中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　●與此前較為普遍預期的合理稅基占企業(yè)對外銷(xiāo)售收入50%以及增加征稅項目的調整方案相比，此次細則規定的60%-70%的稅基認定比例略超預期，短期內將明顯增加白酒制造企業(yè)的稅收負擔，對白酒行業(yè)形成一定的負面影響。

　　●對前五大白酒上市公司業(yè)績(jì)影響由大到小依次為五糧液、瀘州老窖、水井坊、貴州茅臺和山西汾酒。其中，影響最大的五糧液，以70%的標準認定，對利潤總額影響幅度可高達35%；而影響最小的山西汾酒，以60%的標準認定時(shí)，則可對利潤完全無(wú)影響。

　　●以業(yè)績(jì)影響幅度最大的五糧液為例來(lái)看，為沖銷(xiāo)消費稅調整的影響，公司僅需提價(jià)約13%，遠低于20%的標準。因此，不排除白酒企業(yè)通過(guò)提價(jià)等多種方式?jīng)_銷(xiāo)消費稅影響的可能。

　　⊙山西證券 羅胤

　　日前，國家稅務(wù)總局發(fā)出《關(guān)于加強白酒消費稅征收管理的通知》(國稅函[2009]380號)，并將于近期下發(fā)。通知中就白酒消費稅最低計稅價(jià)格核定管理辦法作出了規定，相關(guān)要點(diǎn)如下：

　　——白酒消費稅最低計稅價(jià)格核定標準：(1)白酒生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售給銷(xiāo)售單位的白酒，生產(chǎn)企業(yè)消費稅計稅價(jià)格高于銷(xiāo)售單位對外銷(xiāo)售價(jià)格70%(含70%)以上的，稅務(wù)機關(guān)暫不核定消費稅最低計稅價(jià)格。(2)白酒生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)售給銷(xiāo)售單位的白酒，生產(chǎn)企業(yè)消費稅計稅價(jià)格低于銷(xiāo)售單位對外銷(xiāo)售價(jià)格70%以下的，消費稅最低計稅價(jià)格由稅務(wù)機關(guān)根據生產(chǎn)規模、白酒品牌、利潤水平等情況在銷(xiāo)售單位對外銷(xiāo)售價(jià)格50%至70%范圍內自行核定。其中生產(chǎn)規模較大，利潤水平較高的企業(yè)生產(chǎn)的需要核定消費稅最低計稅價(jià)格的白酒，稅務(wù)機關(guān)核價(jià)幅度原則上應選擇在銷(xiāo)售單位對外銷(xiāo)售價(jià)格60%至70%范圍內。

　　——已核定最低計稅價(jià)格的白酒，銷(xiāo)售單位對外銷(xiāo)售價(jià)格持續上漲或下降時(shí)間達到3個(gè)月以上、累計上漲或下降幅度在20%(含)以上的白酒，稅務(wù)機關(guān)重新核定最低計稅價(jià)格。

　　本辦法自2009年8月1日起執行。

　　調整塵埃落定

　　幅度略超預期

　　自2009年4月29日國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于加強稅種征管促進(jìn)堵漏增收的若干意見(jiàn)》(國稅發(fā)[2009]85號)，提出要加強白酒消費稅稅基管理，核定大酒廠(chǎng)白酒消費稅最低計稅價(jià)格，保全稅基，增收消費稅以來(lái)，有關(guān)白酒消費稅調整的猜測就一直沒(méi)有停息。不過(guò)，隨著(zhù)此次通知的發(fā)布，一切終于塵埃落定。與此前較為普遍預期的合理稅基占企業(yè)對外銷(xiāo)售收入50%以及增加征稅項目的調整方案相比，此次細則規定的60%-70%的稅基認定比例略超預期，短期內將明顯增加白酒制造企業(yè)的稅收負擔，對白酒行業(yè)形成一定的負面影響。

　　原有基礎不同

　　業(yè)績(jì)影響不一

　　由于此前各白酒企業(yè)對其銷(xiāo)售公司內部銷(xiāo)售的折價(jià)程度不同，此次消費稅調整對各家上市公司的業(yè)績(jì)影響也存在較大差異，之前避稅程度越高的企業(yè)受到的沖擊也將越大。據我們研究測算，對前五大白酒上市公司業(yè)績(jì)影響由大到小依次為五糧液、瀘州老窖、水井坊、貴州茅臺和山西汾酒。其中，影響最大的五糧液，以70%的標準認定，對利潤總額影響幅度可高達35%；而影響最小的山西汾酒，以60%的標準認定時(shí)，則可對利潤完全無(wú)影響。

　　提價(jià)預期再起

　　影響尚可沖銷(xiāo)

　　隨著(zhù)消費稅調整方案的最終發(fā)布，有關(guān)白酒提價(jià)的預期再起。根據管理辦法規定，銷(xiāo)售單位對外銷(xiāo)售價(jià)格持續上漲或下降時(shí)間達到3個(gè)月以上、累計上漲或下降幅度在20%(含)以上時(shí)才需重新核定計稅價(jià)格。據我們測算，以業(yè)績(jì)影響幅度最大的五糧液為例來(lái)看，為沖銷(xiāo)消費稅調整的影響，公司僅需提價(jià)約13%，遠低于20%的標準。因此，不排除白酒企業(yè)通過(guò)提價(jià)等多種方式?jīng)_銷(xiāo)消費稅影響的可能。

　　投資建議

　　此次消費稅調整從短期來(lái)看，將對部分避稅幅度較大的大型白酒制造企業(yè)形成一定沖擊，但行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)具有一定的價(jià)格傳導能力，消費稅調整的最終影響還需看各家公司的相應舉措，故暫不調整盈利預測。另外，由于有關(guān)消費稅調整的爭論和猜測已歷時(shí)許久，市場(chǎng)已部分消化了調整帶來(lái)的負面影響，且行業(yè)估值仍處于較低區域，因而建議重點(diǎn)關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟回暖引起的消費回升以及產(chǎn)品提價(jià)帶來(lái)的投資機會(huì )。

　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟二次探底將抑制高端白酒消費。