權重行業(yè)的流通股比例將大幅上升。銀行業(yè)中,中行、建行和工行將實(shí)現全流通;能源行業(yè)中,中石化將于10月10日實(shí)現全流通。隨著(zhù)2月27日招商銀行47.99億股解禁股的流通,2009年權重行業(yè)解禁的序幕隨之拉開(kāi)。

　　招商證券策略分析師陳文招表示,權重行業(yè)解禁股如果集中減持,對市場(chǎng)的供求平衡產(chǎn)生很大的壓力,對股指的壓力不可小覷。但在東北證券金融與產(chǎn)業(yè)研究所沈正陽(yáng)看來(lái),權重股的解禁大潮對市場(chǎng)的沖擊并不可怕:“中國銀行、工商銀行、中國石化三家公司,在目前中央匯金公司增持的背景下,很難看出它們有什么減持的動(dòng)機�！�

　　大股東減持意愿降低

　　春節過(guò)后的第一個(gè)交易日,解禁的股票多達21家,大部分股票都沒(méi)有出現解禁下跌的情況,ST望春花和ST百花還出現了漲停。股改限售股中,解禁市值較大的遼寧成大僅跌2%左右,科學(xué)城則漲逾3%。

　　與此同時(shí),大宗交易平臺上的大小非交易慘淡,也表明大小非奇貨可居。2008年12月,在滬市發(fā)生的大宗交易高達403筆,刷新單月大宗交易筆數和金額紀錄,但新年后,股市大宗交易平臺中的大小非交易出現間歇性斷流:1月份,發(fā)生在滬市的大宗交易總共只有50筆,發(fā)生在深市的還不到30筆。春節后第一個(gè)交易日,兩市僅德潤電子一筆交易,涉及金額960萬(wàn)元,當日滬市沒(méi)有一筆大宗交易成交。此外,在上交所的大宗交易申報信息表中,也有數個(gè)交易日未看到新的申報信息。

　　之所以出現這種巨大的轉變,主要是因為基本面發(fā)生了變化。廣州證券策略研究員張廣文認為,目前國內信貸規模已大幅增長(cháng),“大小非”的持有者不再急需通過(guò)減持套現獲取資金。

　　陳文招表示,在實(shí)體經(jīng)濟收縮、銀行利率大幅下降的形勢下,大小非套現后資金沒(méi)有更有利的投資渠道。

　　市場(chǎng)化程度越高價(jià)值投資越有效

　　隨著(zhù)越來(lái)越多的股票全流通,股民投資理念也應隨之改變。南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王玉寶指出,2009年炒股最主要的問(wèn)題在于經(jīng)濟基本面,基本面好了,“大小非”的負面影響就會(huì )弱很多。2009年投資者對“大小非”問(wèn)題當理性看待,既不要像去年那樣成為驚弓之鳥(niǎo),也不能完全掉以輕心。如果是追求價(jià)值投資的就可以擇機買(mǎi)入,不受“大小非”困擾,中長(cháng)期持有。

　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄表示,大小非是困擾市場(chǎng)的重要問(wèn)題,而現在的情況是這一問(wèn)題已經(jīng)出現了一些變化,解禁股并不是完全不計成本地單方面減持。隨著(zhù)惜售行為的增加,那些在大宗交易中淘金的投資者們將不容易拿到低折扣,進(jìn)而在二級市場(chǎng)傾銷(xiāo)的舉動(dòng)就會(huì )大幅收斂�！斑@是一個(gè)根本性的變革,我們不應該又回到分置的老路上,這是我們證券市場(chǎng)具備真正意義上的投資價(jià)值的基礎,而之前只是一個(gè)融資的場(chǎng)所�！�

　　此外,管理層也表示要“著(zhù)力擴大市場(chǎng)長(cháng)期資金來(lái)源,研究鼓勵各類(lèi)長(cháng)期資金投資股票市場(chǎng)的政策措施”,而長(cháng)期資金的入場(chǎng),不但能化解大小非解禁的壓力,還會(huì )帶動(dòng)價(jià)值投資理念的深入人心。

　　長(cháng)城證券分析師楊流學(xué)告訴記者,隨著(zhù)越來(lái)越多的股票全流通,股市市場(chǎng)化程度越來(lái)越高,而越是市場(chǎng)化程度高的市場(chǎng),價(jià)值投資理念越能發(fā)揮作用�！按饲皟r(jià)值投資給股民帶來(lái)巨大損失,不是巴菲特出了問(wèn)題,而是中國股市自己的問(wèn)題。全流通時(shí)代,政策市、消息市必將讓位給價(jià)值投資�！�(記者 田志明)