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　　7月15日早，央行仍選擇了鮮有的時(shí)段進(jìn)一步揭開(kāi)了二季度信貸數據謎底。業(yè)內分析人士在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)普遍認為，種種跡象表明，信貸在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟恢復過(guò)程中作用明顯，資金向實(shí)體經(jīng)濟的流入有序進(jìn)行。但與此同時(shí)，確實(shí)有部分信貸資金仍滯留在銀行體系循環(huán)，而對此應引起高度關(guān)注。

　　此前，雖然8日晚6月份新增存貸款數據出乎意料地提前公布，已經(jīng)在很大程度上令市場(chǎng)上紛紛擾擾的猜測緘口；但是，由于詳細數據尚未公布，天量信貸究竟流向何處，仍然給人留下了想象的空間。

　　業(yè)內多有分析認為，前5個(gè)月有一些信貸資金流入股市和票據市場(chǎng)。而銀監會(huì )亦于5月出臺了《固定資產(chǎn)貸款暫行辦法》，強調貸款的流程化管理，尤其是對一些項目資金要求運用信托支付的方式，以進(jìn)一步從監管上來(lái)推進(jìn)信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟。

　　從最新公布的數據看，上半年仍然延續了貨幣信貸快速增長(cháng)，銀行體系流動(dòng)性充裕的態(tài)勢。個(gè)人貸款穩步增長(cháng)、公司貸款占比快速提高、票據融資迅速下降的特點(diǎn)明顯。

　　今年上半年，在4萬(wàn)億元投資政策刺激下，政府投資帶動(dòng)私人投資共同推動(dòng)了投資的不斷攀升。前5個(gè)月我國固定資產(chǎn)投資額累計同比增速由2008年底的26.10%上升到2009年5月的 32.90%，固定資產(chǎn)增速創(chuàng )近幾年來(lái)新高。盡管6月份固定資產(chǎn)投資增速尚未公布，但專(zhuān)家普遍預計，這一數據將超前5月份。

　　與之相對應，銀行貸款作為固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源的同比增速則由2008年底的11.40%上升到了2009年5月的34.4%；而從銀行貸款占固定資產(chǎn)總資金來(lái)源的比例看，2008年占比15.72%，2009年前5個(gè)月的占比已有所上升，2月份以來(lái)分別占比達到21.91%、19.56%、19%和17.86%，總體占比高于2008年年末，說(shuō)明信貸資金在推動(dòng)投資方面貢獻顯著(zhù)。

　　另外值得注意的是，今年初，票據融資在新增貸款中占比一度高達46%，而整個(gè)一季度短期性貸款(含票據融資)占比更是達到59%的份額。然而，這一短期化的局面在第二季度已有所改觀(guān)。前6個(gè)月中長(cháng)期貸款占比分別為36%、36%、48%、80%、68%、64%，這意味著(zhù)，中長(cháng)期貸款在第二季度已經(jīng)成為新增信貸投放的主力。

　　中國工商銀行投資銀行部研究中心高級分析師陳振鋒據此認為，總體上來(lái)看，銀行體系新增信貸的大規模擴張為帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟的投資、消費已經(jīng)起到了重要的作用�！皬囊话阋饬x上說(shuō)，短期貸款大多為流動(dòng)資金貸款，其用途相對靈活，而中長(cháng)期貸款一般為項目貸款，都有實(shí)體項目為支撐，從這個(gè)角度來(lái)看，新增信貸在實(shí)體經(jīng)濟的投放正在有序進(jìn)行�！�

　　不過(guò)，從存款的角度來(lái)看，2009年前6個(gè)月新增人民幣企業(yè)存款5.29萬(wàn)億元，其中,活期企業(yè)存款2.26萬(wàn)億元，定期企業(yè)存款3.01萬(wàn)億元。企業(yè)存款的增量數據相比2007年、2008年同期都有很大的提高。

　　“企業(yè)存款主要來(lái)源于企業(yè)的資本額、經(jīng)營(yíng)收入、從銀行的貸款留存額等�！标愓皲h分析，由于上半年很多企業(yè)正處于從虧損走向盈利的階段，企業(yè)的資本額以及經(jīng)營(yíng)收入增量可能并不高，因此，在企業(yè)存款中可能留存有部分的銀行貸款。這部分留存款可能是項目暫未啟動(dòng)或者項目資金正在逐筆發(fā)放中。這也從一個(gè)側面說(shuō)明，確實(shí)有部分信貸資金仍滯留在銀行體系循環(huán)。

　　而從新增企業(yè)存款的周期運動(dòng)來(lái)看，一般在季度初期增長(cháng)較少或者為負增長(cháng)，在季度末期往往增長(cháng)較高，而在2009年第二季度初期出現了反�，F象，4月份企業(yè)存款新增6305億元，或許也從一個(gè)側面反映了信貸資金在企業(yè)存款賬戶(hù)的滯留。

　　“但是，到底有多少資金滯留在實(shí)體經(jīng)濟之外循環(huán)目前難以測量�！睒I(yè)內人士擔心，信貸資金在實(shí)體企業(yè)賬戶(hù)滯留，導致實(shí)際上形成存款返回銀行或形成市場(chǎng)上的流動(dòng)資金推高資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)而帶來(lái)通脹危害到實(shí)體經(jīng)濟的恢復。

　　中國銀行全球金融市場(chǎng)部分析師石磊亦表示，雖然中長(cháng)期貸款二季度占比達到70%以上甚至80%，說(shuō)明信貸的第一個(gè)出口是項目、固定資產(chǎn)投資或實(shí)體經(jīng)濟�！暗�是，再往下還有諸多不同的環(huán)節，最后仍不排除有投機的可能。所以，現在可能更關(guān)注的是信貸總量的控制�！�

　　不過(guò)，石磊猜測，今年商業(yè)銀行并不會(huì )出現大的不良率。原因在于，受益于適度寬松的貨幣政策，一些資質(zhì)不好的公司貸款不是特別困難，即使以前出現過(guò)一些問(wèn)題，現在通過(guò)新的貸款或借新還舊，或把以前的利息還掉，都可以掩蓋很多不良。

　　“只要信貸沒(méi)有出現一個(gè)大幅度收緊，對銀行資產(chǎn)負債情況暫時(shí)不會(huì )有很惡劣的影響。但如果貨幣政策轉向了，以前積累的問(wèn)題就會(huì )涌現出來(lái)。銀行和地產(chǎn)都存在這個(gè)風(fēng)險�！笔�磊估計，貨幣政策明年初可能會(huì )出現扭轉，商業(yè)銀行風(fēng)險最早明年下半年有可能顯現，不良率提高。

　　“但還是應該看到，在信貸擴張的過(guò)程中，中長(cháng)期貸款的增加，我國的投資在增長(cháng)，經(jīng)濟也有恢復向好的趨勢，這就達到了信貸擴張的基本目標�！标愓皲h說(shuō)。

　　由于之前央行、銀監會(huì )已多次下發(fā)文件控制風(fēng)險、調整結構、控制發(fā)放信貸節奏，因而，業(yè)內專(zhuān)家普遍預測，在信貸投放上，政策的控制效果將在下半年逐步體現。與此同時(shí)，銀行自身也有控制信貸風(fēng)險的需求，會(huì )注意結構的調節；而不同銀行在下半年的擴張能力可能有所不同：中小銀行在上半年已經(jīng)加足了馬力放貸，下半年的驅動(dòng)力可能有所不足，大型銀行將會(huì )主導信貸節奏。

　　接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家普遍預計，相比上半年的大幅增長(cháng)，下半年信貸增量可能會(huì )出現自然回落。不過(guò)，由于利潤增長(cháng)驅動(dòng)力變化，下半年銀行業(yè)凈息差卻或有上升。

　　原因是，緊隨2008年年底的大幅降息，貸款利率下行，同時(shí)今年上半年發(fā)放的貸款大部分集中于政府背景的投資項目，因此，銀行大都采取了低風(fēng)險低收益的策略，通過(guò)大量發(fā)放貸款彌補凈息差的不足。

　　但到下半年，隨著(zhù)一般性貸款和房地產(chǎn)按揭貸款的增加，貸款資金的收益率或有提升，而存款的活期比例上升亦可能帶來(lái)資金成本的下降；國債收益率隨著(zhù)央行票據收益率上升有望呈上升態(tài)勢，投資收益率或有提高。由此，銀行業(yè)可望實(shí)現由上半年“以量補價(jià)”向下半年“以?xún)r(jià)補量”的轉變，全年或能實(shí)現小幅正增長(cháng)。(記者 李嵐）