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　　曾成功運作多家內地公司赴港上市，現任瑞銀投行亞洲區主席，IPO定價(jià)激進(jìn)引發(fā)業(yè)內爭議

　　核心提示

　　碧桂園楊惠妍、玖龍紙業(yè)張茵、忠旺劉忠田……這些首富的背后，站著(zhù)同一個(gè)人：蔡洪平。

　　“老蔡”，是中國企業(yè)家對瑞銀投行亞洲區主席蔡洪平的稱(chēng)謂。在投行界，蔡洪平被冠以“首富園丁”、“中國民營(yíng)海外上市之父”的稱(chēng)號。

　　年少時(shí)務(wù)農，身具“農民情結”的蔡洪平，以擅講中國民營(yíng)尤其是農民出身企業(yè)家的資本故事而著(zhù)稱(chēng)，又因其作風(fēng)強勢，被人形容為“非常富有攻擊性”，其經(jīng)手的IPO定價(jià)激進(jìn)而備受爭議。

　　而這一切都緣于他堅定地看好中國經(jīng)濟及民營(yíng)企業(yè)，他認為這是一個(gè)“中國故事”盛行的時(shí)代。

　　人物簡(jiǎn)歷

　　蔡洪平 1954年生于上海，年少時(shí)曾插隊種田，后參軍。1977年，獲中國人民解放軍海軍學(xué)院新聞學(xué)學(xué)士學(xué)位，并從事過(guò)記者職業(yè)。1988年，獲復旦大學(xué)新聞學(xué)學(xué)士學(xué)位。

　　1987年至1991年，蔡洪平在上海市政府工業(yè)及運輸管理委員會(huì )及上海石化工作，并參與了上海石化到香港和美國上市的全過(guò)程。

　　此后5年，擔任國務(wù)院國家體改委中國企業(yè)海外上市指導小組成員之一及中國H股公司董事會(huì )秘書(shū)聯(lián)席會(huì )議主席。

　　1997年，加入百富勤投資銀行。2006年3月，蔡洪平轉投瑞銀投行，任瑞銀投行中國區主席，今年升任亞洲區主席。

　　瑞銀是有200多年歷史的瑞士銀行集團，1985年起開(kāi)始為中國企業(yè)提供融資服務(wù)。2003年，瑞銀成為首家在中國獲得合格境外機構投資者資格(QFII)的機構。

　　- 蔡洪平說(shuō)

　　“在投行界，沒(méi)有誰(shuí)比我更了解中國脈搏�！�

　　對于承銷(xiāo)的股票跌破發(fā)行價(jià)——

　　“我能發(fā)出去，能保證讓投資者賺錢(qián)就可以了。投資者愿意買(mǎi)，就說(shuō)明是合理的。以后再跌破是另外一碼事，就像結完婚后，后面生兒子生女兒我哪里管得了？”

　　對于中國民營(yíng)企業(yè)家的成功——

　　“在美國，可能是聰明人發(fā)財；但是在中國，單單靠聰明是不夠的，還要無(wú)比的勤奮�！�

　　“IPO老板要親自講故事”

　　過(guò)去10多年間，蔡洪平先后供職于百富勤投行、瑞銀投行。他不但將碧桂園楊惠妍、玖龍紙業(yè)張茵扶上首富寶座，還將蒙牛牛根生、SOHO中國潘石屹夫婦、巨人史玉柱、復星郭廣昌等，送入福布斯排行榜。

　　今年，“首富園丁”制造的首富神話(huà)仍在繼續。5月份，經(jīng)蔡洪平之手，中國忠旺在香港上市，定位為“中國最大的交通運輸材料供應商”。

　　招股說(shuō)明書(shū)中，將忠旺這家普通的工業(yè)企業(yè)與中國四萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃結合起來(lái)———在該方案中，預計約有三分之一的開(kāi)支用在與鐵路、公路和電網(wǎng)相關(guān)的項目上。

　　這種包裝是為了讓多數投資者深信，為中國南車(chē)、北車(chē)集團提供制造列車(chē)車(chē)廂和軌道部件的忠旺，將從中獲得更多的生意。最終，中國忠旺成為今年上半年全球最大的一單IPO。

　　接著(zhù)在7月，瑞銀又主導了北京金隅的IPO，主營(yíng)水泥兼有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的金隅，被視為內地房地產(chǎn)股試水的成功案例。

　　對于如何講述中國資本故事，蔡洪平非常坦率自信，他直言：“在投行界，沒(méi)有誰(shuí)比我更了解中國脈搏�！�

　　讓蔡洪平聲名鵲起的是2007年。是年4月，瑞銀主導的碧桂園IPO，講述了“中國最大地主”的故事，成功打動(dòng)香港投資者，獲得超過(guò)百億的募資，碧桂園大股東楊惠妍，一舉晉身內地新首富。

　　碧桂園之后，瑞銀接手了另一單迥異的房地產(chǎn)IPO：SOHO中國。SOHO只有100萬(wàn)平方米的土地儲備，遠遠低于碧桂園�！斑@是兩個(gè)故事，碧桂園是中國的城鎮再造者，而潘石屹的項目在市中心�！辈袒仡櫿f(shuō)。

　　最初，SOHO中國并沒(méi)有邀請瑞銀擔任承銷(xiāo)商，瑞銀是半路殺出來(lái)的。后來(lái)，瑞銀將SOHO定義為“中國最大的品牌商業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商”，并輔以潘石屹和張欣的名人效應，改變了投資者的價(jià)值觀(guān)。

　　蔡洪平說(shuō)，他要求每家IPO的企業(yè)要去跟國際資本市場(chǎng)講動(dòng)人的故事、企業(yè)發(fā)展的基因和核心競爭力……老板要去親自講，要幽默地講。

　　據說(shuō)，近幾年來(lái)瑞銀所做的IPO企業(yè)路演時(shí)，其老板的發(fā)言稿，都是蔡洪平親自撰寫(xiě)。

　　“跌破發(fā)行價(jià)并不可怕”

　　上月14日，出現在博鰲地產(chǎn)論壇上的蔡洪平一身輕松，性格看似隨和的他，卻被有的人形容為“非常富有攻擊性”。

　　他說(shuō)過(guò)，“你要戰勝一個(gè)對手，就要讓他毀滅性地死掉，一定要讓他感覺(jué)徹底服你�！�

　　即使在從不缺乏自信人物的投行界，蔡洪平的強勢也被視為另類(lèi)，尤其在IPO項目定價(jià)方面，被同行們視為“太過(guò)激進(jìn)”。

　　一個(gè)例子是，碧桂園上市前，其兩家承銷(xiāo)商對這家公司市盈率的判斷差異極大：瑞銀的預期是17到23倍，而另一家投行的預期為11到15倍。

　　2008年3月，金融危機襲來(lái)，瑞銀2006年、2007年參與承銷(xiāo)的21宗香港IPO中，復星國際(0656.HK)、SOHO中國(0410.HK)、中外運航運(0368.HK)、武夷國際藥業(yè)(1889.HK)、比亞迪電子(0285.HK)紛紛跌破發(fā)行價(jià)，境況慘烈。市場(chǎng)將質(zhì)疑拋給瑞銀———這是它當初為企業(yè)IPO激進(jìn)定價(jià)的惡果嗎？

　　“上市后兩個(gè)月不破發(fā)就是成功的�！辈滩⒉煌�意瑞銀定價(jià)激進(jìn)之說(shuō)，他認為跌破發(fā)行價(jià)并不可怕，“我能發(fā)出去，能保證讓投資者賺錢(qián)就可以了。投資者愿意買(mǎi)，就說(shuō)明是合理的。以后再跌破是另外一碼事，就像結完婚后，后面生兒子生女兒我哪里管得了？”

　　與投行人士的意見(jiàn)不同，多數IPO企業(yè)認同蔡的做法，復星國際總裁梁信軍明確表示，報價(jià)是其喜歡瑞銀的地方�！八�比較市場(chǎng)化，其他家比較保守一些�！�

　　蔡洪平認為，當下的中國，就像美國上世紀50年代的消費品市場(chǎng)和2000年的高科技市場(chǎng)的結合體，因此，中國企業(yè)的故事和美國同行有著(zhù)明顯差異，全球投資者不應拿美國商界的標準對標中國企業(yè)，全球唱主角的資本市場(chǎng)并非華爾街，而是香港。

　　“這是一個(gè)屬于中國增長(cháng)型公司、屬于中國獨特故事、屬于香港資本市場(chǎng)的時(shí)代�！痹诟鞣N場(chǎng)合，蔡反復強調這一觀(guān)點(diǎn)。