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　　最近半年A股市場(chǎng)迎來(lái)一輪大級別的反彈，前期低迷的市場(chǎng)環(huán)境得到有效改善，尤其是進(jìn)入今年2月以來(lái)，一些統計數據也顯現出轉牛的跡象：股票、基金開(kāi)戶(hù)數連續翻番，A股賬戶(hù)活躍度大幅提升……然而與投資者隊伍迅速擴容、市場(chǎng)參與熱情漸顯亢奮相背離的是，A股持倉賬戶(hù)規模并未有效放大，A股賬戶(hù)的持倉比例更是不升反降。這樣的反差不禁讓人產(chǎn)生這樣的疑問(wèn)：是新進(jìn)投資者普遍保持了觀(guān)望，還是在市場(chǎng)的上行過(guò)程中不斷有解套者清倉出局？

　　據中登公司公開(kāi)數據顯示，自從去年11月初市場(chǎng)觸底反彈以來(lái)，A股賬戶(hù)在半年時(shí)間里增加了近600萬(wàn)戶(hù)；而在相同時(shí)間里，A股持倉賬戶(hù)數卻只增加了不到50萬(wàn)戶(hù)，這也使得指數節節攀高的同時(shí)，A股賬戶(hù)的持倉比例仍然難改向下的走勢，上周該數據僅為37.97%，創(chuàng )下一年多來(lái)的新低。

　　開(kāi)戶(hù)數猛增，但持倉賬戶(hù)數卻原地踏步，這樣的現象可能有兩種解釋?zhuān)阂皇沁@些新增賬戶(hù)中的大部分并沒(méi)有實(shí)際參與股票的買(mǎi)賣(mài)；二是有大量新增賬戶(hù)入市，同時(shí)原有持倉賬戶(hù)也出現大規模流失。

　　第一種解釋似乎有些牽強，因為近期市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)數的劇增是與市場(chǎng)反彈同步出現的，說(shuō)明投資者應該是看好市場(chǎng)的行情才主動(dòng)選擇了開(kāi)戶(hù)，因此這類(lèi)賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)后不買(mǎi)股票表面上不太合乎常理。而另一種解釋的論據似乎更充分：雖然上證指數經(jīng)過(guò)半年的反彈僅才回到2500點(diǎn)，累計漲幅也僅為50%左右，但期間大多數個(gè)股卻已經(jīng)完成了翻倍，少數個(gè)股甚至翻了兩番，股價(jià)也基本回到指數在三、四千點(diǎn)時(shí)的位置，這意味著(zhù)許多“山腰”上的套牢盤(pán)已經(jīng)得到“解放”，投資者因此解套出局并不奇怪。

　　然而記者實(shí)際了解到的情況卻與上述猜測正好相反。多家券商均反映，在最近的持續反彈行情中，套牢客戶(hù)逢高清倉的現象并未集中出現�！俺么蟊P(pán)彈起來(lái)的時(shí)候減倉的現象有，但根據我們的觀(guān)察，今年以來(lái)這樣的操作并不多見(jiàn)。實(shí)際上，去年被套的那部分投資者活躍度仍然比較低，今年市場(chǎng)的參與者大部分還是短線(xiàn)客戶(hù)�！甭�(lián)合證券某營(yíng)業(yè)部負責人告訴記者。

　　一份由本報與證券之星聯(lián)合推出的調查問(wèn)卷也顯示，大多數套牢投資者在解套后的離場(chǎng)意愿并不強烈，選擇在手中長(cháng)期套牢的股票解套后立即拋出的被調查者僅有四成左右。

　　事實(shí)上，開(kāi)戶(hù)數與其背后的“有效戶(hù)”之間的巨大差異，才是造成持倉增量遠落后于開(kāi)戶(hù)增量的最主要原因。

　　“有效戶(hù)是開(kāi)戶(hù)以后實(shí)際打資金進(jìn)來(lái)的賬戶(hù)，也就是真正參與股票買(mǎi)賣(mài)的賬戶(hù)。雖然近來(lái)開(kāi)戶(hù)的很多，但在這些新開(kāi)賬戶(hù)中，有效戶(hù)僅有20%不到�！迸d業(yè)證券某內部營(yíng)銷(xiāo)人士在接受采訪(fǎng)時(shí)透露，“盡管開(kāi)戶(hù)數指標十分重要，但券商真正關(guān)心的還是有效戶(hù)的多少�！�

　　“因為新開(kāi)賬戶(hù)中有很大一部分是券商通過(guò)和銀行的合作從銀行方面轉過(guò)來(lái)的，這部分的有效戶(hù)比例更低，大概只有百分之十幾。另外，很多投資者開(kāi)戶(hù)都是覺(jué)得行情好了，投資股市有可能賺錢(qián)，但實(shí)際上他們并不懂怎么投資，開(kāi)好戶(hù)以后就放著(zhù)了，也不真正拿錢(qián)去做�！�

　　聯(lián)合證券某營(yíng)業(yè)部負責人也告訴記者，投資者目前的謹慎心理還是比較濃重，很多客戶(hù)開(kāi)戶(hù)后都選擇一些集合理財產(chǎn)品或者基金作為投資標的，買(mǎi)股票的客戶(hù)占比不是很重�！翱傮w上十分之一多一點(diǎn)吧，比牛市的時(shí)候下降了不少，2007年新開(kāi)戶(hù)中實(shí)實(shí)在在做股票的要多得多�！�

　　經(jīng)過(guò)一圈打聽(tīng)，記者發(fā)現目前券商新開(kāi)戶(hù)中有效戶(hù)的占比普遍在百分之一、二十左右，以20%的最高比例計算，上述600萬(wàn)新增賬戶(hù)中最多只能產(chǎn)生120萬(wàn)戶(hù)的有效戶(hù)，再以目前40%左右的A股持倉比例乘之，樂(lè )觀(guān)估計600萬(wàn)新增賬戶(hù)可以貢獻48萬(wàn)戶(hù)的持倉賬戶(hù)，這到與實(shí)際數據不謀而合。

　　誠然，我們不能否認，原有賬戶(hù)的清倉現象總是存在，新增賬戶(hù)中到底出現了多少有效戶(hù)也須用客觀(guān)數據說(shuō)話(huà)。但無(wú)論是哪種情況，至少可以肯定的是，這輪超過(guò)半年的反彈行情仍然未能完全消除投資者的謹慎情緒，市場(chǎng)熊市心態(tài)仍然存在。記者 潘圣韜