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　　A股假期休市期間，全球股市全線(xiàn)走高，A/H折價(jià)進(jìn)一步縮窄。我們認為，6月初大盤(pán)有望繼續保持震蕩上行的走勢，在權重指標股配合下，上證綜指突破2688點(diǎn)沒(méi)有懸念。

　　首先，全球股市在端午節A股休市期間走勢強勁，為A股節后上漲創(chuàng )造良好的外部環(huán)境。

　　在商品期貨價(jià)格上漲的推動(dòng)下，能源股和基礎材料類(lèi)股走高提振市場(chǎng)，29日紐約股市三大股指漲幅均在1%以上，道瓊斯指數收于8500.33點(diǎn)，漲幅為1.15%。香港股市恒生指數收盤(pán)上漲2.2%，收報18171點(diǎn)，為去年10月以來(lái)首次重返18000點(diǎn)水平。截至5月27日，恒生A/H股溢價(jià)指數收報124.52點(diǎn)，創(chuàng )4個(gè)月以來(lái)新低，中國平安、海螺水泥等五只個(gè)股出現A/H折價(jià)。國際股市的大幅上漲以及A/H股溢價(jià)指數大幅收窄，暗示A股泡沫化并不嚴重，有助于A(yíng)股節后的上漲。

　　其次，政策面暖風(fēng)頻吹，宏觀(guān)經(jīng)濟繼續好轉有助于恢復投資者信心。27日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，研究部署了進(jìn)一步穩定外需的6項政策措施，強調要進(jìn)一步加大政策支持力度，轉變外貿發(fā)展方式，調整出口結構，重點(diǎn)促進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)品、勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口，努力保持我國出口產(chǎn)品在國際市場(chǎng)的份額。針對出口持續不振，管理層仍在加大政策扶持力度，進(jìn)一步拉動(dòng)出口。

　　另外，27日國務(wù)院還公布了固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的調整結果，其中最值得關(guān)注的，是普通商品住房項目投資的最低資本金比例從35%調低至20%，成為此次調整受惠最大的項目之一。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，再次獲得政策扶持，有助于宏觀(guān)經(jīng)濟盡快復蘇。

　　在具體經(jīng)濟數據上，1-4月份全國22個(gè)地區工業(yè)實(shí)現利潤4873億元，同比下降27.9%，降幅比一季度減小4.3個(gè)百分點(diǎn)。在39個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，23個(gè)行業(yè)利潤增幅回升或降幅減小。從中觀(guān)層面上看，行業(yè)利潤的降幅縮窄也表明經(jīng)濟正在復蘇，相關(guān)上市公司業(yè)績(jì)的回暖有助于消化A股泡沫。

　　第三，市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮，藍籌股正在面臨崛起的機會(huì )。我們始終認為，一輪行情如果沒(méi)有大盤(pán)藍籌股的參與，就不是一輪完整的行情。因此，在藍籌股沒(méi)有充分上漲之前，市場(chǎng)仍然存在投資機會(huì )。銀行、石油石化等權重股板塊節前已經(jīng)出現啟動(dòng)跡象，中國石油節前最后一個(gè)交易日大漲4%，在國際原油價(jià)格上漲的刺激下，股價(jià)創(chuàng )出年內新高，標志著(zhù)該股已經(jīng)開(kāi)始由弱轉強。銀行、券商、保險等權重股也都紛紛放量走高，填補了市場(chǎng)由于題材股降溫出現的熱點(diǎn)真空。由于節日期間香港H股板塊出現大幅飆升，相信也會(huì )對節后A股的大盤(pán)藍籌股形成正面影響，推動(dòng)股價(jià)的進(jìn)一步上揚。

　　從大盤(pán)今年以來(lái)的走勢分析，上證綜指基本是依托30日均線(xiàn)穩步上揚。雖然在新股IPO征求意見(jiàn)稿消息沖擊下，股指盤(pán)中擊穿30日均線(xiàn)，但是多方趁機發(fā)動(dòng)反攻，大盤(pán)日K線(xiàn)仍以陽(yáng)線(xiàn)報收，顯示多方實(shí)力依然很強。在30日均線(xiàn)作為主要上升趨勢線(xiàn)沒(méi)有被破壞之前，我們繼續看好后市，在權重指標股帶領(lǐng)下，節后大盤(pán)創(chuàng )出新高并無(wú)懸念。

　　在操作策略上，投資者面臨兩種選擇：一是選擇估值相對偏低的銀行、券商、保險板塊；二是選擇政策受益業(yè)績(jì)預期增長(cháng)板塊。由于市場(chǎng)已經(jīng)出現了結構性泡沫，因此業(yè)績(jì)增長(cháng)成為化解股指泡沫的重要手段。政府加大投資力度、產(chǎn)品提價(jià)、訂單回升等提升業(yè)績(jì)因素將會(huì )成為股價(jià)上漲催化劑，智能電網(wǎng)、新能源、汽車(chē)等板塊值得投資者密切關(guān)注。(長(cháng)城證券 張勇)