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　　此輪反彈以來(lái)，上證綜指自最低點(diǎn)1664點(diǎn)震蕩上揚至昨日2622點(diǎn)，其強勢超出了多數人的預期。在這樣的背景下，“紅五月”能否實(shí)現備受市場(chǎng)關(guān)注。從基金角度來(lái)看，對于5月以及未來(lái)行情顯得頗為謹慎，大反彈后，多數基金經(jīng)理認為后市漲幅已經(jīng)有限，估值壓力有待釋放。

　　震蕩或成主基調

　　本輪反彈上證綜指漲幅已經(jīng)接近60%，接受記者采訪(fǎng)的基金經(jīng)理均表示，其反彈的幅度和速度均超出其預期。對于5月份行情，基金經(jīng)理表示，后市繼續上漲空間有限，震蕩或成主基調。

　　上海一合資基金公司的基金經(jīng)理表示，對于5月行情將保持適度謹慎。其背后的邏輯仍在于，宏觀(guān)經(jīng)濟雖然出現轉暖跡象，但市場(chǎng)對于經(jīng)濟轉暖的預期反應已較充分，持續反彈空間有限，畢竟上市公司的業(yè)績(jì)還沒(méi)有跟上。

　　另外一位基金經(jīng)理表示，后市可能呈現窄幅震蕩態(tài)勢，等待2季度末、3季度初是否能獲得有利的業(yè)績(jì)支撐，這是后續市場(chǎng)方向變動(dòng)的關(guān)鍵。

　　事實(shí)上，隨著(zhù)4月份重要宏觀(guān)數據陸續出臺后，宏觀(guān)經(jīng)濟指標已經(jīng)出現了觸底回升的趨勢，這也對目前市場(chǎng)的信心形成了重要的支撐。但上海一內資基金經(jīng)理認為，4月份信貸數據即將公布，目前市場(chǎng)對此分歧很大，即使4月份信貸數據僅是穩中有降，但長(cháng)期來(lái)看，信貸高增長(cháng)不具備長(cháng)期持續性，一旦市場(chǎng)對政策的預期改變，股市回落的可能性較大。

　　估值壓力有待釋放

　　目前，多數行業(yè)市盈率都在30倍以上，估值泡沫較為明顯成為基金經(jīng)理眼中制約行情繼續走高的又一因素。

　　長(cháng)信基金表示，在固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資和汽車(chē)銷(xiāo)售等的拉動(dòng)下，經(jīng)濟環(huán)比回升沒(méi)有懸念，目前市場(chǎng)的矛盾依然在于估值與基本面的節奏問(wèn)題，前期的調整僅僅是估值壓力的釋放。政策和流動(dòng)性對市場(chǎng)的推動(dòng)力已經(jīng)進(jìn)入尾聲，后續需要企業(yè)盈利的恢復來(lái)繼續推動(dòng)市場(chǎng)。但市場(chǎng)的估值壓力存在，突破有一定阻力，不排除短期估值壓力的釋放。

　　事實(shí)上，本輪反彈以來(lái)個(gè)股翻番、甚至創(chuàng )歷史新高的數量已相當多，這導致了目前A股總體估值水平偏高。上海一位基金經(jīng)理認為，一旦經(jīng)濟在復蘇過(guò)程中有所波折，回調的壓力就非常大，目前市場(chǎng)已經(jīng)逐漸感受到了估值壓力。由于上市公司業(yè)績(jì)見(jiàn)底滯后于總體經(jīng)濟的見(jiàn)底，因此，股市在近期仍有出現較大震蕩的可能。

　　密切關(guān)注房地產(chǎn)走向

　　對于未來(lái)市場(chǎng)走勢，中�；�金表示，這仍將取決于對宏觀(guān)經(jīng)濟趨勢向好的驗證。支撐市場(chǎng)此輪反彈的基本面因素即去庫存、剛性需求和美國觸底都在逐步顯現，行情也因此進(jìn)入到驗證預期的過(guò)程中。

　　事實(shí)上，近10 年來(lái)，中國經(jīng)濟增長(cháng)驅動(dòng)的雙引擎無(wú)疑是出口和房地產(chǎn)，在出口依舊疲軟之時(shí)，房地產(chǎn)走向無(wú)疑為基金所密切關(guān)注。據記者了解，近期也有不少基金經(jīng)理對房地產(chǎn)企業(yè)密集調研。

　　上海一合資基金經(jīng)理表示，從其調研房地產(chǎn)企業(yè)的結果來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續回暖的概率在增加。長(cháng)信基金表示，五月份是進(jìn)入地產(chǎn)銷(xiāo)售的最旺季，目前，銷(xiāo)量是出乎意料的好，5月是傳統旺季，在開(kāi)發(fā)商逐漸加大推盤(pán)的配合下，5-6月銷(xiāo)量一般能夠維持較高水平，加上信貸較為寬松，地產(chǎn)商的資金比較充裕。在這樣的條件下，如果5月的銷(xiāo)售符合開(kāi)發(fā)商的預期，則房地產(chǎn)商將毫無(wú)疑問(wèn)的調高未來(lái)的開(kāi)工面積，從而對中國經(jīng)濟產(chǎn)生自下而上的推動(dòng)。(記者 吳曉婧)