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　　2009年一季度業(yè)績(jì)延續2008年四季度的虧損、重金增持力拓(全球三大鐵礦石生產(chǎn)商之一)未果，中國鋁業(yè)(601600.SH)接下來(lái)的命運會(huì )怎樣？

　　這既是公司要面對的，也是投資者正考量的。不過(guò)，看好2009年下半年有色金屬板塊的林先生選擇繼續持有中國鋁業(yè)股票。林先生自認為的最大理由就是：下半年有色金屬價(jià)格回升將帶動(dòng)中鋁盈利好轉。另外，參股力拓失敗后，洽購澳大利亞第三大鐵礦石供應商FMG的消息也開(kāi)于近日在業(yè)界流傳。盡管公司日前表示“并非事實(shí)”，但如果情況屬實(shí)，對中鋁將是重大利好。

　　而來(lái)自海通證券的最新研究報告或許能給了林先生增添更多信心，該報告認為，中鋁今年銷(xiāo)售成本和庫存跌價(jià)計提將大幅下滑，在各板塊產(chǎn)品產(chǎn)量保持穩定發(fā)展的情形，今年業(yè)績(jì)將有所好轉。

　　中鋁公司(中鋁母公司)副總經(jīng)理呂友清6月中旬在接受《投資者報》采訪(fǎng)時(shí)表示，鋁價(jià)已筑底，今年三季度電解鋁需求與價(jià)格將明顯反彈，中鋁公司下半年經(jīng)營(yíng)形勢將比上半年要好。

　　一季度業(yè)績(jì)觸底

　　2008年，中國鋁業(yè)艱難保持了微弱的盈利，全年實(shí)現營(yíng)收767.26億元，同比減少9.9%；凈利潤為0.09億元，每股收益僅為0.0007元，同比下降99.9%。但今年一季度，盡管鋁價(jià)有所上漲，但公司凈利潤虧損18.9億元，每股盈利-0.14元。前三個(gè)月公司每月稅前虧損分別為12.5億元、3億元和7億元。公司認為虧損原因主要是由于前期購買(mǎi)的礦石成本較高。

　　導致虧損的另一個(gè)重要原因就是大幅減產(chǎn)。公司曾在去年10 月下旬發(fā)布減產(chǎn)公告，電解鋁減產(chǎn)約72萬(wàn)噸，氧化鋁減產(chǎn)約411萬(wàn)噸。而減產(chǎn)的同時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格也走低。今年一季度電解鋁均價(jià)為12295 元/噸，而去年一季度為18970元/噸，同比下降超過(guò)三成。氧化鋁的對外銷(xiāo)售價(jià)格雖由最低點(diǎn)的1900元/噸上調到2200元/噸，但均價(jià)仍低于去年第四季度。

　　不過(guò)，一季度的虧損可能是全年業(yè)績(jì)的最低點(diǎn)。中國鋁業(yè)CFO陳基華表示，一季度預虧是因為需要消化去年高成本的庫存，“如按現在成本和價(jià)格計，中鋁是賺錢(qián)的�！�

　　事實(shí)上，今年一季度的兩個(gè)趨勢支持這一論點(diǎn)。一是今年一季度公司氧化鋁外銷(xiāo)量76萬(wàn)噸，電解鋁銷(xiāo)售92萬(wàn)噸。其中電解鋁銷(xiāo)量大于產(chǎn)量，表明公司高成本的庫存正在逐步消化；二是今年生產(chǎn)成本繼續下降，包括外購礦石和部分鋁廠(chǎng)電價(jià)都已走低。

　　銀河證券分析師周卓瑋對《投資者報》表示，自今年3月以來(lái)，由于多重短期刺激因素致使金屬價(jià)格出現了回升，需求也在眾多政策刺激下開(kāi)始見(jiàn)底回升，盡管可能有反復，但最壞的時(shí)期已過(guò)去。

　　下半年兩大看點(diǎn)

　　“雖然公司產(chǎn)能何時(shí)恢復和恢復多少，還要視市場(chǎng)情況而定，但公司下半年情況會(huì )好一些�！边@是中國鋁業(yè)總裁羅建川此前在公司業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上的表態(tài)。

　　羅建川這一看法能否最終兌現，還要看下半年公司業(yè)績(jì)提升的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：其一是鋁價(jià)走勢能否在下半年上揚；另外就是要看公司直購電的進(jìn)展。

　　在羅建川看來(lái)，只要今年鋁價(jià)能維持在1.3萬(wàn)元/噸，中國鋁業(yè)盈利就有了保證。

　　自3月中旬以來(lái)，國內鋁市出現了較為積極的變化。一方面，國儲收購和鋁廠(chǎng)減產(chǎn)使得市場(chǎng)供應相對減少；另一方面，去年四季度被抑制的需求開(kāi)始有所恢復，國內鋁價(jià)出現大幅反彈，并且走勢強于國外鋁價(jià)。

　　《投資者報》從一些貿易商得到的信息是，近期國內鋁現貨供應一度出現緊張，現貨升水高達500元/噸。而上海期貨交易所當月期鋁價(jià)已超過(guò)13500元/噸，比年初上漲超過(guò)17%。盡管6月底期鋁價(jià)格有所回調，但截至6月24日，上海期鋁價(jià)仍在13300元/噸之上。

　　對于鋁價(jià)下半年走勢，羅建川表示，今年全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩，鋁需求不會(huì )明顯提升，鋁價(jià)將繼續在低位運行，但國內鋁價(jià)可能在12000~15000元/噸之間運行，而LME鋁價(jià)會(huì )在1300~1800美元/噸之間運行。

　　銀河證券分析師周卓瑋比較認同這一判斷，他預測今年全年鋁均價(jià)會(huì )達到13000元/噸，高于今年一季度的均價(jià)。

　　中鋁公司副總經(jīng)理呂友清也表示，有色金屬行業(yè)上半年形勢較去年嚴峻，但鋁價(jià)已經(jīng)筑底，他認為今年第三季度開(kāi)始，電解鋁需求及價(jià)格將有明顯反彈，中鋁公司下半年經(jīng)營(yíng)形勢將較上半年為佳。

　　公司下半年盈利的另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是直購電。中鋁直接受惠此次直購電試點(diǎn)的企業(yè)共有八家，合計產(chǎn)能約230萬(wàn)噸，占全部產(chǎn)能比例超過(guò)60%。另外，公司為旗下的蘭州鋁業(yè)、華澤鋁電和華宇鋁業(yè)等企業(yè)擁有自備電，合計產(chǎn)能約83 萬(wàn)噸，占全部產(chǎn)能的22%。這意味著(zhù)，今年中國鋁業(yè)有超過(guò)83%電解鋁產(chǎn)能的電價(jià)處于行業(yè)較低水平。

　　目前，中國鋁業(yè)的平均電價(jià)為0.394元/千瓦時(shí)(含稅)。安信證券的研究報告預計，在實(shí)施直購電政策后，公司2009 年平均電價(jià)有望降至0.35 元/千瓦時(shí)。

　　直購電試點(diǎn)對中鋁的另一大好處是，一旦下半年實(shí)施直購電政策后，地方優(yōu)惠電價(jià)將被逐步清理，那些享受不到直購電政策的中小型企業(yè)將可能被清理出市場(chǎng)，這間接擴大了中鋁的市場(chǎng)份額。(記者賴(lài)智慧)