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　　深圳證券交易所8日發(fā)布創(chuàng )業(yè)板的上市規則，將創(chuàng )業(yè)板又向前推進(jìn)了一步。業(yè)內人士預計，二季度創(chuàng )業(yè)板的各項配套政策將陸續出臺，包括投資者門(mén)檻等問(wèn)題都將得到明確。此外，二季度值得期待的還有發(fā)行體制的改革。這無(wú)疑將對我國資本市場(chǎng)發(fā)展改革產(chǎn)生深刻影響。

　　創(chuàng )業(yè)板配套緊鑼密鼓推進(jìn)

　　《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》的發(fā)布與實(shí)施標志著(zhù)創(chuàng )業(yè)板邁出了實(shí)質(zhì)性一步，業(yè)界期盼10年的創(chuàng )業(yè)板進(jìn)入倒計時(shí)。

　　此前，不少市場(chǎng)人士擔心，創(chuàng )業(yè)板此時(shí)推出將分流主板資金，影響股市穩定。對此類(lèi)疑慮，多位業(yè)界人士認為，不管是從宏觀(guān)信心，還是微觀(guān)實(shí)質(zhì)，當前推出創(chuàng )業(yè)板對市場(chǎng)供求層面都不會(huì )帶來(lái)沖擊。

　　公布創(chuàng )業(yè)板IPO辦法只是第一步，正式推出創(chuàng )業(yè)板還有很多配套的規則需要陸續推出。目前，證監會(huì )和深交所正在按照節奏、有條不紊地推進(jìn)相關(guān)工作。

　　權威人士介紹，相關(guān)部門(mén)下一步的配套工作，主要包括確立投資者門(mén)檻、明確交易制度等。目前，投資者準入的具體要求還在論證當中，之前所謂的30萬(wàn)元資金門(mén)檻并不準確。

　　業(yè)內人士分析，不管最后門(mén)檻如何劃定，投資者投資創(chuàng )業(yè)板的渠道多樣化，符合準入制度的投資者可以自己投資創(chuàng )業(yè)板；暫時(shí)不符合的，可以通過(guò)基金或者其他的方式間接進(jìn)入創(chuàng )業(yè)板。

　　新的發(fā)行制度或將亮相

　　發(fā)行體制的改革是資本市場(chǎng)發(fā)展改革的重頭戲。權威人士預計，經(jīng)過(guò)半年多的準備，新的發(fā)行制度很可能在二季度公布方案，并向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。目前，監管部門(mén)對于股票發(fā)行體制改革的思路有三個(gè)方面：

　　一是股票定價(jià)要進(jìn)一步市場(chǎng)化。以往發(fā)行體制改進(jìn)和完善當中，已經(jīng)建立了市場(chǎng)化的機制，如詢(xún)價(jià)制、保薦制等，這是發(fā)行體制市場(chǎng)化的重要進(jìn)步，但這樣的進(jìn)步隨著(zhù)市場(chǎng)發(fā)展又顯得不足，需要進(jìn)一步對定價(jià)機制進(jìn)行市場(chǎng)化改革。定價(jià)的進(jìn)一步市場(chǎng)化會(huì )對這些市場(chǎng)主體產(chǎn)生更加嚴厲的約束，讓市場(chǎng)主體真正擔負起責任，形成市場(chǎng)主體之間的博弈。

　　二是強化買(mǎi)方對賣(mài)方的約束力。買(mǎi)方約束力的強弱決定市場(chǎng)運行質(zhì)量。有很強約束力的買(mǎi)方會(huì )對發(fā)行人形成嚴厲的約束，會(huì )使發(fā)行人更加慎重。增強買(mǎi)方約束力，還可以抑制市場(chǎng)上一些大家所不太喜歡的行為和現象。

　　三是在風(fēng)險明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。從國際上看，新股上市之后跌破發(fā)行價(jià)的例子很多，但總體上來(lái)說(shuō)，新股發(fā)行價(jià)格會(huì )低于二級市場(chǎng)的價(jià)格。我國小投資人參與一級市場(chǎng)的意愿很強烈。在風(fēng)險明晰的情況下，如果小投資人仍然有很強烈的參與發(fā)行市場(chǎng)的意愿，監管部門(mén)應當重視這種意愿，在新股發(fā)行時(shí)兼顧市場(chǎng)參與各方的利益，尤其是小投資人的利益。

　　對資本市場(chǎng)影響深刻

　　推出創(chuàng )業(yè)板和發(fā)行制度改革對我國資本市場(chǎng)的意義毋庸置疑。

　　創(chuàng )業(yè)板大門(mén)的開(kāi)啟，是完善我國資本市場(chǎng)層次與結構、拓展資本市場(chǎng)深度與廣度的重要舉措，將能夠為數量眾多的自主創(chuàng )新和成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)。也將發(fā)揮示范、放大效應，拉動(dòng)更多民間投資來(lái)推動(dòng)中國產(chǎn)業(yè)結構升級，有利于緩解就業(yè)難題。有利于更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置中的基礎性功能，強化資本市場(chǎng)對國民經(jīng)濟發(fā)展的支持，推動(dòng)創(chuàng )新型國家建設。

　　新的發(fā)行制度將使新股發(fā)行定價(jià)進(jìn)一步趨向于市場(chǎng)化，避免公司股票上市首日出現大幅波動(dòng)，并將更為保護中小投資者的利益。

　　雖然任何金融創(chuàng )新都意味著(zhù)風(fēng)險，但只要審慎權衡，利明顯大于害，就應抓住時(shí)機果斷推行，創(chuàng )業(yè)板如是，新股發(fā)行制度改革亦如是。(本報記者 申屠青南 蔡宗琦)