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　　面對整體上市方案玄機重重、變數多多的云天化(600096)，基金和游資敢死隊做出了迥然不同的選擇：兩個(gè)交易日內，基金重倉股云天化換手率高達49.13%，成交總額超過(guò)25.57億元。而兩個(gè)交易日前十大賣(mài)出機構中，有9席為明確的機構專(zhuān)用席位，而買(mǎi)入席位多是來(lái)自“游資敢死隊”云集之處。

　　整體上市存疑

　　基金深陷跌停板

　　帶著(zhù)對集團整體上市的憧憬，云天化以及同宗兄弟云南鹽化、ST馬龍一起開(kāi)始了近一年半的停牌。與云天化系公司同時(shí)“陷入停頓”的還包括基金對于云天化的持股。

　　Wind資訊統計數據顯示，今年三季度，有六只基金將云天化列為第一大重倉股，其中東吳價(jià)值成長(cháng)雙動(dòng)力和華商領(lǐng)先企業(yè)兩只基金持有的云天化均占到了其凈值的一成以上。而截至三季度末，共有22只基金深陷云天化，合計持有其流通股占到了云天化流通A股的45.45%，持有總股數多達9553.22萬(wàn)股。

　　與Wind資訊數據相佐證的是云天化的三季報，在該公司三季報中，前十大無(wú)限受條件流通股股東全部為基金：華商領(lǐng)先企業(yè)混合型證券投資基金持有1761.29萬(wàn)股、博時(shí)價(jià)值增長(cháng)貳號證券投資基金持有1500萬(wàn)股、光大保德信紅利股票型證券投資基金持有706.37萬(wàn)股、光大保德信優(yōu)勢配置股票型證券投資基金持有649.35萬(wàn)股，東吳價(jià)值成長(cháng)雙動(dòng)力股票型證券投資基金持有570.49萬(wàn)股，博時(shí)價(jià)值增長(cháng)證券投資基金持有518.09萬(wàn)股、申萬(wàn)巴黎新經(jīng)濟混合型證券投資基金持有516.76萬(wàn)股，嘉實(shí)主題精選混合型證券投資基金持有476.99萬(wàn)股，寶盈策略增長(cháng)股票型證券投資基金持有440.08萬(wàn)股、申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力股票型證券投資基金持有430.92萬(wàn)股。

　　然而，由于一年半的停牌時(shí)間里A股市場(chǎng)發(fā)生巨大變化，整體上市方案如約而至的云天化卻不得不面臨補跌風(fēng)險。值得一提的是，由于云天化集團整體上市方案在現金選擇權等方面設定了重重條件，因此云天化整體上市方案充滿(mǎn)了變數，這也使得基金的套利美夢(mèng)提前破滅。

　　果然，連續九個(gè)交易日觸及跌停板，云天化基金重倉股的光華盡退。雖然，在第九個(gè)交易日(昨日)云天化擺脫了收盤(pán)跌停的噩夢(mèng)，但是其同宗兄弟ST馬龍仍然被定格在跌停板上。而在連續的跌停中，基金受傷無(wú)疑最重。

　　交易數據顯露玄機

　　基金出逃游資豪賭

　　對于二級市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，云天化跌停的背后隱藏了機構與游資迥異的抉擇。

　　然而仔細研讀交易數據可以發(fā)現，與前七個(gè)無(wú)量跌停不同，最近兩個(gè)交易日云天化的股東結構已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。

　　來(lái)自上交所網(wǎng)站的數據顯示：云天化11月20日換手41.77%，成交8781萬(wàn)股，成交金額21.47億元； 如果累計上11月19日的成交量，合計成交10327萬(wàn)股，成交金額合計25.57億元。

　　其中，11月19日，賣(mài)出席位前五名為機構專(zhuān)用(成交11402萬(wàn)元)、中信證券股份有限公司上海番禺路時(shí)代大廈證券營(yíng)業(yè)部(成交5399萬(wàn)元)、 機構專(zhuān)用(成交4390萬(wàn)元)、機構專(zhuān)用(成交3881萬(wàn)元)、機構專(zhuān)用(成交2710萬(wàn)元)�！蹲C券日報》記者按照當日唯一的成交價(jià)格26.52元/股進(jìn)行計算發(fā)現，上述席位的減持股數分別為430萬(wàn)股、204萬(wàn)股、166萬(wàn)股、146萬(wàn)股、102萬(wàn)股。11月20日，賣(mài)出席位前五名為機構專(zhuān)用(成交15500萬(wàn)元)、機構專(zhuān)用(成交13742萬(wàn)元)、 機構專(zhuān)用(成交11402萬(wàn)元)、機構專(zhuān)用(成交11372萬(wàn)元)、機構專(zhuān)用(成交9275萬(wàn)元)，按照當日的均價(jià)24.45元/股測算，上述席位的減持股數大約分別為634萬(wàn)股、562萬(wàn)股、466萬(wàn)股、465萬(wàn)股、379萬(wàn)股。

　　對比上面提到的基金在云天化三季報里的持股量可以發(fā)現，上述的機構席位中，減持量高于430萬(wàn)股的肯定是前十大無(wú)限售條件流通股股東中的基金。而減持量略低的，也很可能在22家基金的范圍之內。

　　有了賣(mài)家，自然還需要買(mǎi)家，對于云天化來(lái)說(shuō)，買(mǎi)家更為貌似游資。11月19日-20日，合計買(mǎi)入席位前五名為： 光大證券股份有限公司寧波解放南路證券營(yíng)業(yè)部(成交2683萬(wàn)元)、英大證券有限責任公司上海鎮寧路證券營(yíng)業(yè)部(成交1935萬(wàn)元)、國信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營(yíng)業(yè)部(成交1644萬(wàn)元)、國信證券股份有限公司廣州東風(fēng)中路證券營(yíng)業(yè)部(成交1495萬(wàn)元)、中信金通證券有限責任公司義烏化工路證券營(yíng)業(yè)部(1471萬(wàn)元)。

　　對比賣(mài)家與買(mǎi)家的“購買(mǎi)力”不難發(fā)現，幾乎要10來(lái)個(gè)買(mǎi)家聯(lián)合才能吃掉1家賣(mài)價(jià)的拋售股票，雙方實(shí)力差距一目了然。而且，寧波解放南路證券營(yíng)業(yè)部、深圳泰然九路證券營(yíng)業(yè)部等都是赫赫有名的游資云集之處。誰(shuí)來(lái)接盤(pán)云天化，這個(gè)問(wèn)題的答案自然也是一目了然。

　　其實(shí)，游資之所以敢于豪賭也不難理解，失去了基金的云天化已經(jīng)變成了另類(lèi)莊股。與基金的囚徒困境不同，船小好掉頭的游資“進(jìn)可以逼宮云天化股東會(huì )，退也可以利用時(shí)間差炒作整體上市預期”。(記者 張 歆)