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　　中新網(wǎng)8月20日電 去年金融海嘯肆虐，連股神巴菲特都陷入史無(wú)前例的危機，一些市場(chǎng)評論家更直言“價(jià)值投資已死”。但是，柏克維茲這位51歲的帥哥投資家，一生奉行葛拉漢的價(jià)值投資，卻在這場(chǎng)金融大海嘯成功勝出。

　　據臺灣聯(lián)合新聞網(wǎng)消息，去年8月，金融海嘯之前，柏克維茲操盤(pán)的基金，在晨星美國大型股基金評鑒中，名列1年、3年、5年績(jì)效冠軍；金融海嘯后的2009年第2季，他的基金單季報酬率高達35%，績(jì)效是S&P500指數的1倍。柏克維茲公開(kāi)說(shuō)，這是10年來(lái)最佳的投資機會(huì )，他的績(jì)效，讓深陷金融危機的基金同業(yè)羨慕得直流口水。

　　股神入門(mén)弟子看壞巴菲特？

　　去年12月，價(jià)值投資大本營(yíng)——哥倫比亞大學(xué)葛拉漢中心出版的投資專(zhuān)刊，就以柏克維茲做封面，專(zhuān)刊開(kāi)宗明義說(shuō)，柏克維茲已經(jīng)被公認是全美最受矚目的價(jià)值投資者。

　　大家都在詢(xún)問(wèn)誰(shuí)是巴菲特的傳人？雖然柏克維茲是巴菲特的入門(mén)弟子，而事實(shí)上，柏克維茲在2008年還將基金原本持有的波克夏公司股票，一口氣賣(mài)掉一半，公然看壞巴菲特。但無(wú)可諱言，柏克維茲絕對是價(jià)值投資中的佼佼者。

　　柏克維茲看好醫藥產(chǎn)業(yè)，他將高比例的資金投入所謂的HMO產(chǎn)業(yè)(Health Maintenance Organizations，這是美國一種預先付費的健康保險，內容通常以保健和預防性醫護服務(wù)為主)，主要理由是嬰兒潮世代將會(huì )是非常長(cháng)壽的世代，他們將是一群有錢(qián)的老人，會(huì )花費大筆醫療與保健費用，這是個(gè)極為具體而且快速成長(cháng)的產(chǎn)業(yè)。

　　作為價(jià)值投資的奉行者，柏克維茲非常重視公司蓄積現金的能力，他認為一家公司最重要的價(jià)值就是“自動(dòng)蓄積現金的能力�！倍�且，柏克維茲強調，經(jīng)營(yíng)團隊固然重要，但是現金能力更重要。他的名言是：如果你持有的股票，是『連你白癡親戚都能經(jīng)營(yíng)』的企業(yè)，那你將是全世界最幸福的投資人。

　　舉例來(lái)說(shuō)，他持有大量的輝瑞大藥廠(chǎng)股票，這家公司今年股價(jià)表現并不突出，柏克維茲卻持續在每股15美元附近增加持股。因為他認為，這家全世界最大的藥廠(chǎng)，帳上自由現金流量高達170億美元，財務(wù)結構超強，是扎實(shí)的藍籌公司，每年的股息殖利率高達7%，而且公司總經(jīng)理腦袋清楚，不會(huì )用瘋狂價(jià)格胡亂收購競爭者。因此，他認為，這樣的公司只要用每股20美元以下的價(jià)位買(mǎi)進(jìn)，都可以高枕無(wú)憂(yōu)。

　　債股結合策略　成功打敗市場(chǎng)

　　此外，在金融海嘯爆發(fā)后，柏克維茲還力行“債股結合”的投資策略。在市場(chǎng)信用突然緊縮、許多公司發(fā)行的債券都因為財務(wù)周轉困難而跌成垃圾等級時(shí)，市場(chǎng)出現一大堆發(fā)債殖利率高達20%甚至30%的公司，柏克維茲的團隊深入研究這些信用被擠壓的公司后，購入大量這類(lèi)高殖利率的公司債。

　　今年第2季，全球債券市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸好轉，前述公司營(yíng)運周轉壓力顯著(zhù)改善，公司債殖利率迅速回落，柏克維茲賣(mài)出獲利的債券，再轉入這些公司的股票，再接再厲，賺取股票價(jià)差。這套“債股結合”的投資法，說(shuō)來(lái)不困難，卻成了柏克維茲今年打敗市場(chǎng)的重要關(guān)鍵。

　　他常說(shuō)，AIG(美國國際集團)的報表在金融海嘯之前，只有兩段描述衍生性商品的操作，投資人當然看不懂。金融海嘯之后，AIG用幾十頁(yè)來(lái)報告帳上的衍生性商品，還是沒(méi)有人看得懂。他認為，在美國只有那些二、三線(xiàn)的中型金融機構，能夠堅守傳統金融服務(wù)，還有點(diǎn)投資價(jià)值，其余都被他列為拒絕往來(lái)戶(hù)。

　　除了堅持選股策略外，柏克維茲總是到處宣揚，他的投資謹守一則天條：“不輸錢(qián)”。