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　　瑞銀證券執行董事、股票策略研究主管陳李昨日表示，A股在經(jīng)濟基本面復蘇、流動(dòng)性充裕背景下展開(kāi)的本輪反彈仍有望持續一到兩個(gè)月，但2009年全年尤其是二季度后的走勢將有很大不確定性，PPI環(huán)比下降、月度信貸額萎縮、新開(kāi)工項目數量下降將是大盤(pán)此輪反彈見(jiàn)頂的信號。

　　陳李是在瑞銀證券媒體見(jiàn)面會(huì )上表達上述看法的，他認為，A股近期大幅反彈的主要原因在于經(jīng)濟基本面復蘇，按季計算的企業(yè)利潤環(huán)比數據回暖，且預計在未來(lái)兩個(gè)季度仍將保持上升趨勢；同時(shí)信貸投放和流動(dòng)性也對市場(chǎng)形成了有效推動(dòng)——這不僅表現在1月份大規模的信貸額將會(huì )推高二季度的投資，也表現在流動(dòng)性釋放使股票市場(chǎng)資金面寬裕，有利行情展開(kāi)。

　　瑞銀證券判斷，此波行情將具有較強的持續性，“階段性反彈還能持續1到2個(gè)月”，而支撐行情繼續展開(kāi)的因素則在三方面。首先，二季度企業(yè)利潤環(huán)比增速還會(huì )繼續回升；其次，整個(gè)一季度的信貸量可能會(huì )超過(guò)預期，或將達到2.5萬(wàn)億甚至近3萬(wàn)億的水平；再者，在市場(chǎng)情緒上，多數投資者已經(jīng)提前消化了“上半年經(jīng)濟和企業(yè)盈利數據將‘比較難看’”的預期，在得到一些超預期的信息后，會(huì )比較樂(lè )于做投資。

　　但在對2009年全年的大勢研判上，陳李認為依然應當保持謹慎�！暗侥壳盀橹�，未看到基建投資對企業(yè)自主投資產(chǎn)生明顯拉動(dòng)作用，表明內需能否有效被財政刺激政策激發(fā)、放大，還需進(jìn)一步觀(guān)察�！彼�說(shuō)，同時(shí)，美國經(jīng)濟可能在二季度遭遇嚴重的通縮壓力，歐洲經(jīng)濟也將繼續為金融企業(yè)的去杠桿化所困擾，因此我國的外需環(huán)境也仍舊惡劣，且短時(shí)間內不會(huì )復蘇。

　　陳李表示，借以判斷本輪行情已經(jīng)“觸頂”的標志有三個(gè)：PPI月度數據出現環(huán)比下降，大宗原材料價(jià)格存在下跌風(fēng)險，企業(yè)存貨可能被迫再一次積壓；月度信貸額突然萎縮，這無(wú)論對實(shí)體經(jīng)濟還是股票市場(chǎng)，都意味著(zhù)流動(dòng)性的突然消失；大規模信貸投放之后，投資增速不能達到預期，3、4月新開(kāi)工項目數量下降。

　　在談到對于貨幣政策的預期這一問(wèn)題時(shí)，陳李表示，瑞銀證券認為中國在未來(lái)一段時(shí)間內仍會(huì )施行較為寬松的貨幣政策，未來(lái)利率、存款準備金率仍分別有54個(gè)基點(diǎn)和5到6個(gè)百分點(diǎn)的下調空間�！邦A計一季度全部銀行信貸接近3萬(wàn)億的概率很大，全年則有望接近5萬(wàn)億�！彼�表示。(記者 馬婧妤)