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　　隨著(zhù)“6月5日后啟動(dòng)IPO”和創(chuàng )業(yè)板主要配套制度文件基本完備，創(chuàng )業(yè)板越行越近已經(jīng)是市場(chǎng)的共識。目前市場(chǎng)從中推算普遍認為，創(chuàng )業(yè)板最有可能在今年8、9月份推出。招商基金上周末舉行私募紫苑論壇，從上市時(shí)間、企業(yè)數、可能給投資者帶來(lái)的投資機會(huì )等角度多維解讀創(chuàng )業(yè)板。

　　首批上市企業(yè)質(zhì)地好

　　上周五，證監會(huì )就新股發(fā)行制度改革征求意見(jiàn)，同時(shí)明確6月5日后重啟新股IPO，英大證券李大霄預計，IPO的改革制度非常有可能會(huì )在創(chuàng )業(yè)板先行。而這也是市場(chǎng)一直以來(lái)很多人的猜測。值得注意的是，這個(gè)征求意見(jiàn)稿出臺前兩天，創(chuàng )業(yè)板IPO規則剛剛結束征求意見(jiàn)。創(chuàng )業(yè)板推出時(shí)間一直為大家所關(guān)注，招商證券投資銀行創(chuàng )業(yè)板專(zhuān)家仇建認為：“8、9月份推出的可能性很大�！笔袌�(chǎng)有一種比較普遍的觀(guān)點(diǎn)認為，新發(fā)行制度會(huì )先適用于創(chuàng )業(yè)板，從時(shí)間推算8、9月份推出創(chuàng )業(yè)板的可能性比較大。

　　第一批上市企業(yè)有多少家也是大家關(guān)注的問(wèn)題，仇建認為應該在“30至60家”。招商證券研發(fā)中心策略分析師趙建興認為，首批上市的將會(huì )是利潤穩健，規模較大而且行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)。對此，參加論壇的中國社科院教授涂成洲表示認同。他說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板十年磨一劍，只許成功不許失敗，因而，對首批上市企業(yè)一定會(huì )嚴審，從開(kāi)始就高要求，以后才開(kāi)始慢慢考慮逐步寬松。

　　創(chuàng )業(yè)板有望成功開(kāi)啟

　　據介紹，目前開(kāi)設創(chuàng )業(yè)板的國家，美國是很成功的，納斯達克每天成交額已經(jīng)超過(guò)道瓊斯，但是英國、德國、日本、香港等地的創(chuàng )業(yè)板則并不成功，目前香港的創(chuàng )業(yè)板“基本上已經(jīng)做死了”，這是個(gè)值得吸取的教訓。

　　據介紹，香港聯(lián)合交易所于1999年推出香港創(chuàng )業(yè)板。香港創(chuàng )業(yè)板面臨三大挑戰。第一，香港本地的企業(yè)資源不足。第二，科網(wǎng)股獨大，行業(yè)覆蓋面過(guò)窄。但當2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時(shí)，創(chuàng )業(yè)板受到重創(chuàng )。第三，上市監管過(guò)于寬松，高管頻繁套現。

　　截至上周五收盤(pán)，目前在香港創(chuàng )業(yè)板上市的176家企業(yè)中，股價(jià)在一元以上的只有22家，在二元以上的只有9 家，基本是一個(gè)“仙股市場(chǎng)”，平均市盈率只有不足八倍，由于股份低，企業(yè)到此上市意愿不強，去年及前年分別都只有兩家企業(yè)到此上市，而今年到目前為止更是無(wú)一家企業(yè)光顧。而且質(zhì)地比較好、成交活躍的企業(yè)紛紛轉往主板，目前港交所已經(jīng)考慮以合并的方式取消創(chuàng )業(yè)板。

　　涂成洲認為，香港的教訓應該引以為鑒，但其中包括首批上市企業(yè)質(zhì)地一定要好，好企業(yè)要留在創(chuàng )業(yè)板上不能隨便轉板，以及保持一定的活躍度等，他表示，由于中國經(jīng)濟的發(fā)展，上市資源豐富，創(chuàng )業(yè)板有望成功開(kāi)啟。

　　可能處于高估值狀態(tài)

　　趙建興認為，創(chuàng )業(yè)板推出后，第一批上市企業(yè)可能短期會(huì )處于“估值嚴重偏高”狀態(tài)，因為從中小板的經(jīng)驗看，成長(cháng)性公司一直處于相對高估狀態(tài)，目前的平均市盈率已經(jīng)達50多倍。2005年最低點(diǎn)的時(shí)候主板市場(chǎng)平均為13倍，中小板仍在20多倍。加上目前市場(chǎng)估值處于高位，從現在到10月有可能繼續保持相對高位，創(chuàng )業(yè)板在此時(shí)推出，高估值恐怕是難免的。后面會(huì )經(jīng)歷比較長(cháng)的往平均估值回歸的過(guò)程。

　　他表示，可以預計，創(chuàng )業(yè)板“有牛股，也有系統性風(fēng)險”，剛上市時(shí)投資者宜先看看為好，先期的投資策略是挖掘投資組合，后期則要倉位集中，按“十年十倍”的思路去尋找高長(cháng)成性的個(gè)股。

　　值得注意的是，創(chuàng )業(yè)板股票上市規則中明確防范新股上市爆炒風(fēng)險，規定上市首日公共傳媒傳播的消息可能或者已經(jīng)對公司股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，將對公司股票實(shí)行臨時(shí)停牌，并要求公司實(shí)時(shí)發(fā)布澄清公告等。不過(guò)仍有人認為，創(chuàng )業(yè)板首日上市有可能“爆炒百倍”，因為30倍PE的發(fā)行對于高成長(cháng)的企業(yè)來(lái)講明顯過(guò)低。

　　對于創(chuàng )投概念類(lèi)股票，趙建興認為，第一波上漲已經(jīng)在一、二月份完成，下一波行情可能在公布明確時(shí)間表之后，表現最好的時(shí)段應該在創(chuàng )業(yè)板上市階段。他建議大家關(guān)注張江高科、南天信息、大眾公用、同方股份等個(gè)股。對于市場(chǎng)擔憂(yōu)的創(chuàng )業(yè)板分流主板資金，趙建興表示，今年資金分流50-60億，明年達到100億，后年大概為200-300億，影響非常有限。

　　仇建提醒，雖然創(chuàng )業(yè)板上可能會(huì )產(chǎn)生中國的微軟、思科等，但與中小板相比，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)本身發(fā)展存在不確定性風(fēng)險和規范運行風(fēng)險，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)尚處于成長(cháng)期，普遍規模較小，經(jīng)營(yíng)穩定性較低，其發(fā)展潛力雖然可能巨大，但新技術(shù)的先進(jìn)性與可靠性、新模式的適用面與成熟度、新行業(yè)的市場(chǎng)容量與成長(cháng)空間等都往往具有較大的不確定性，而且由于股本規模較小，面臨的市場(chǎng)炒作風(fēng)險將會(huì )更高。(記者 林彥龍)