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受大盤(pán)權重股拖累以及中小盤(pán)題材股獲利回吐的影響,大盤(pán)短期內面臨階段性震蕩格局,前期過(guò)度炒作的題材股將承受較大回調壓力。不過(guò),考慮到資金面仍比較充裕,調整后的市場(chǎng)有望再現結構性機會(huì )。
權重股拖累大盤(pán)
周二、周三大盤(pán)連續兩日大幅回調,顯示市場(chǎng)分歧開(kāi)始加大。我們認為,大盤(pán)調整可分別從中小盤(pán)股與大盤(pán)股來(lái)理解。
作為本輪行情的人氣板塊,中小盤(pán)股借助各類(lèi)或實(shí)或虛的題材已有大幅反彈。代表小盤(pán)股的中證500指數自年初至本周一累計上漲了47.2%,而代表中盤(pán)股的中證200指數也上漲了44.5%。此類(lèi)人氣板塊目前面臨的不利處境有二:其一是前期漲幅巨大,累積了較多獲利盤(pán);其二則是隨著(zhù)4萬(wàn)億投資、產(chǎn)業(yè)振興計劃等一系列政策的塵埃落定,市場(chǎng)炒作熱情漸漸弱化。因此,一旦市場(chǎng)震蕩加劇,獲利資金勢必選擇離場(chǎng)觀(guān)望。
不過(guò),行情發(fā)展的最大制約還在于大盤(pán)藍籌股。在本輪反彈的后半段,投資者普遍將市場(chǎng)上升的動(dòng)力寄托于大盤(pán)藍籌股補漲。而在充裕流動(dòng)性的支撐下,大盤(pán)股確實(shí)也階段性出現較強走勢,在長(cháng)假后至本周一的11個(gè)交易日中,有5天中證100指數漲幅超過(guò)2.5%。問(wèn)題在于,大盤(pán)股不可能像小盤(pán)股那樣僅僅憑借幾條政策措施就能隨意打開(kāi)想象空間,主導這些權重板塊的機構投資者也不可能脫離實(shí)實(shí)在在的宏觀(guān)數據和基本面預期來(lái)進(jìn)行操作。
業(yè)內對經(jīng)濟形勢的分歧依然較大。雖然我們也能勉強從PMI、信貸增速等一些經(jīng)濟指標中找到做多大盤(pán)股的理由,但這顯然還不足以完全提振市場(chǎng)信心。投資者的顧慮依然很多:例如,如此高的信貸增速能否持續到第二季度;私人部門(mén)的投資將出現怎樣的萎縮;特別是近日海外金融市場(chǎng)再度陷于動(dòng)蕩,各主要經(jīng)濟體增長(cháng)的不確定性更是進(jìn)一步加強。在這樣的背景下,銀行、石化、煤炭、鋼鐵等周期性大盤(pán)股的反彈也就難以持續,進(jìn)而拖累了大盤(pán)表現。
短期仍有反彈機會(huì )
盡管短期市場(chǎng)面臨階段性調整壓力,但中期來(lái)看,市場(chǎng)后續表現仍值得期待。支持這一判斷的主要依據在于充裕的流動(dòng)性。由于各商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)項目的爭搶?zhuān)A計整個(gè)一季度的信貸投放都將較為積極,而前期大幅降息催生流動(dòng)性的效果也將逐步顯現。至于市場(chǎng)所關(guān)注的信貸資金是否間接流入股市的問(wèn)題,我們認為,即便這一資金來(lái)源被嚴厲的監管部分截斷,也無(wú)法抑制其他途徑資金向市場(chǎng)的流動(dòng)。畢竟當前實(shí)體經(jīng)濟的復蘇仍存在較大不確定性,民間資金在國有資本壟斷的背景下又無(wú)法進(jìn)入前景相對穩定的行業(yè),因此選擇入市投資或投機自然成為合理的選擇。此外,新基金股票倉位的提升,以及近期新募集基金的設立,都將為市場(chǎng)提供后續的資金來(lái)源。
不過(guò),考慮到經(jīng)濟形勢的不確定性,大盤(pán)權重股很難出現明顯機會(huì )。預計大盤(pán)權重股在小幅調整后將回歸前期震蕩的箱體區域,并成為穩定大盤(pán)的主要力量,而市場(chǎng)未來(lái)的熱點(diǎn)仍將以中小盤(pán)股的結構性行情為主。由于新能源、醫藥、航天軍工、電力設備、農業(yè)等行業(yè)具備相對確定的增長(cháng)預期,主流資金在這些板塊中的反復炒作將是行情的主要特征,投資者可把握相關(guān)個(gè)股充分調整后的機會(huì )。(國都證券 張翔)
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