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　　一路高歌猛進(jìn)的滬深股市，在本周二、三走勢出現逆轉，于是，人們不得不去考慮本輪反彈是否已經(jīng)結束的問(wèn)題。

　　而要回答清楚這個(gè)問(wèn)題，首先得解決是什么導致了這次股市的大幅震蕩，因為只有明確了震蕩的性質(zhì)，才能夠知道后市將會(huì )如何運行。在筆者看來(lái)，股市現在所出現的震蕩，看上去的確有點(diǎn)突兀，而且幅度也太大了些，但是基本上還是屬于正常的調整。

　　其理由如下：第一，在這波行情開(kāi)始的時(shí)候，很多人對其的預期是不高的，一般也就看到2000點(diǎn)上方。后來(lái)大盤(pán)強勢站上了2000點(diǎn)，于是再看2245點(diǎn)。突破2245點(diǎn)以后，再看2300點(diǎn)、2500點(diǎn)。事實(shí)上，在大盤(pán)過(guò)了2300點(diǎn)以后，市場(chǎng)分歧是比較大的，盡管輿論幾乎是一致認為能夠沖破2500點(diǎn)，但這無(wú)法抑制部分投資者逢高了結的愿望，因此在大盤(pán)摸高到2400點(diǎn)以后，很多人選擇了在相對高位進(jìn)行減持。所以說(shuō)，對于行情高度在認識上分歧的過(guò)大，成為如今股市調整的一個(gè)內在觸發(fā)性因素；第二，必須看到的是，今年以來(lái)股指連續大幅上漲，很大程度上是超出人們預期的。由于在很短的時(shí)間內積累了較多的獲利盤(pán)，從操作層面而言，盤(pán)子已經(jīng)有點(diǎn)“松”了，也就是說(shuō)這個(gè)時(shí)候如果還是能夠保持上漲的態(tài)勢，那么這些獲利盤(pán)未必會(huì )馬上套現，而一旦情況有變，市場(chǎng)表達出了明確的調整要求，這些獲利盤(pán)就會(huì )蜂擁而出，從而對大盤(pán)構成很大的沖擊，導致股市下跌幅度變得很大；第三，就這次股市行情而言，呈現出了明顯的“雙主線(xiàn)”運行的特征，且總體上是中小市值股票領(lǐng)漲大盤(pán)，而大市值股票則是尾隨著(zhù)上漲。這兩大類(lèi)股票之間無(wú)疑是存在著(zhù)對市場(chǎng)資金以及注意力的爭奪，而不少投資者也等待著(zhù)市場(chǎng)熱點(diǎn)的轉移。但問(wèn)題在于，由于市場(chǎng)缺乏實(shí)現熱點(diǎn)轉移的基本條件，結果就是在大市值股票有所啟動(dòng)時(shí)，中小市值股票則普遍下跌，最后又讓大市值股票也無(wú)法上漲，同樣是跌了下來(lái)。這種市場(chǎng)的構性矛盾，在以往的行情中也并不少見(jiàn)，但是這次是表現得比較突出的，這也就構成了行情走勢失衡乃至最后大面積深幅回落的出現；第四，應該承認這次行情主要是由流動(dòng)性支撐的，缺乏來(lái)自基本面方面的足夠支持。這種流動(dòng)性支撐，在很多情況下是比較“虛”的，無(wú)法進(jìn)行精確的量化，因此也難以依次對行情的發(fā)展作出準確的判斷。所以，從某種角度而言，其基礎是不夠扎實(shí)的。尤其是股市出現調整后，人們會(huì )不由自主地懷疑起流動(dòng)性到底是否充分，這樣調整自然不會(huì )輕易地結束。

　　根據對以上引發(fā)大盤(pán)調整的四大因素的分析，可以看出來(lái)自操作層面的居多，而屬于基本面的則有限�，F實(shí)問(wèn)題是，現在不佳的宏觀(guān)經(jīng)濟背景，正在慢慢出現好轉，未來(lái)一段時(shí)間的情況會(huì )明顯好于現在。也就是說(shuō)，日后股市有望逐漸獲得來(lái)自基本面的支持。而流動(dòng)性問(wèn)題，應該說(shuō)現在還是相當充裕的，并沒(méi)有出現銀根緊縮的現象，股市的成交也保持在一個(gè)較高的位置。如此看來(lái)，市場(chǎng)目前所出現的調整，并不構成運行上的方向性改變，而只是一種上漲過(guò)程中的中繼整理，無(wú)疑，這樣的整理是有一定殺傷力的，對投資者的心理震撼也很大。只是，它并不具備讓向上行情就此結束的能耐，因此在大盤(pán)進(jìn)行充分整理之后，股市還是會(huì )重拾升勢的，收復2300點(diǎn)，并且繼續向2500點(diǎn)推進(jìn)，乃至再看高一線(xiàn)，都是非常有希望的。(申銀萬(wàn)國 桂浩明)