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　　中新網(wǎng)5月22日電 中國證監會(huì )新聞發(fā)言人就《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》相關(guān)問(wèn)題答問(wèn)時(shí)表示，對存量發(fā)售問(wèn)題，我們將繼續進(jìn)行深入研究，待市場(chǎng)條件成熟時(shí)再擇機推出。

　　證監會(huì )22日傍晚在其官方網(wǎng)站公布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》。該意見(jiàn)的征求意見(jiàn)時(shí)間為2009年5月22日至6月5日。證監會(huì )發(fā)言人表示，新股發(fā)行重新啟動(dòng)將在《指導意見(jiàn)》正式發(fā)布后。

　　該發(fā)言人稱(chēng)，從國際經(jīng)驗看，機構投資者更具有定價(jià)能力和風(fēng)險識別能力，能對發(fā)行人的要價(jià)形成更有力約束，因此新股發(fā)行普遍由機構投資者參與定價(jià)。為使機構承擔與定價(jià)相匹配的責任，防止定價(jià)的隨意性，一般將發(fā)行總量的90%以上配售給機構。我國現行做法已經(jīng)考慮了特殊國情，將大部分新股(50%—80%)向網(wǎng)上發(fā)售，如果進(jìn)一步提高比例，則網(wǎng)下的機構投資者定價(jià)的真實(shí)性會(huì )有較大疑問(wèn)，進(jìn)而可能傷及股市的內在機制。因此，我們維持現行網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例的規定不變。

　　對于存量發(fā)售，在境外成熟市場(chǎng)較為普遍。境內引入存量發(fā)售有助于增加新股上市首日股票供應量，降低市場(chǎng)炒作因素，減少限售股份積累。但也不宜過(guò)分夸大存量發(fā)售的作用。首先，定價(jià)合理性與股份流通數量之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系受多種因素影響，新股定價(jià)本質(zhì)上是對一個(gè)擬上市公司定價(jià)，定價(jià)對象是公司全部股份，關(guān)鍵是如何判斷公司本身的價(jià)值。其次，經(jīng)過(guò)股權分置改革，新老劃斷后的新股發(fā)行已經(jīng)是全流通發(fā)行，部分股份限售與全流通發(fā)行并不矛盾。從世界范圍看，成熟市場(chǎng)對控股股東、戰略投資者一般都有法定或依慣例的6-12個(gè)月限售期，按照慣例的限售，其期限長(cháng)短取決于與發(fā)行人及承銷(xiāo)商的約定，并非法定強制。限售的安排，其出發(fā)點(diǎn)在于維持公司治理結構在一定期限內的穩定性。第三，存量發(fā)行是原有股東將股份變現，資金流向原有股東而非上市公司，與我國市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)的實(shí)際情況不同，需要一定的時(shí)間統一認識。此外，存量發(fā)行法律上還有限制。對存量發(fā)售問(wèn)題，我們將繼續進(jìn)行深入研究，待市場(chǎng)條件成熟時(shí)再擇機推出。