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昨天公布的CPI(居民消費價(jià)格)和PPI(工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格)再創(chuàng )階段新低,而基金經(jīng)理們昨天一致認為,CPI、PPI雙雙下降符合機構預期,短期對股市總體影響不會(huì )很大。但他們對于降息的預期出現分歧,由此形成對債券基金的不同看法。
股市影響不大
國家統計局昨日公布,2月份居民消費價(jià)格(CPI)出現2002年12月以來(lái)的首次下降,同比下降幅度為1.6%,創(chuàng )下自1999年6月以來(lái)的最大跌幅。同時(shí),2月份,工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比下降4.5%,比上月降幅擴大1.2個(gè)百分點(diǎn)。
對此,華富基金研究部有關(guān)人士昨天指出,實(shí)際數據與預期的吻合度相當高。
該人士認為,本次宏觀(guān)數據的公布,雖然會(huì )引發(fā)小部分市場(chǎng)投資者的擔憂(yōu)情緒,但對市場(chǎng)的總體影響不會(huì )很大。至于數據是否會(huì )引起政府的進(jìn)一步大動(dòng)作,還要看隨后3月份數據的變化情況。
泰達荷銀基金公司相關(guān)人士也持相似觀(guān)點(diǎn)。他表示,今年1月份以來(lái)貨幣政策的松綁,就是相關(guān)部門(mén)針對CPI和PPI指數雙降預期的應對政策。而目前A股市場(chǎng)的定價(jià)水準,已經(jīng)綜合反映了市場(chǎng)對CPI和PPI指數雙降的預期。
中期壓力難減
盡管?chē)医y計局昨天稱(chēng)還不能就此判定出現通縮,但不少機構投資者擔心,CPI和PPI同時(shí)出現負增長(cháng),中國經(jīng)濟已經(jīng)出現通貨緊縮的征兆,國內上市公司盈利不容樂(lè )觀(guān)。
交銀先鋒股票基金擬任基金經(jīng)理史偉在面對機構投資者時(shí)直陳:“在通縮的情況下,從歷史上來(lái)看對企業(yè)贏(yíng)利都是負面的。至少產(chǎn)品價(jià)格不斷下跌,無(wú)論對它的存貨還是產(chǎn)出都是負面的,而且對大家的購買(mǎi)預期會(huì )產(chǎn)生很不好的影響!
史偉對市場(chǎng)還有另一重擔憂(yōu),他在與機構交流時(shí)說(shuō):“到目前為止,雖然流動(dòng)性反彈有一段時(shí)間了,但我沒(méi)有感覺(jué)到哪一個(gè)券商跳出來(lái)對上市公司贏(yíng)利做一個(gè)很樂(lè )觀(guān)的判斷。目前大家整體一致認為贏(yíng)利會(huì )下降,我跟上市公司接觸,大家覺(jué)得一季度比(去年)四季度好一些,因為沒(méi)有庫存化過(guò)程,但是更多的公司在微觀(guān)層面上還是沒(méi)有感覺(jué)到明顯的變好。我覺(jué)得這就制約了這個(gè)公司實(shí)體經(jīng)濟和贏(yíng)利,起碼現在還看不到對市場(chǎng)(構成)一個(gè)非常有效的支撐!
降息空間不大?
對于新出爐的CPI、PPI數據,眾機構最關(guān)注的還是未來(lái)貨幣政策走勢。對于降息空間的爭論,成為影響債券基金未來(lái)收益率的一個(gè)重要參照。
富國基金昨天給出的觀(guān)點(diǎn)明確:雙雙告“負”的CPI與PPI數據,增加了央行降息的壓力。
博時(shí)基金副總裁李全昨天也指出,目前許多行業(yè)依然存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題,工業(yè)品價(jià)格進(jìn)一步下降的壓力仍然較大。而需求萎縮的態(tài)勢依然在繼續,預計上半年CPI都可能維持負增長(cháng)。隨著(zhù)政府投資效應的顯現,下半年CPI同比增速可能回升。目前法定存款準備金率仍有較大的下調空間,CPI下降導致實(shí)際利率上升,央行存在小幅降息的可能,但時(shí)點(diǎn)還有待觀(guān)察。
華富基金人士認為,由于當期基準利率與CPI的差額是衡量真實(shí)利率的指標,因此2月份CPI呈現負增長(cháng),理論上為央行降息創(chuàng )造了空間。但是央行不會(huì )單純因為CPI數據變化就降息,而會(huì )更多地考慮實(shí)體投資、實(shí)業(yè)資本可承受的成本線(xiàn)。從刺激經(jīng)濟、鼓勵投資的角度來(lái)看,降息未必能起到立竿見(jiàn)影的效果。
一位基金公司債券基金經(jīng)理則認為:“個(gè)人覺(jué)得,減息周期已經(jīng)結束,去年年底的時(shí)候,我就是這個(gè)觀(guān)點(diǎn),前段時(shí)間市場(chǎng)有一個(gè)誤解,就是把我們的基準利率和美國市場(chǎng)利率做一個(gè)比較,就說(shuō)利率有很大一個(gè)下浮空間,其實(shí)我們(將)基準利率和基準利率比較,市場(chǎng)利率和市場(chǎng)利率比較,就有一個(gè)結論出來(lái),我們的市場(chǎng)利率和美國是差不多的,都沒(méi)有太大的空間!
在降息空間不大的前提下,一位基金公司固定收益投資總監直接對機構建議:“如果大家既可以買(mǎi)股票又可以買(mǎi)債券,就不要買(mǎi)債券了,都買(mǎi)股票去,因為收益(都)是有一點(diǎn)風(fēng)險的。如果只能買(mǎi)債券的還是可以買(mǎi)‘一點(diǎn)’債券,但現在債券的機會(huì )真不多!(記者 肖莉)
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