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　　編者按：

　　在當前國際金融危機尚未完全見(jiàn)底的情況下，國內股市快速上升并釋放出財富效應，驟然激起了市場(chǎng)上新的爭執與困惑：A股市場(chǎng)的回暖究竟是暫時(shí)的還是趨勢性的？我國宏觀(guān)經(jīng)濟率先復蘇的預期能否成為2009年股市走牛的條件？

　　2月9日，A股市場(chǎng)繼續強勢攀升，上證綜指放量站上2200點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng )出近四個(gè)月來(lái)新高。至此，2009年以來(lái)(從1月5日首個(gè)交易日起算)大盤(pán)上漲幅度已經(jīng)超過(guò)兩成。

　　產(chǎn)業(yè)振興驅動(dòng)股市提前轉暖

　　多位接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士均表示，國家十大產(chǎn)業(yè)規劃的有序推出，提升了我國宏觀(guān)經(jīng)濟率先復蘇的預期，這是作為經(jīng)濟晴雨表的股市提前轉暖的根本驅動(dòng)力。

　　2月4日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議審議并原則通過(guò)紡織工業(yè)和裝備制造業(yè)調整振興規劃，這是繼鋼鐵、汽車(chē)兩大產(chǎn)業(yè)振興規劃率先通過(guò)之后，國家十大產(chǎn)業(yè)振興規劃中的第三個(gè)和第四個(gè)。

　　受?chē)�際金融危機影響，當前我國出口嚴重受挫，以擴大內需為主導思想的一系列宏觀(guān)調控政策成為今年經(jīng)濟工作的主題。從中長(cháng)期看，宏觀(guān)經(jīng)濟政策的首要目標是保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展和促進(jìn)經(jīng)濟轉型升級。從近期看，保增長(cháng)成為當前經(jīng)濟工作的重心。

　　實(shí)施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，很大部分將落實(shí)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上。積極產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施，將對擴大內需起到刺激作用，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到帶動(dòng)作用，同時(shí)促進(jìn)就業(yè)，最終促進(jìn)經(jīng)濟實(shí)現平穩較快增長(cháng)。

　　正是在這一認識下，配合拉動(dòng)內需的各行業(yè)振興規劃正在逐步出爐。據了解，除了鋼鐵、汽車(chē)、紡織和裝備制造業(yè)之外，國家十大產(chǎn)業(yè)振興規劃中的其余規劃(電子信息、有色、石化、船舶、房地產(chǎn)、輕工)目前正在制訂之中，有望在2月份或稍后時(shí)間里密集出臺。隨著(zhù)這些政策的推出，股票市場(chǎng)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊將全面開(kāi)花，推動(dòng)股指接連上漲。

　　面對牛頭行情的昂起，也有不少專(zhuān)家表示擔憂(yōu)。他們認為，中國經(jīng)濟數據雖然出現回暖跡象，但遠遠未到拐點(diǎn)，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連日的上漲，可能已經(jīng)透支了對中國經(jīng)濟復蘇的預期。與此同時(shí)，全球金融危機對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生的沖擊將在接下來(lái)的一年內顯現，對于正在尋求軟著(zhù)陸的國內經(jīng)濟而言，嚴峻的國際環(huán)境無(wú)異于雪上加霜。

　　分析人士皮海洲對此表示：“面對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的嚴峻，2009年上市公司業(yè)績(jì)的繼續下滑將不可避免，A股市場(chǎng)走牛顯然得不到宏觀(guān)經(jīng)濟及上市公司業(yè)績(jì)的支持�！�

　　資金面充裕 外流有所減輕

　　在國家產(chǎn)業(yè)政策頻出、提振效應持續釋放的同時(shí)，積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，也為市場(chǎng)提供了充裕的流動(dòng)性。

　　為了保證經(jīng)濟平穩增長(cháng)，2008年11月初，國家出臺4萬(wàn)億元的投資刺激計劃。政府相繼出臺的一系列擴大內需、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的政策措施，打消了市場(chǎng)對經(jīng)濟急劇下行的預期，也使銀行恢復了放貸的信心。此后，工、農、中、建等大型銀行紛紛與各省以及鐵道部簽署戰略合作協(xié)議，承諾貸款支持項目建設。

　　與此同時(shí)，中國人民銀行進(jìn)行了十年來(lái)罕見(jiàn)的大幅下調存貸款基準利率，并適度下調了存款準備金率，開(kāi)始執行適度寬松的貨幣政策。從去年四季度開(kāi)始，適度寬松的貨幣政策已開(kāi)始發(fā)揮積極作用。

　　數據顯示，去年10月人民幣信貸投放僅1819億元，為年內以來(lái)低點(diǎn)，11月新增人民幣貸款反彈至4769億元，12月更是迅速攀升至7718億元。近期還有消息顯示，2009年1月份中國銀行新增信貸規模有望突破1.2萬(wàn)億元，同比增速將大大超過(guò)去年12月的18.76%，創(chuàng )下歷年之最。

　　國元證券研究中心副總經(jīng)理劉勘斷言，貨幣供應量增長(cháng)的大幅度反彈，意味著(zhù)貨幣供應量拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。尤其在適度寬松貨幣政策環(huán)境導向下，2009年法定存款準備金依然有較大下調空間和要求，基礎貨幣增加利于信貸資金增長(cháng)，預計2009年新增貸款將很可能超過(guò)2008年4.5萬(wàn)億元規模，達到或超過(guò)5萬(wàn)億元規模水平。

　　尤其值得注意的是，國內宏觀(guān)經(jīng)濟轉暖跡象的出現，以及股票等市場(chǎng)賺錢(qián)效應的不斷恢復，使得先前國內資金外流的步伐有所放緩。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券市場(chǎng)主席李晶表示，“隨著(zhù)中國應對經(jīng)濟放緩的努力進(jìn)入新階段，自去年秋季以來(lái)的大規模資金外流已有所減輕�！�

　　制度創(chuàng )新或帶來(lái)溢價(jià)效應

　　不少分析人士向記者表示，除了宏觀(guān)經(jīng)濟基本面復蘇與充沛的市場(chǎng)資金面形成雙輪推動(dòng)因素之外，管理層對股票市場(chǎng)的呵護與制度創(chuàng )新，也可望為股市注入新的溢價(jià)效應。

　　創(chuàng )業(yè)板的推出將是證監會(huì )2009年的重點(diǎn)工作之一。而自去年11月初A股市場(chǎng)見(jiàn)底以來(lái)，創(chuàng )投概念板塊累計漲幅已經(jīng)超過(guò)40%。業(yè)內人士稱(chēng)，從監管部門(mén)的準備工作進(jìn)度來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板的推出只不過(guò)是將2008年未竟的工作付諸實(shí)施而已。

　　當前創(chuàng )業(yè)板的推出已無(wú)制度上的障礙，相關(guān)準備工作也已就緒，惟一的前提便是股市穩定。推出創(chuàng )業(yè)板，不但是對我國資本市場(chǎng)制度的多層次建設，也是一種對股市基本功能的一種修復，能夠為市場(chǎng)帶來(lái)局部的財富效應。

　　同時(shí)，市場(chǎng)對融資融券也充滿(mǎn)期待。雖然中信證券和海通證券近期暫時(shí)否認了融資融券試點(diǎn)的傳聞，但是在券商業(yè)績(jì)單一的情況下，融資融券推出已經(jīng)是勢在必行。作為完善雙邊交易機制的有益探索，融資融券業(yè)務(wù)將完善價(jià)格發(fā)現機制，有利于我國資本市場(chǎng)的健康穩定發(fā)展。

　　在創(chuàng )業(yè)板IPO大幕拉開(kāi)在即和融資融券試點(diǎn)即將推出的背景下，醞釀了多年的股指期貨再度打破沉寂狀態(tài)。股指期貨的推出將使現貨市場(chǎng)過(guò)度炒作降低，并為相關(guān)公司業(yè)績(jì)的提升打開(kāi)新的突破口。

　　目前市場(chǎng)的主力資金日漸加大了對創(chuàng )業(yè)板、股指期貨、融資融券等新業(yè)務(wù)的推出預期的炒作。也有分析師對此提出警告，在滬深主板市場(chǎng)尚未真正企穩，以及投資者身上的傷痕還未愈合的情況下，制度創(chuàng )新過(guò)快、過(guò)急都會(huì )帶來(lái)新的風(fēng)險。