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　　自2009年初的低點(diǎn)33美元走高至73美元，國際油價(jià)漲幅已逾120%。后市走向何方？筆者認為，原油仍處于略微過(guò)剩，再加上美元低位反彈的綜合作用，始自年初的原油漲勢已進(jìn)入尾聲，而油價(jià)只要在72美元/桶之上，就面臨較大的回調壓力。

　　從宏觀(guān)經(jīng)濟層面看，雖然目前經(jīng)濟環(huán)比數據有所改善，例如主要國家的制造業(yè)PMI指數自2月份以來(lái)持續走高，但同比數據仍是負增長(cháng)，歐美經(jīng)濟仍處于低迷期，道瓊斯指數近期出現二次探底，再次向8000點(diǎn)回落，經(jīng)濟疲軟使得下半年的原油需求恢復程度存在疑問(wèn)。

　　此外，金磚四國會(huì )議結果難以形成替代美元的貨幣，美元仍是世界主導貨幣，在當前經(jīng)濟低迷的背景之下，避險需求仍偏好美元，美元將受到重要支撐，低位反彈的可能性較大，這也不利于油價(jià)繼續上升。

　　從國際原油的供需情況看，國際能源署(EIA)在其最新的報告中，首次上調2009年全球石油日需求12萬(wàn)桶/日至8340萬(wàn)桶/日，但仍較2008年縮減250萬(wàn)桶/日或2.9%，縮減的程度與1980年相當。5月份全球原油的產(chǎn)量出現回升為8370萬(wàn)桶/日，較4月份增加10萬(wàn)桶/日，其中歐佩克產(chǎn)量為2840萬(wàn)桶/日，連續兩個(gè)月上升。按5月份的產(chǎn)量預計，今年全球原油供需過(guò)剩40萬(wàn)桶/日，目前供需基本面為連續兩個(gè)月略微過(guò)剩。而且，隨著(zhù)油價(jià)的快速上漲，將繼續吸引石油生產(chǎn)國增加產(chǎn)量，這更將加重供給壓力。

　　值得注意的是，除了供給寬松外，原油的庫存情況也處于歷史高位，目前美國商業(yè)原油庫存為3.577億桶，處于15年以來(lái)的高位，過(guò)高的原油庫存使得應付夏季消費高峰游刃有余。

　　綜合以上分析，全球經(jīng)濟仍處于低迷期，原油庫存偏高、美元低位反彈都對原油價(jià)格壓制明顯。此外，國際投資基金開(kāi)始獲利了結也可以認為是對油價(jià)回調壓力加大的一個(gè)信號，截至6月16日，紐約原油期貨總持倉為1198182手，投機基金凈多單為26430手,近期基金凈多單出現2萬(wàn)手以上的減少。筆者認為，種種利空因素令油價(jià)難以維持在72美元/桶上方，原油漲勢進(jìn)入尾聲。(陳朝澤)