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　　本周二是“5·19”行情10周年，盡管這一天滬深股市并沒(méi)有復制10年前的大幅上漲行情，但上證指數還是創(chuàng )出了2688點(diǎn)的今年新高，距去年1664點(diǎn)的最低點(diǎn)，上漲了1000點(diǎn)，累計漲幅超過(guò)60%。

　　可是，這輪7個(gè)月的千點(diǎn)反彈行情中，廣大散戶(hù)似乎沒(méi)有取得很好的收益，一個(gè)調查顯示，七成散戶(hù)沒(méi)有跑贏(yíng)大盤(pán)。相反，一些被認為是低風(fēng)險、低收益的產(chǎn)品如封閉式基金，收益率卻超越了大盤(pán)�？雌饋�(lái)，投資并不是冒風(fēng)險越大收益越大，究竟應該如何投資，是一個(gè)需要不斷總結的永久話(huà)題。

　　七成散戶(hù)跑輸大盤(pán)

　　除去2006年至2007年這個(gè)大牛市的特殊情況，回顧滬深股市18年的歷史，一波漲幅超過(guò)60%的行情，絕對算是一個(gè)大行情了。因此，這波千點(diǎn)反彈力度真的不低，而且，不僅指數漲幅不小，個(gè)股的反彈力度其實(shí)更大。記者統計了一下從去年11月1日至今年5月19日的個(gè)股漲跌幅，發(fā)現漲幅翻倍的股票超過(guò)1000只，無(wú)論從什么角度看，這輪千點(diǎn)反彈、千只股票漲幅翻倍的行情，都可以算一波牛市行情。

　　可是，大多數散戶(hù)似乎沒(méi)有取得與這波行情相稱(chēng)的收益。一個(gè)最新的網(wǎng)絡(luò )調查顯示，多達七成的投資者表示，收益落后于大盤(pán)漲幅。四成投資者表示有收益，但僅獲小利，資產(chǎn)升幅在0-60%之間；僅有一成投資者表示獲利豐厚，資產(chǎn)升幅超過(guò)100%。令人意外的是，在這波千點(diǎn)反彈行情中，竟然有三成投資者表示出現虧損，其中兩成投資者表示略有虧損，一成投資者甚至表示虧了很多。

　　這個(gè)調查結果和市場(chǎng)常說(shuō)的投資者“一賺二虧七平”現象很接近，令人有些沮喪。為什么這么好的行情，投資者的收益依然不盡如人意？歸結起來(lái)，仍然是這樣幾種情況導致散戶(hù)收益不高：

　　首先是底部不敢買(mǎi)股票，去年10月底上證指數跌至1664點(diǎn)的時(shí)候，市場(chǎng)一片低迷，大多數人都不看好后市，散戶(hù)自然不敢買(mǎi)股票，倉位輕是導致收益低的重要原因。更有甚者，部分股民在底部割肉，這個(gè)損失自然更大，也難以彌補。其次，盲目猜頂，過(guò)早離場(chǎng)。部分散戶(hù)總認為市場(chǎng)還要下跌，上漲初期就認為反彈頂部到了，過(guò)早賣(mài)出了股票，沒(méi)想到這輪行情在猶豫中一直前進(jìn)，沒(méi)有出現大的回調，當然難以獲得很好的收益。

　　這一切都說(shuō)明投資股票真的不是件容易的事。要在1600只股票中找出幾只大黑馬，猶如大海撈針，談何容易。而且，股票上下震蕩，看看差價(jià)很多，但其中的風(fēng)險更是難以把握，弄得不好就變成低拋高吸。

　　封基漲幅超過(guò)大盤(pán)

　　股票被認為是高風(fēng)險的投資產(chǎn)品，很多人認為高風(fēng)險高收益，其實(shí)，這話(huà)未必正確，投資高風(fēng)險的產(chǎn)品不見(jiàn)得就能獲得高收益，而低風(fēng)險產(chǎn)品不見(jiàn)得收益低。

　　比如，封閉式基金被認為是典型的低風(fēng)險投資產(chǎn)品，5月至今基金指數的漲幅超過(guò)了上證指數與深證成指。統計這波千點(diǎn)反彈行情的總漲幅，封閉式基金表現不亞于大盤(pán)，從去年11月1日至今年5月19日，上證指數漲幅為54.83%，基金指數漲幅卻是61.88%；統計這段時(shí)間目前27只封基的平均漲幅，達到了62%，超越了大盤(pán)；漲幅最大的基金通乾和基金漢盛，總漲幅超過(guò)90%。

　　把時(shí)間再拉長(cháng)一點(diǎn)，更可以發(fā)現封閉式基金的優(yōu)越性。從2005年底這波行情的啟動(dòng)算起，封基的表現遠遠好于股票，將上證基金指數與上證指數進(jìn)行比較，就足以證明這一點(diǎn)。

　　基金指數2005年收盤(pán)為840.19點(diǎn)，上證指數收盤(pán)為1161.06點(diǎn)；2006年基金指數年漲幅148.82%，而上證指數這一年的漲幅為130.43%，基金指數漲幅大；2007年基金指數年漲幅為142.56%，同樣超過(guò)上證指數96.66%的年漲幅。與上證指數最高點(diǎn)出現在2007年不同，基金指數的最高點(diǎn)出現在2008年，從2005年底的840.19點(diǎn)到2008年1月的最高點(diǎn)——5525.57點(diǎn)，基金指數累計最大漲幅為557.65%，而上證指數從2005年底的1161.06點(diǎn)，到2007年最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)，最大漲幅為427.45%。在2006年至2007年的大牛市里，基金指數漲幅超過(guò)了上證指數。

　　再看下跌幅度，上證指數2008年報收1820.81點(diǎn)，年跌幅為65.39%，以最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)和最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)比較，最大跌幅為72.81%。而基金指數2008年跌幅為50.45%，小于上證指數的跌幅，最大跌幅為59.92%，跌幅同樣小于上證指數。

　　漲幅大、跌幅小，經(jīng)過(guò)這樣一個(gè)輪回，基金指數的總體表現就超越了上證指數。我們仍然以2005年收盤(pán)指數作為比較基準，到今年5月19日，基金指數報收3693.37點(diǎn)，上證指數報收2676.68點(diǎn)，基金指數總漲幅為340%，而上證指數總漲幅只有130%，基金指數的漲幅遠遠超過(guò)上證指數。就是說(shuō)，如果在2005年底花10000元買(mǎi)股票，到現在資產(chǎn)變成23000元，同樣10000元買(mǎi)封閉式基金，現在資產(chǎn)變成44000元。如果和最高點(diǎn)相比，上證指數目前位置依然下跌了56%，而基金指數僅下跌33%，同樣是高位套牢，買(mǎi)封閉式基金目前的損失，也遠小于買(mǎi)股票。

　　投資首先控制風(fēng)險

　　大多數投資者眼睛只盯著(zhù)股票，其實(shí)，無(wú)論是上海證券交易所還是深圳證券交易所，名稱(chēng)均不是股票交易所，所謂證券交易所，包括了股票、債券、基金、權證等品種，而股票之外的投資品種，不見(jiàn)得收益就比股票小。

　　封閉式基金的低風(fēng)險主要體現在折價(jià)率上，去年市場(chǎng)低迷的時(shí)候，不少封基打七折出售，相當于1664點(diǎn)的股票價(jià)格再打七折，其風(fēng)險低于股票是不言而喻的。但是，不少人反而對低風(fēng)險產(chǎn)品不屑一顧，原因是封基日漲幅小，做差價(jià)不刺激，然而，追求刺激的過(guò)程不等于能獲得理想的結果，投資最重要的是結果而不是過(guò)程。不見(jiàn)得冒的風(fēng)險越大，收益越高，事實(shí)上經(jīng)常相反�？纯垂善焙隈R很多，差價(jià)很多，真正做到高拋低吸不容易，不少人就是想做差價(jià)沒(méi)做成，反而逃掉了一匹大黑馬。而且，從概率說(shuō)，操作的次數越多，失誤也容易增多。

　　幾周前，巴菲特說(shuō)了一段很有意思的話(huà)：“投資并不只是一個(gè)關(guān)于智商的游戲，如果你的智商超過(guò)了150，那么你可以把其中的30賣(mài)給別人，因為你并不需要過(guò)高的智商，過(guò)高的智商在某些時(shí)候會(huì )對你造成傷害�！逼鋵�(shí)，投資最重要的是確定性，特別是把風(fēng)險確定了，甚至將風(fēng)險降為零，那么，剩下的自然就是收益，這就是低風(fēng)險產(chǎn)品反而能獲得高收益的原因。

　　我們再看一個(gè)典型例子——可轉換債券，去年一段時(shí)間內大部分可轉換債券價(jià)格跌至100元左右，其風(fēng)險幾乎為零，而今年這些轉債的收益并不亞于股票，大部分轉債都能獲得30%的收益，從最低價(jià)算起，恒源轉債的漲幅幾乎翻倍，南山轉債、五洲轉債、大荒轉債、金鷹轉債、海馬轉債、柳工轉債漲幅都超過(guò)50%，再次說(shuō)明低風(fēng)險產(chǎn)品收益并不低。

　　投資市場(chǎng)經(jīng)常出現這樣現象：一心追求高收益，想著(zhù)一夜暴富，甘愿冒巨大風(fēng)險，結果往往沒(méi)有獲得高收益，甚至出現高虧損；而不想冒險，甘愿拿低收益，結果卻往往獲得高收益。所以，投資首先要控制風(fēng)險，只有不虧、少虧，才能談得上賺錢(qián)，才能賺大錢(qián)。 （記者 連建明）