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　　最近美股持續暴跌,讓不少人又開(kāi)始嘲笑股神巴菲特也是老眼昏花,看錯了形勢。從賬面價(jià)值來(lái)看,老巴投資通用電氣和高盛,的確損失不少,但是不少人也許誤讀老巴的投資決策,這只“老狐貍”所買(mǎi)入的是“優(yōu)先股”。

　　在國內,尚沒(méi)有優(yōu)先股的概念,很多股民朋友尚不大了解。如果形象地說(shuō),就是介乎普通股和債券之間的投資品種。我們以老巴50億美元買(mǎi)入的高盛優(yōu)先股為例來(lái)說(shuō)明,優(yōu)先股和債券一樣,享有固定的紅利(利息)收益,高盛給老巴的是10%。意味著(zhù),每年高盛要支付老巴5億美元的固定紅利,當然如果以后高盛的分紅率更高,老巴也只能拿10%,但這已經(jīng)大大高于國債利率。除了安全,老巴沒(méi)有放棄可能的暴利機會(huì ),同時(shí)獲得了一個(gè)認股權證,5年內可以以每股115美元的價(jià)格,認購50億美元額度之內的高盛股票,當然現在高盛的股價(jià)已經(jīng)大大低于115美元,但是只要5年內高盛股價(jià)高過(guò)這個(gè)價(jià)格,老巴還可以從認股權中獲得超額利潤。

　　老巴選擇的是“永久性?xún)?yōu)先股”,意味著(zhù)不能轉成普通股,但是只要不被贖回,就可以永遠拿10%的股息。從現有資料中,找不到高盛是否有贖回優(yōu)先股的條款,但是通用電氣要想贖回,必須在三年后,而且要溢價(jià)10%。同時(shí)通用也支付了老巴價(jià)格折讓的認股權證。如果不是高盛和通用電氣走投無(wú)路,相信不會(huì )跟老巴做這么一筆不劃算的買(mǎi)賣(mài)。當然,老巴也并非絕對安全,如果高盛真的破產(chǎn)的話(huà),他的權利也無(wú)法兌現。但是優(yōu)先股的股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)。

　　我們可以看出,作為格雷厄姆的信徒,巴菲特非常關(guān)注本金的安全。就像以前的大規模投資一樣,此次也是以?xún)?yōu)先股的方式開(kāi)始投資；但是投資過(guò)程中同時(shí)獲取認股權證,在保障了本金的安全基礎上,同時(shí)又可以在未來(lái)上漲中尋求利益,這是整個(gè)過(guò)程值得關(guān)注的兩個(gè)地方。

　　作為小股民,我們沒(méi)有全球首富巴菲特這么強大的話(huà)語(yǔ)權,但是這種這種注重本金,同時(shí)有潛在豐厚回報機會(huì )的投資思路是可以借鑒的。國內企業(yè)沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股的法律環(huán)境,但是作為類(lèi)似的替代品,可以重點(diǎn)關(guān)注可轉債這一品種。經(jīng)過(guò)巨幅暴跌后,一批轉債股性已經(jīng)被打掉,只剩下債性,個(gè)別品種利息回報率已經(jīng)在6%以上；同時(shí)可轉債還附帶有轉股條款,雖然當前的股價(jià)已經(jīng)遠遠低于轉股價(jià),但是上市公司有向下修正轉股價(jià)的動(dòng)力,如北大荒就已經(jīng)修正了轉股價(jià)。(賈肖明)