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　　在猶豫和分歧中，滬綜指悄然縮量創(chuàng )出年內新高。盡管外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩依然令A股投資者揪心，但在流動(dòng)性“數字沖擊波”繼續發(fā)揮效應、上市公司一季度業(yè)績(jì)環(huán)比增長(cháng)或超預期的“共振效應”支持下，A股的“中國強勢”在近期難以出現根本性逆轉。

　　一季度創(chuàng )記錄的4.58萬(wàn)億新增人民幣貸款是市場(chǎng)認定“流動(dòng)性”充足的依據，暫且不去深究是否有資金流入股市，僅是“4.58萬(wàn)億”這個(gè)數字給市場(chǎng)的信心支持就已經(jīng)體現在強勢向上的指數中了。

　　中國銀監會(huì )主席劉明康18日在博鰲亞洲論壇2009年年會(huì )上表示，一季度新增貸款風(fēng)險可控。對今年而言，5萬(wàn)億元新增信貸規模并不是上限，為了拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟實(shí)現持續、較快發(fā)展，實(shí)現“保八”目標，銀行的任務(wù)仍很艱巨，但今年銀行業(yè)不良貸款率和不良貸款額仍可實(shí)現“雙降”。當然，一季度“4.58萬(wàn)億”的超常規投放肯定不是常態(tài)，但“5萬(wàn)億非上限”的表述起碼令市場(chǎng)對“流動(dòng)性”效應減弱的預期進(jìn)一步押后，“數字沖擊波”給予市場(chǎng)的影響暫時(shí)還難以消散。

　　不過(guò)，也需要提醒投資者，“流動(dòng)性”在今年可能都不是負面因素，關(guān)鍵問(wèn)題只是在于這股“數字沖擊波”到底能被市場(chǎng)放大到什么程度、什么時(shí)候邊際效應會(huì )逐步減弱。這里不妨主要關(guān)注幾點(diǎn)：一是央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作上的方向和力度；二是存量信貸資金的變化(不是新增信貸資金)；三是9500億財政赤字導致的國債發(fā)行會(huì )對流動(dòng)性產(chǎn)生何種影響。

　　在博鰲亞洲論壇上，國資委主任李榮融介紹，今年3月，中央企業(yè)的經(jīng)營(yíng)指標已出現明顯回升，利潤同比上升26%，環(huán)比上升86%。盡管對未來(lái)持“謹慎樂(lè )觀(guān)”的態(tài)度，但經(jīng)濟的恢復可能超出人們的想象。事實(shí)上，在一季度經(jīng)濟運行數據公布后，“好于預期”、“出現積極變化”等相對偏暖的字眼頻繁出現在投資者面前。

　　不可否認，出現復蘇跡象的宏觀(guān)經(jīng)濟面對于證券市場(chǎng)而言，最終將體現在上市公司的業(yè)績(jì)上。顯然，目前不斷傳出的“偏暖”消息，令市場(chǎng)對于一季度企業(yè)利潤環(huán)比出現可喜局面的預期在逐步升溫。不過(guò)，環(huán)比歷來(lái)容易出現“大起大落”的現象，更何況去年四季度的基數很低，一旦一季度業(yè)績(jì)的環(huán)比增長(cháng)幅度過(guò)大，那么二季度的環(huán)比數據自然難以再現如此樂(lè )觀(guān)的局面。但在悲觀(guān)預期來(lái)臨之前，市場(chǎng)還是會(huì )繼續進(jìn)行樂(lè )觀(guān)預期的釋放過(guò)程。

　　近期盤(pán)面的最大特點(diǎn)是“小盤(pán)低價(jià)股行情”有過(guò)熱趨勢，“題材+概念”的資金推動(dòng)行情再度被演繹得淋漓盡致，不斷有市場(chǎng)人士在提示此類(lèi)個(gè)股的風(fēng)險。但同時(shí)，以金融股為代表的大盤(pán)股依然“隱身”，市場(chǎng)上也時(shí)常傳出“風(fēng)格轉換即將來(lái)臨”的聲音。

　　雖然預期的一致可能會(huì )壓縮大盤(pán)股群體或將出現的上漲幅度和時(shí)間，但面對已經(jīng)顯然超過(guò)大盤(pán)股估值的“小盤(pán)低價(jià)股過(guò)熱行情”，大盤(pán)股群體自然會(huì )構筑一道“多頭防線(xiàn)”。而一旦“風(fēng)格轉換”成為現實(shí)，大盤(pán)股的“權重優(yōu)勢”對指數會(huì )產(chǎn)生更為積極的影響。

　　未雨綢繆自然可取，但因噎廢食也不太明智。在關(guān)注可能出現變化的因素的同時(shí)，“且看且戰”的策略更適合當前市場(chǎng)。(記者 王磊)