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　　破發(fā)成了昨日市場(chǎng)最大看點(diǎn)。昨日滬指沖擊3000點(diǎn)過(guò)程中，有4只股票陸續破發(fā)，包括昨日剛上市的中國西電、上周四上市的正泰電器以及2只創(chuàng )業(yè)板股星輝車(chē)模和臺基股份。

　　機構分析師認為，新股破發(fā)反而是一件好事，不但可以推動(dòng)新股發(fā)行市場(chǎng)化、透明化，促使上市公司合理定價(jià)，同時(shí)還對投資者進(jìn)行風(fēng)險教育，抑制市場(chǎng)的炒作行為。隨著(zhù)市場(chǎng)獲利預期的回落，創(chuàng )業(yè)板新股破發(fā)面將蔓延，破發(fā)在中國股市將成為一種常態(tài)。

　　現狀

　　上市即破發(fā)5年來(lái)首次

　　昨日，中國西電開(kāi)盤(pán)僅漲1.52%，隨后一路振蕩下跌，不久即跌破發(fā)行價(jià)，盤(pán)終收跌1.39%。本月21日上市的正泰電器在上市僅6天后也遭遇破發(fā)，昨日收跌2.97%，收于23.56元，較發(fā)行價(jià)23.98元低0.42元。

　　中國西電上市當天破發(fā)，是自2006年8月18日中國國航上市首日盤(pán)中破發(fā)以來(lái)的首例，也是繼2004年8月11日美欣達后，又一只上市首日收盤(pán)跌破發(fā)行價(jià)的新股。

　　中國西電此次發(fā)行13.07億股A股，發(fā)行價(jià)7.90元，對應市盈率為34.17倍。據Wind資訊對多家機構預測報告進(jìn)行的統計，中國西電上市后合理定價(jià)綜合值在8.48元~10.04元之間。

　　在中國西電的新股申購過(guò)程中，保險公司表現最為積極。中國西電上市前十大股東名單顯示，保險公司9只產(chǎn)品并列為中國西電第七大股東，合計持有其2.43%股權，其中僅中國人壽就有4只產(chǎn)品分別持有中國西電0.27%股權。中國西電上市首日即告破發(fā)對熱衷“打新”的資金來(lái)說(shuō)，是一記沉重的警鐘。

　　創(chuàng )業(yè)板公司昨首現破發(fā)

　　即將面臨1.22億股限售股解禁壓力的創(chuàng )業(yè)板公司昨日也首現破發(fā)。此前就頗具“破發(fā)相”的兩個(gè)股星輝車(chē)模和臺基股份，昨日毫無(wú)懸疑地先后破發(fā)。星輝車(chē)模收跌3.95%，收于42.84元，而其發(fā)行價(jià)為43.98元；臺基股份收跌2.72%，收于41.2元，該股發(fā)行價(jià)為41.3元。

　　創(chuàng )業(yè)板指數昨日收跌2.12%，八成以上個(gè)股下跌，全天共成交23.46億元，較前一交易日略有增加。

　　創(chuàng )業(yè)板或迎來(lái)其“破發(fā)潮”。繼星輝車(chē)模和臺基股份首現破發(fā)后，截止昨日數據，創(chuàng )業(yè)板還有9只個(gè)股離破發(fā)價(jià)不到一個(gè)跌停板，分別是天源迪科、福瑞股份、回天膠業(yè)、華力創(chuàng )通、上海凱寶、九洲電氣、陽(yáng)普醫療、梅泰諾和中科電氣，天源迪科和福瑞股份兩股離發(fā)行價(jià)不到1元。

　　原因

　　高溢價(jià)發(fā)行是破發(fā)誘因

　　實(shí)際上，新股破發(fā)早在業(yè)界意料之中。個(gè)股高市盈率溢價(jià)發(fā)行，被認為是破發(fā)的最大誘因。wind統計顯示，IPO重啟以來(lái)，個(gè)股發(fā)行平均市盈率(攤薄)達到了56倍。以“60”開(kāi)頭的一批大盤(pán)股，平均首發(fā)市盈率也高達46倍。昨日破發(fā)的中國西電，發(fā)行市盈率也有34倍，瀕臨破發(fā)的中國重工、中國北車(chē)、中國建筑首發(fā)市盈率分別達到了42倍、49倍和51倍。

　　創(chuàng )業(yè)板更是登峰造極。創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，個(gè)股平均首發(fā)市盈率高達63倍，而且發(fā)行市盈率一批高過(guò)一批。金龍機電、世紀鼎利、新宙邦、陽(yáng)普醫療和合康變頻5只股，首發(fā)市盈率更是達到100倍以上。

　　廣州證券分析師張廣文稱(chēng)，創(chuàng )業(yè)板新股破發(fā)，不僅在券商的預期中，也在管理層的預期中。從管理層放開(kāi)監管和詢(xún)價(jià)制度以后，新股破發(fā)就是“遲早的事情，只是第幾批的問(wèn)題”。他認為，無(wú)論從主板、創(chuàng )業(yè)板和中小板來(lái)說(shuō)，高市盈率發(fā)行都是破發(fā)的主要原因。只不過(guò)中小板市值較小，破發(fā)的現象比較突出。其次，市場(chǎng)承受能力下降，也是導致新股頻頻破發(fā)的原因。從創(chuàng )業(yè)板第一批到第四批，投資者對新股預期回報逐漸回落，冷卻了市場(chǎng)的熱情。

　　影響

　　破發(fā)對市場(chǎng)利弊幾何？

　　在分析師張廣文看來(lái)，新股破發(fā)“或許是一件好事”，無(wú)論是對上市公司估值、新股發(fā)行制度的改革，還是對投資者的教育都會(huì )起到相應作用。新股破發(fā)起到鼓勵市場(chǎng)化的作用，應該成為一種常態(tài)。

　　新股接連破發(fā)令投資者意識到這是一個(gè)市場(chǎng)化的問(wèn)題，不是所有的股票都能賺錢(qián)。隨著(zhù)破發(fā)的延續，投資者將會(huì )更趨理性，更多地把焦點(diǎn)放到上市公司的基本面和盈利上，市場(chǎng)炒作風(fēng)氣將會(huì )得到抑制。對上市公司來(lái)說(shuō)，新股可以使上市公司定價(jià)趨向合理化，不會(huì )一味地以圈錢(qián)為目的。新股破發(fā)對發(fā)行制度改革也將會(huì )有推動(dòng)作用，可以減少人為的影響，使得市場(chǎng)更加透明化。

　　從美國市場(chǎng)來(lái)看，投資者對新股并不感冒，新股破發(fā)幾成常態(tài)，破發(fā)個(gè)股占比大概有四到五成，即便在牛市時(shí)，也至少有三分之一的股票在上市第一天就破發(fā)。專(zhuān)家認為，中國上市公司和股民也應該對破發(fā)逐漸習慣。

　　發(fā)行制度將改IPO或暫停？

　　日前，有消息稱(chēng)證監會(huì )可能進(jìn)一步采取措施來(lái)規范新股發(fā)行，包括可能暫停IPO審批，新股發(fā)行制度的微調新政將在3月份推出。武科大金融證券研究所所長(cháng)董登新認為，新股發(fā)行制度的改革，首先從詢(xún)價(jià)機制方面予以完善�，F時(shí)，機構和大資金在網(wǎng)下認購時(shí)還沒(méi)有風(fēng)險意識，當然會(huì )擠破頭抬價(jià)。如果新股上市首日破發(fā)成為常態(tài)，再大的機構和資金也不會(huì )盲目抬價(jià)湊熱鬧了。

　　不過(guò)，針對日前傳出的證監會(huì )將暫停IPO審批的消息，分析師則認為可能性不大，因為創(chuàng )業(yè)板對大盤(pán)的影響不大。如果暫停IPO，可能是因為管理層擔心融資融券和股指期貨的推出，使得市場(chǎng)漲跌波動(dòng)太大。

　　破發(fā)是否意味有投資價(jià)值？

　　破發(fā)是否意味著(zhù)個(gè)股估值趨向合理，從而醞釀投資機會(huì )呢？分析師持否定說(shuō)法。張廣文認為，股票破發(fā)就有機構投資者介入的想法是不現實(shí)的。2004年，中小板啟動(dòng)時(shí)新股發(fā)行平均市盈率僅20倍，而當今創(chuàng )業(yè)板溢價(jià)發(fā)行卻非常離譜，因此，破發(fā)只不過(guò)是股價(jià)回落，不表示有投資機會(huì )，現時(shí)創(chuàng )業(yè)板的估值仍然不低于行業(yè)水平。

　　他說(shuō)，因高換手率，資金反復炒作導致估值高企的創(chuàng )業(yè)板，預期在不久的將來(lái)會(huì )因為獲利籌碼的套現，獲利預期的下降，肯定會(huì )迎來(lái)較大范圍的破發(fā)潮�！叭绻�破發(fā)成為一種常態(tài)，根本無(wú)投資價(jià)值可言了�！�(詹麗冬)