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　　在1-4月新增貸款突破5萬(wàn)億元的同時(shí)，A股市場(chǎng)也經(jīng)歷了國際金融危機以來(lái)持續時(shí)間和力度最強的一波上漲。券商研究機構認為，巨額信貸資金無(wú)論在流動(dòng)性還是投資信心上，都對股票市場(chǎng)走勢產(chǎn)生了重要影響，盡管下半年信貸增長(cháng)將有所減緩，但股市流動(dòng)性充裕的局面并不會(huì )改變。

　　流動(dòng)性推升股市估值水平

　　中信證券首席策略分析師于軍表示，新增貸款對股市的影響主要在兩方面：一是部分資金直接流入市場(chǎng)，使資金成本下降，估值進(jìn)而得以推升；二是寬松的信貸環(huán)境使投資者的投資信心顯著(zhù)增長(cháng)。

　　他同時(shí)表示，上半年流動(dòng)性只是推動(dòng)股市上漲最主要的原因之一，股市上漲初期，流動(dòng)性占據了主要方面，但到中后期，主要推動(dòng)力就開(kāi)始轉變?yōu)樨斦�、貨幣、產(chǎn)業(yè)、區域方面的利多政策，以及投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟預期的向好，“光有流動(dòng)性推動(dòng)，市場(chǎng)漲至2300-2400點(diǎn)就到頭了�！庇谲娬f(shuō)。

　　“今年前四個(gè)月，盡管名義上采用的是適度寬松貨幣政策，但實(shí)際上執行的是十分寬松的貨幣政策�！� 銀河證券研究所策略研究總監秦曉斌表示，下半年貨幣政策將在實(shí)質(zhì)上向“適度寬松”回歸，信貸增速必然有所下降，這將對股市流動(dòng)性產(chǎn)生一定影響，“從全年來(lái)看，上半年市場(chǎng)經(jīng)歷了資金超預期充裕的局面，下半年市場(chǎng)流動(dòng)性仍會(huì )比較充裕，只是不會(huì )再出現上半年這樣超預期的充裕�！彼�說(shuō)。

　　國都證券策略分析師張翔也表示，經(jīng)過(guò)前四個(gè)月大規模放貸，銀行放貸的謹慎心理會(huì )有所上升，信貸增速會(huì )隨之下降，并進(jìn)一步傳導到股票市場(chǎng)，但他也提到，從整體來(lái)看，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕格局并不會(huì )發(fā)生質(zhì)的改變。

　　下半年走勢將回歸業(yè)績(jì)面

　　記者采訪(fǎng)了解到，目前在“市場(chǎng)下半年走勢將向宏觀(guān)經(jīng)濟面和企業(yè)業(yè)績(jì)面回歸”這一判斷上，大部分研究機構都達成了共識。

　　中信證券于軍認為，下半年宏觀(guān)經(jīng)濟傳導到公司業(yè)績(jì)將對市場(chǎng)走勢起決定性作用�！跋掳肽暌�經(jīng)歷一個(gè)市場(chǎng)預期得到宏觀(guān)經(jīng)濟指標證實(shí)或者證偽的過(guò)程，如果宏觀(guān)經(jīng)濟數據印證了投資者的良好預期，那么市場(chǎng)將有望走出一波震蕩向上的行情，反之則會(huì )遭遇調整�！彼�說(shuō)。

　　國都證券張翔也表示，目前流動(dòng)性推動(dòng)市場(chǎng)的使命已基本完成，下半年行情將轉向業(yè)績(jì)面推動(dòng)。

　　由于宏觀(guān)經(jīng)濟走勢仍無(wú)法明朗，持樂(lè )觀(guān)態(tài)度和謹慎態(tài)度的券商研究機構對下半年市場(chǎng)走勢的研判產(chǎn)生了一定分化。

　　銀河證券秦曉斌認為，短期來(lái)看，由于近期積累了相當的漲幅、市場(chǎng)估值較高、除了少數藍籌板塊，多數股票局部泡沫比較明顯，總體說(shuō)最近震蕩的風(fēng)險正逐步加大，賺錢(qián)會(huì )變得困難。

　　中信證券于軍的預期較為樂(lè )觀(guān)，他認為下半年經(jīng)濟形勢將好過(guò)上半年，2010年則會(huì )好過(guò)今年，由此，目前滬深股市的反彈高點(diǎn)并不會(huì )成為全年的“波峰”，盡管短期內在滬指2600點(diǎn)上方市場(chǎng)會(huì )震蕩反復一段時(shí)間，但全年來(lái)看滬市有望上行突破3000點(diǎn)。

　　國都證券張翔則認為，目前滬深300指數市盈率已在20倍左右，偏向合理估值區間的上限，“由于對明年上半年的宏觀(guān)形勢心存擔憂(yōu)，部分資金可能會(huì )采取謹慎操作，下半年市場(chǎng)或許回歸震蕩行情，但仍存在主題投資機會(huì )和政策推動(dòng)下的階段性行情�！彼�說(shuō)。本報記者 馬婧妤