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　　某投資總監說(shuō)，“經(jīng)驗告訴我每天一千多億的成交量，如果沒(méi)有特殊情況，行情突然結束的可能性非常小�！�

　　2月12日，黃浦江畔波光粼粼，陽(yáng)光格外充足，氣溫攀上20℃，日均氣溫連續多日超過(guò)10℃后，上海迎來(lái)了136年氣象史上最早的春天。

　　在陸家嘴樓宇上班的上海某基金公司投資總監亦難得拉開(kāi)窗簾，欣賞濱江美景，在他看來(lái)：“熊市已經(jīng)結束，讓我們一起迎接市場(chǎng)春天的到來(lái)�！�

　　如同氣候一樣，上證指數2月4日成功躍上被譽(yù)為牛熊分界線(xiàn)的120日均線(xiàn)，并在國外股市連連重挫的不利環(huán)境下，走出獨立行情，連續走高，在技術(shù)指標上已經(jīng)成功“入春”。

　　雖然知道冬天過(guò)后，春天必將來(lái)臨，但2009年市場(chǎng)的早春依然讓基金經(jīng)理們有些始料未及。

　　高度暫不可測 行情3月終止？

　　“這絕不是普通意義上的反彈�！辈稍L(fǎng)當中，幾乎所有的基金經(jīng)理都認為暫時(shí)還看不到反彈結束的跡象，“趨勢是市場(chǎng)的根本特征”，在一段既定的趨勢形成之后，后續的走勢往往是沿著(zhù)趨勢原來(lái)的方向而運行�！�

　　公募基金對行情倒向樂(lè )觀(guān)始于2月，而支撐他們判斷的依據是節后不斷放大的成交天量。

　　安信證券援引統計數據顯示，滬市近月的成交股數甚至超過(guò)了2007年十月間的牛市高峰，盡管A股眼下市值較當年牛市高峰時(shí)大打折扣，其中2月11日的兩市成交股數和換手率均創(chuàng )出單日歷史紀錄，達到35142.5萬(wàn)手和4.17%。

　　“這樣的成交量大盤(pán)是跌不下來(lái)的�！币晃煌顿Y總監向記者解釋道，“經(jīng)驗告訴我每天一千多億的成交量，如果沒(méi)有特殊情況，行情突然結束的可能性非常小�！�

　　他認為市場(chǎng)的慣性使然，氣氛使然，資金使然，都預示著(zhù)大盤(pán)指數還有一個(gè)再創(chuàng )新高的要求。

　　但公司另一位基金經(jīng)理卻對近一階段持續放量顯出一絲擔憂(yōu)�！皻v史天量一是表明市場(chǎng)成交極度活躍，同時(shí)也表明多空雙方分歧加大。如此天量預示著(zhù)短期風(fēng)險加大，特別是在權重股瘋狂拉升而很多個(gè)股滯漲的情況，存在拉高出貨的嫌疑�！�

　　如該基金經(jīng)理所言，從歷史走勢來(lái)看，在連續的逼空且快速放量的情況之后，往往會(huì )出現調整。例如，2006年5月16日，上證指數在連續的逼空走勢后出現大跌，單日跌幅超過(guò)3%。在此之前，上證指數成交突然放大。2005年8月18日，上證指數在從1000點(diǎn)附近迅速沖高到1200點(diǎn)之后也快速下跌，跌幅近4%；"5?19"行情中同樣出現了這樣的情況，1999年6月24日，上證指數跳空上漲，市場(chǎng)成交也快速放大，但第二天指數就大跌近4%。

　　雖然目前基金圈內的共識認為反彈高點(diǎn)暫不可測，但整年的行情機會(huì )很有可能僅在1季度，“3月份將有兩會(huì )召開(kāi)，市場(chǎng)對期間傳出更多利好消息都頗為期待，一旦消息面上趨于平淡……”該投資總監緊鎖雙眉，“畢竟宏觀(guān)面沒(méi)有明確的轉好數據呈現�！�

　　靜待宏觀(guān)面實(shí)質(zhì)改觀(guān) 基金尚未全面做多

　　不同于散戶(hù)看圖選股，基金基于基本面選股，即便做多熱情高漲，但亦需對數十億基金資產(chǎn)負責。

　　股市充當經(jīng)濟晴雨表的作用是從2008年才得以體現的。盡管中國股市已經(jīng)發(fā)展了18個(gè)年頭，也盡管“股市是經(jīng)濟晴雨表”的說(shuō)法不絕于耳，但在中國真正體現這個(gè)功能是從2008年才得以體現的。

　　做了一年的宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家，目前的市場(chǎng)環(huán)境在很多基金經(jīng)理眼里是倒退的，“我們都很清楚，這波行情的上漲其實(shí)與基本面轉好推動(dòng)沒(méi)有太多關(guān)系，與估值推動(dòng)更沒(méi)有關(guān)系。之所以炒作的如火如荼就是因為國家的經(jīng)濟刺激計劃激發(fā)了炒作熱情，但監管層某種程度上的默認也給了一個(gè)適合炒作的環(huán)境�！鄙鲜鐾顿Y總監認為目前市場(chǎng)的癲狂只是暫時(shí)現象。

　　“其實(shí)現在市場(chǎng)感覺(jué)和十年前的老莊股時(shí)代沒(méi)有太大區別。比如，不管業(yè)績(jì)只管概念，只炒成長(cháng)不炒價(jià)值，只炒主題性機會(huì )不炒行業(yè)性機會(huì )。其實(shí)，這些特點(diǎn)也是沒(méi)有辦法的辦法。如果這個(gè)時(shí)候大家都關(guān)注估值，都關(guān)注行業(yè)復蘇，都關(guān)注企業(yè)價(jià)值低估，那大家根本就找不到買(mǎi)入的理由�！�

　　正如該投資總監所言，理論上每買(mǎi)一只股票必要研究報告支持的基金經(jīng)理是不可能參與到前期市場(chǎng)上低價(jià)股炒作的，“近一階段漲幅較大的有色金屬、新能源板塊基金會(huì )買(mǎi)，但都只是小試牛刀而已�！币晃蝗�商分析師認為基金至今尚未有大動(dòng)作，“雖然外面都在說(shuō)基金加倉，但我們檢測下來(lái)加倉幅度非常有限，更多地是結構性調倉�！�

　　但基金的理性并非對此輪行情一無(wú)是處，從成交量分析，去年股指見(jiàn)底后基金等機構主力多數表現為非常有耐心的壓盤(pán)吃貨行為，表現為地產(chǎn)、銀行板塊率先止跌企穩，但是并沒(méi)有走出像樣的糾偏行情，遠不及游資做多題材股兇猛。

　　而大肆做多水泥、電氣設備板塊、中小板和建筑建材等小市值板塊的幕后推手雖然也有基金參與，但主要是游資、大戶(hù)和散戶(hù)。

　　基金大舉做多的前提必須是宏觀(guān)面轉好，而宏觀(guān)面改善并非一蹴而就，樂(lè )觀(guān)的是在積極的財政政策和寬松的貨幣政策作用下，進(jìn)入2009年以后經(jīng)濟基本面逐步顯露出向好趨勢，國內經(jīng)濟呈現先期復蘇的良好勢頭。

　　細心的人可以發(fā)現，進(jìn)入2月，基金經(jīng)理們談?wù)摵暧^(guān)經(jīng)濟時(shí)更喜歡用“V”型反轉而不是前期的“U”或“L”型，面對后市亦開(kāi)始謹慎樂(lè )觀(guān)。

　　“對于基金大舉入場(chǎng)，我們仍然需要等待更多宏觀(guān)數據的公布，同時(shí)這也是我們繼續做多的信心所在�！痹撊�商分析師認為銀行股走勢依然是觀(guān)察基金動(dòng)向的風(fēng)向標，同時(shí)大盤(pán)股漲勢有限封殺了后市下跌的空間。

　　而2月12日據中國人民銀行網(wǎng)站消息，央行最新公布的數據顯示，1月份中國人民幣新增貸款高達1.62萬(wàn)億元，同比多增8141億元，創(chuàng )出歷史天量。這從一方面向基金揭示市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕，另一方面亦奠定了銀行股一季度業(yè)績(jì)，為基金加倉提供依據。 (記者 李曄斌/文)