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　　上周五，景順長(cháng)城、中原證券在內的數家機構遭到證券業(yè)協(xié)會(huì )點(diǎn)名批評，被指違反IPO詢(xún)價(jià)規范。對于此次“IPO報價(jià)門(mén)”事件，景順長(cháng)城負責新聞發(fā)布的員工昨天對記者表示，該公司正在為此次遭點(diǎn)名批評擬定聲明，稱(chēng)景順長(cháng)城的做法也是為了維護投資者的利益。而業(yè)內人士表示，該事件暴露出IPO詢(xún)價(jià)階段存在的“潛規則”，存在著(zhù)“人情報價(jià)”、“關(guān)系報價(jià)”等涉嫌隱性利益輸送的哄抬價(jià)格行為，IPO詢(xún)價(jià)機制急需改革。

　　-兩家機構被責令整改

　　上周五，38家機構的代表在北京參加的IPO詢(xún)價(jià)對象自律工作會(huì )議上，證券業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)要求機構敢于拒絕少數IPO主承銷(xiāo)商的無(wú)理報價(jià)要求。會(huì )上，景順長(cháng)城、中原證券成為唯一兩家被點(diǎn)名的違規公司。

　　根據證券業(yè)協(xié)會(huì )的說(shuō)法，在2008年實(shí)施網(wǎng)下發(fā)行電子化后，景順長(cháng)城共7次參與首次公開(kāi)發(fā)行股票的初步詢(xún)價(jià)工作，報價(jià)均高于發(fā)行價(jià)格卻全部未申購，中原證券也多次發(fā)生類(lèi)似情況。據一位參會(huì )人員對記者描述，有四家公司被要求上臺宣讀“自律書(shū)”，“場(chǎng)景有點(diǎn)像念悔過(guò)書(shū)一樣�！弊詈�，行業(yè)協(xié)會(huì )給出處理意見(jiàn)，景順長(cháng)城和中原證券受到警告出分，責令整改3個(gè)月、整改期間暫停詢(xún)價(jià)資格。

　　-詢(xún)價(jià)階段存在行業(yè)“潛規則”

　　目前，根據我國實(shí)行的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計投標詢(xún)價(jià)。發(fā)行人及主承銷(xiāo)商通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區間，在發(fā)行價(jià)格區間內通過(guò)累計投標詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。這種價(jià)格機制初衷是為了順利發(fā)行，并且盡可能讓發(fā)行股票價(jià)格比較公允。

　　實(shí)際上機構投資者在初步詢(xún)價(jià)時(shí)并不需要拿出“真金白銀”去申購，只需要根據自己的判斷報價(jià)即可。未參與初步詢(xún)價(jià)或者參與初步詢(xún)價(jià)但未有效報價(jià)的機構，則失去網(wǎng)下配售機會(huì )。而根據慣例，如果報價(jià)有效，則需在下一階段劃撥資金參與配售。

　　“但由于第一階段不需要動(dòng)用真金白銀，一些發(fā)行人、主承銷(xiāo)商、機構投資者便會(huì )有意抬高詢(xún)價(jià)價(jià)格。在抬高價(jià)格后，這些幫忙機構自己則撤離不參與配售�！蹦橙�商投行人士對記者坦承，“都是一個(gè)圈子，指不定下一次就求到別人�！睋�悉，這種拉抬行為也有可能產(chǎn)生金錢(qián)回扣。

　　這一行業(yè)潛規則并不是首次被曝光，國航A股IPO詢(xún)價(jià)中曾出現大量中途撤退的情況。國航原計劃網(wǎng)下發(fā)行不超過(guò)11.75億股。共有67家機構投資者參與詢(xún)價(jià)，詢(xún)價(jià)過(guò)程中有57家機構報價(jià)超過(guò)2.8元。然而，有近30家機構在詢(xún)價(jià)時(shí)報價(jià)高于2.8元但卻未參與認購。國航網(wǎng)下最終申購總量?jì)H為4.695億股。部分詢(xún)價(jià)機構故意在詢(xún)價(jià)時(shí)報出高價(jià)，但是在繳款時(shí)卻逃之夭夭。

　　-IPO詢(xún)價(jià)機制亟待改革

　　記者從其他基金公司了解到，詢(xún)價(jià)后主動(dòng)撤退也存在價(jià)值判斷因素�！坝捎诔醮卧�(xún)價(jià)僅是個(gè)即時(shí)價(jià)格，可能機構對該上市公司的價(jià)值判斷出現了變動(dòng)，不交錢(qián)是對自己價(jià)格判斷的一個(gè)修正。不過(guò)連續報高價(jià)確實(shí)讓人費解�！币换�金從業(yè)者表示，“另外，基金賬戶(hù)現金的另有安排也會(huì )引起基金報而不買(mǎi)的情況�！�

　　對此，英達證券研究所所長(cháng)李大霄表示，要徹底杜絕哄抬現象需要對IPO詢(xún)價(jià)機制進(jìn)行改革�！耙郧笆谴蠹叶紙笠粋�(gè)數，可能會(huì )不夠慎重。如果改成機構繳納足額保證金去參與申購，這樣機構就會(huì )更謹慎了�！绷硗�，可以嘗試取消網(wǎng)下認購的方法，這樣對普通投資者更為公平，也能較好的預防各種隱性弊端。第三，新股發(fā)行不斷造成新的“大小限”，如果讓初次發(fā)行的比例擴大，價(jià)格就不會(huì )那么虛高了�！叭绻�當時(shí)中石油發(fā)行的是20%而不是2%，可能就不會(huì )有一二級市場(chǎng)如此之大的套利空間了�！�

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　　新股發(fā)行制度改革箭在弦上

　　在今年的全國證券期貨監管工作會(huì )議上，中國證監會(huì )主席尚福林將“深入推進(jìn)發(fā)行制度改革”列入了2009年重點(diǎn)工作,并強調要堅持市場(chǎng)化導向，改革新股發(fā)行制度，強化各主體責任，完善價(jià)格形成和股票承銷(xiāo)機制。

　　新股發(fā)行長(cháng)期存在著(zhù)一系列弊端：大比例非公開(kāi)發(fā)售(網(wǎng)下配售)，使發(fā)行過(guò)程向機構投資者過(guò)于傾斜，與公開(kāi)發(fā)售的價(jià)差更加劇了不公并造成尋租現象的發(fā)生；行政干預定價(jià)機制；詢(xún)價(jià)環(huán)節流于形式等等。而首日大漲是價(jià)格扭曲最普遍的體現。

　　據統計，截至目前共有34家公司的IPO方案經(jīng)發(fā)審委審議通過(guò)但尚未發(fā)行，包括光大證券、招商證券、中國建筑等大盤(pán)股，此外還有300余家公司在排隊等候過(guò)會(huì )。業(yè)界分析人士指出，隨著(zhù)經(jīng)濟運行出現好轉跡象以及證券市場(chǎng)的發(fā)展與變化，IPO重啟工作已經(jīng)是箭在弦上。當前最緊迫的工作就是對新股發(fā)行制度進(jìn)行改革，比如修改完善現行的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》中不符合當前形勢的相關(guān)規定。 (范輝)